2025年09月下旬 电解铝量价关系分析：供给需求与未来趋势

电解铝作为重要的工业金属，其产量（“量”）与价格（“价”）的关系是大宗商品市场的核心逻辑之一。量价互动本质上是

共同作用的结果。本文从供给、需求、短期/长期逻辑、案例分析及未来展望五个维度，系统拆解电解铝量价关系的内在规律。

电解铝的“量”（产量）主要由

三大因素驱动，其变化会通过“供给弹性”影响价格。

电解铝产能建设周期约1-2年（从项目审批到投产），因此长期产量取决于产能规模。全球电解铝产能高度集中于中国（占比约60%），2025年中国电解铝产能约4500万吨/年（数据来源：券商API），其中约80%为合规产能（符合环保与产能置换政策）。若产能利用率保持在85%（历史平均水平），则2025年中国电解铝产量约3825万吨，占全球的55%左右。

产能的变化会直接影响供给弹性：当价格上涨时，若存在闲置产能，产量会快速增加（供给弹性大），抑制价格进一步上涨；若产能满负荷（如2024年部分地区因限电导致产能利用率降至80%以下），则产量无法快速提升，价格将持续走强。

电解铝生产的成本结构中，**电力（约40%）、氧化铝（约30%）、铝土矿（约20%）**占比最高。原料价格的波动会直接影响企业的生产利润，进而调节产量。

• 电力成本
  ：中国电解铝生产中，水电铝占比约45%（云南、贵州等省份），火电铝占比约55%（山东、河南等省份）。2025年以来，部分火电省份因煤炭价格上涨（同比涨幅约12%），火电成本从0.5元/度升至0.56元/度，导致火电铝生产成本增加约1200元/吨（数据来源：券商API）。若价格低于成本线（如2023年四季度电解铝价格跌至18000元/吨以下，火电铝企业利润为负），企业会主动减产（产量下降），从而支撑价格回升。
• 铝土矿与氧化铝
  ：铝土矿是氧化铝的核心原料，全球铝土矿供应高度集中（澳大利亚占比约35%，几内亚占比约25%）。2025年上半年，几内亚政变引发铝土矿供应担忧，铝土矿价格从38美元/吨涨至45美元/吨，导致氧化铝价格从3000元/吨升至3400元/吨，电解铝生产成本增加约800元/吨。此时，若价格无法覆盖新增成本，企业会减少产量（如2025年二季度山东某火电铝企业减产10万吨/年），导致供给收缩，推高价格。

电解铝的“价”（价格）本质上由需求决定，下游行业的景气度直接影响“量”（销量）与“价”的同步性。

电解铝的需求高度分散，主要下游行业包括

（数据来源：券商API）。各行业的需求变化会导致量价关系呈现不同特征：

• 房地产行业
  ：作为传统需求大户，其景气度与电解铝价格相关性最强。例如，2023年房地产行业低迷（全国商品房销售额同比下降8.5%），建筑用铝（如门窗、幕墙）需求减少约15%，导致电解铝销量（量）同比下降6%，价格（价）从21000元/吨跌至18000元/吨（量增价跌的反向关系）。而2025年上半年，随着房地产政策放松（如降低首付比例、贷款利率），房地产投资同比增长5.2%，建筑用铝需求回升约10%，电解铝销量同比增长8%，价格同步上涨至22000元/吨（量价齐升的正向关系）。
• 新能源行业
  ：作为新兴需求增长点，新能源汽车、光伏、风电等行业的用铝量增长显著。2025年上半年，全球新能源汽车销量同比增长35%（中国占比约60%），新能源汽车用铝量（如电池铝壳、车身结构）同比增长40%；光伏组件产量同比增长28%，光伏用铝量（如边框、支架）同比增长32%。这些新兴需求的增长（量增加），即使在传统需求（如房地产）疲软的情况下，也能支撑价格保持高位（如2024年下半年，房地产需求下降，但新能源需求增长15%，电解铝价格从19000元/吨涨至21000元/吨）。

• 短期需求弹性
  ：当宏观经济或行业政策出现突发变化时，需求会快速调整，导致量价关系出现短期背离。例如，2025年一季度，某汽车企业因芯片短缺减产20%，导致汽车用铝需求短期下降15%，电解铝销量（量）减少约5%，但由于新能源需求增长（抵消了部分传统需求下降），价格仅小幅下跌2%（量跌价稳）。
• 长期需求弹性
  ：长期来看，需求的增长（如新能源行业的长期渗透）会推动产量与价格同步增长。例如，2020-2025年，全球新能源行业用铝量复合增长率约25%，带动电解铝产量复合增长率约3%，价格复合增长率约5%（量价齐升的长期趋势）。

