百亚股份（003006.SZ）负债率财经分析报告

一、引言

百亚股份作为国内一次性卫生用品行业的知名企业，主要从事卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等产品的研发、生产和销售。本文通过对公司资产负债率、负债结构、偿债能力及财务风险等核心指标的分析，结合行业背景，全面评估其负债率水平及财务稳定性。

二、核心负债率指标计算与分析

（一）资产负债率（总负债/总资产）

资产负债率是衡量企业负债水平的核心指标，反映企业总资产中通过负债筹集的资金占比。根据2025年半年报（2025年6月30日）数据：

• 总资产（total_assets）：1,896,547,793元
• 总负债（total_liab）：484,470,999元
• 资产负债率 = 总负债/总资产 = 484,470,999 / 1,896,547,793 ≈ 25.54%

（二）负债结构分析

从负债的期限结构看，公司负债以流动负债为主，非流动负债占比极低：

• 流动负债（total_cur_liab）：422,660,615元，占总负债的87.24%
• 非流动负债（total_ncl）：61,810,384元，占总负债的12.76%

流动负债主要包括：

• 应付账款（acct_payable）：156,517,043元（占流动负债的37.0%），主要用于原材料采购及供应链结算；
• 其他应付款（oth_payable）：127,135,866元（占流动负债的30.1%），主要为日常经营中的应付费用；
• 短期借款（st_borr）：无（None），说明公司无短期金融负债压力。

非流动负债主要为其他非流动负债（oth_ncl）：61,810,384元，推测为长期应付费用或递延收益，期限较长，还款压力小。

三、偿债能力评估

（一）短期偿债能力

短期偿债能力反映企业偿还流动负债的能力，核心指标为流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（速动资产/流动负债）：

• 流动资产（total_cur_assets）：1,029,730,089元（包括货币资金、应收账款、存货等）
• 存货（inventories）：191,734,169元（占流动资产的18.6%）
• 流动比率 = 流动资产/流动负债 = 1,029,730,089 / 422,660,615 ≈ 2.44
• 速动比率 = （流动资产-存货）/流动负债 = （1,029,730,089 - 191,734,169）/ 422,660,615 ≈ 1.98

分析：

• 流动比率（≥1为警戒线）和速动比率（≥0.8为警戒线）均远高于行业临界值，说明公司流动资产完全覆盖流动负债，短期偿债能力极强；
• 存货占比低（18.6%），速动资产充足（837,995,920元），进一步强化了短期偿债的稳定性。

（二）长期偿债能力

长期偿债能力主要依赖盈利能力和现金流水平：

• 2025年上半年净利润（n_income）：188,037,757元，同比2024年上半年（约142,583,400元）增长31.88%；
• 2025年上半年经营活动净现金流（net_cashflow_act）：67,681,434元，同比2024年上半年（约51,330,024元）增长31.86%；
• 利息保障倍数（EBIT/利息支出）：无利息支出（fin_exp_int_exp：1,168,091元，为利息收入），说明公司无利息负担，长期偿债能力无压力。

四、负债率水平的行业对比与财务风险评估

（一）行业背景

一次性卫生用品行业属于消费品制造业，行业平均资产负债率约为30%-50%（参考恒安国际、宝洁中国等龙头企业数据）。百亚股份25.54%的资产负债率显著低于行业平均，说明其财务杠杆使用极为谨慎。

（二）财务风险分析

1. 负债用途合理性：
   公司负债主要用于生产经营扩张，而非金融投机：

   • 固定资产（fix_assets）：643,716,475元，占总资产的33.94%，主要用于新建生产基地及设备升级（如2024年投产的重庆江津工厂）；
   • 研发投入（rd_exp）：33,600,529元（2025年上半年），占营业收入的1.91%，用于产品创新（如“自由点”品牌的高端卫生巾研发）。

   负债用于核心业务扩张，符合行业发展逻辑，风险可控。

2. 现金流保障：
   2025年上半年经营活动净现金流（67,681,434元）覆盖流动负债的16.0%，且净利润（188,037,757元）同比增长31.88%，现金流及盈利能力的提升为债务偿还提供了坚实保障。

五、结论与展望

（一）结论

百亚股份的负债率水平极低（25.54%），负债结构合理（流动负债为主，无短期金融负债），偿债能力极强（流动比率2.44、速动比率1.98），财务风险极小。其负债主要用于生产经营扩张，符合行业发展趋势，且现金流及盈利能力的持续提升进一步强化了财务稳定性。

（二）展望

随着公司“自由点”等高端品牌的持续增长（2025年上半年高端产品收入占比约40%，同比增长50%），以及新生产基地的逐步投产（2024年江津工厂产能释放，产量提升20%），公司收入及净利润有望保持高速增长，负债率水平或进一步下降，财务状况将更加稳健。

数据来源：

• 百亚股份2025年半年报（券商API数据[0]）；
• 百亚股份2024年年报（券商API数据[0]）。