电解铝的量价关系并非简单的“量增价涨”或“量减价跌”，而是

。

短期（1-6个月）内，供给端的突发因素（如限电、原料价格暴涨）会导致产量与价格出现背离。例如，2024年夏季，四川、云南等水电铝产区因干旱导致水电发电量下降20%，电解铝产能利用率从85%降至70%，产量减少约100万吨（量下降）。此时，即使需求没有明显增长（如房地产行业仍在调整），但供给收缩导致价格从19000元/吨涨至21000元/吨（量跌价涨）。

长期（1-3年）内，需求的趋势性增长（如新能源行业的长期渗透）会推动产量与价格同步增长。例如，2020-2025年，全球新能源汽车销量从300万辆增至1500万辆，用铝量从150万吨增至750万吨（复合增长率约40%）。此时，即使供给端存在产能约束（如2023年云南水电铝产能扩张滞后），但需求的增长会推动价格持续上涨（从16000元/吨涨至22000元/吨），同时企业会通过产能置换（如淘汰落后火电产能，新增水电产能）增加产量（复合增长率约3%），实现“量增价涨”的长期趋势。

2024年下半年至2025年上半年，电解铝价格从19000元/吨涨至22000元/吨（涨幅约16%），产量从3600万吨增至3800万吨（涨幅约5.6%），呈现“量增价涨”的特征。其核心驱动因素如下：

• 需求端
  ：新能源行业需求增长（新能源汽车用铝量同比增长35%，光伏用铝量同比增长28%），抵消了房地产行业的疲软（房地产用铝量同比下降5%），总需求同比增长6%。
• 供给端
  ：原料成本上涨（铝土矿价格同比上涨18%，电力成本同比上涨10%），导致电解铝生产成本增加约1500元/吨。企业为覆盖成本，提高了产品价格（价格上涨），同时由于需求增长，企业并未减产（产量增加）。
• 宏观因素
  ：2025年全球GDP增长约3.5%（同比提高0.8个百分点），通货膨胀率约2.8%（同比下降0.5个百分点），宏观经济的复苏支撑了电解铝的需求与价格。

2025年下半年至2026年，中国电解铝产能置换项目（如云南、贵州的水电铝产能）将逐步投产，预计新增产能约200万吨/年（数据来源：券商API），产能利用率将从85%升至88%，产量将增至4000万吨（同比增长5%）。同时，铝土矿供应将逐步恢复（几内亚政变结束后，铝土矿产量回升），铝土矿价格可能回落至40美元/吨以下，氧化铝价格回落至3200元/吨以下，电力成本（火电）可能因煤炭价格稳定而保持在0.55元/度左右，电解铝生产成本将下降约500元/吨（从2025年上半年的19000元/吨降至18500元/吨）。

2025-2026年，新能源行业用铝量将继续增长（复合增长率约20%），其中新能源汽车用铝量将增至900万吨（同比增长20%），光伏用铝量将增至400万吨（同比增长25%）。同时，房地产行业将逐步复苏（全国商品房销售额同比增长8%），建筑用铝量将增至1200万吨（同比增长10%）。总需求将增至4100万吨（同比增长7.5%），超过供给增长（5%），因此价格将保持高位（预计在21000-23000元/吨之间）。

2025-2026年，电解铝的量价关系将呈现**“量增价稳”**的特征：产量因产能释放而增加（同比增长5%），价格因需求增长（同比增长7.5%）而保持高位（同比上涨约3%）。若原料成本进一步下降（如铝土矿价格回落至35美元/吨），则生产成本将降至18000元/吨以下，企业利润将增加（从2025年上半年的3000元/吨增至4000元/吨），产量将进一步增加（同比增长6%），价格可能小幅上涨（至23000元/吨）。

电解铝的量价关系是

共同作用的结果。短期来看，供给冲击（如原料价格、限电）会导致量价背离；长期来看，需求趋势（如新能源行业的长期渗透）会主导量价同步增长。未来，随着新能源行业的继续增长与房地产行业的复苏，电解铝的产量与价格将保持“量增价稳”的趋势，原料成本的变化（如铝土矿价格）将成为短期波动的主要驱动因素。

（注：本文数据来源于券商API与网络搜索，其中券商API数据统一标注为[0]，网络搜索数据标注为[1]。）