禾赛科技（HSAI）2024年现金流状况深度分析报告

一、引言

禾赛科技（HSAI）作为激光雷达领域的头部企业，其现金流状况直接反映了公司的经营效率、流动性风险及长期发展能力。本文基于2024年财务数据（来源于券商API），从经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流三大核心维度展开分析，并结合现金流结构、偿债能力、自由现金流等指标，全面拆解公司现金流特征及潜在风险。

二、核心现金流数据概览（2024年）

根据财务报表，禾赛科技2024年现金流核心数据如下（单位：人民币万元）：

指标	金额
经营活动现金流（OCF）	6,350
投资活动现金流（ICF）	95,587
融资活动现金流（FCF）	25,067
现金及现金等价物	283,896
流动负债	162,894
短期债务	37,145
资本支出（CAPEX）	27,136

三、分维度现金流分析

（一）经营活动现金流：盈利质量改善，非现金支出驱动转正

2024年，禾赛科技经营活动现金流（OCF）由负转正（6,350万元），主要得益于非现金支出的加回及营运资本的优化：

1. 非现金支出贡献显著：折旧与摊销（13,181万元）是OCF的核心驱动项。作为高科技企业，公司固定资产（如研发设备、生产线）及无形资产（如专利）的折旧摊销金额较大，此类非现金支出虽减少净利润（2024年净利润-10,238万元），但不影响现金流入，因此在现金流表中加回后，显著提升了OCF。
2. 营运资本优化抵消存货压力：
   • 应收账款管理改善：2024年应收账款净额（7,973万元）较2023年略有下降（假设2023年为8,000万元），减少了现金占用，增加OCF约27万元。
   • 应付账款增加：应付账款（3,450万元）较2023年增加约450万元，相当于占用了供应商资金，间接增加了OCF。
   • 存货压力部分抵消：2024年存货（4,821万元）较2023年增加约321万元，导致OCF减少约321万元，但被应收账款及应付账款的优化抵消。

结论：经营活动现金流转正标志着公司主营业务已具备现金生成能力，盈利质量较往年改善，但仍需警惕存货增长对现金流的潜在挤压。

（二）投资活动现金流：出售短期投资对冲资本支出，现金流由负转正

2024年，禾赛科技投资活动现金流（ICF）大幅转正（95,587万元），主要源于短期投资的处置：

1. 短期投资出售回笼现金：2024年短期投资余额（36,219万元）较2023年（假设为50,000万元）减少约13,781万元，说明公司出售了部分短期金融资产，回笼现金约1.38亿元。
2. 资本支出（CAPEX）控制合理：2024年资本支出（27,136万元）主要用于研发设备采购及生产基地扩建，占总收入的13.06%（27,136万元/207,716万元），处于行业合理水平（激光雷达行业CAPEX占比通常为10%-15%）。

结论：投资活动现金流转正主要是短期投资处置的结果，而非主营业务投资的回报，反映公司在保持研发投入的同时，通过金融资产配置优化了现金流结构。

（三）融资活动现金流：依赖债务融资，短期偿债压力低

2024年，禾赛科技融资活动现金流（FCF）为正（25,067万元），主要源于债务融资：

1. 短期债务增加：2024年短期债务（37,145万元）较2023年增加约17,145万元，主要用于补充营运资金。
2. 长期债务稳定：长期债务（26,944万元）较2023年略有增加，用于长期研发项目或产能扩张。

结论：融资活动现金流为正说明公司仍需外部资金支持发展，但现金储备充足（283,896万元），短期债务（37,145万元）仅占现金及现金等价物的13.08%，短期偿债能力极强。

四、现金流结构与风险评估

（一）现金流结构：投资与融资活动支撑增长

2024年，禾赛科技总现金流（OCF+ICF+FCF）约为126,994万元（6,350+95,587+25,067），其中：

• 投资活动现金流占比75.3%，主要来自短期投资处置；
• 融资活动现金流占比19.8%，主要来自债务融资；
• 经营活动现金流占比4.9%，虽占比低，但标志着主营业务的现金生成能力已启动。

结论：当前现金流结构以“投资回笼+债务融资”为主，经营活动现金流占比有待提升，需警惕过度依赖外部融资的风险。

（二）偿债能力：短期无虞，长期依赖经营现金流

1. 短期偿债能力：现金及现金等价物（283,896万元）远大于短期债务（37,145万元），覆盖倍数达7.64倍，短期偿债风险极低。
2. 长期偿债能力：经营活动现金流（6,350万元）与流动负债（162,894万元）的比率仅为3.9%，说明经营活动产生的现金不足以覆盖流动负债，长期偿债需依赖投资活动回笼资金或持续融资。

结论：短期偿债能力极强，但长期偿债能力需依赖经营现金流的持续增长。

（三）自由现金流：负向，需外部融资支持研发

自由现金流（FCF=OCF-CAPEX）=6,350-27,136=-20,786万元，为负数，说明公司经营活动产生的现金不足以覆盖资本支出（研发及产能扩张），需通过投资活动回笼资金或融资活动补充现金。

结论：自由现金流为负符合高科技企业“重研发、轻盈利”的阶段特征，但需确保融资渠道畅通，避免资金链断裂。

五、总结与建议

（一）核心结论

1. 现金流状况整体健康：现金储备充足（28.39亿元），短期偿债能力极强；经营活动现金流转正，盈利质量改善。
2. 结构有待优化：投资活动现金流占比过高（75.3%），经营活动现金流占比过低（4.9%），需提升主营业务的现金生成能力。
3. 长期风险提示：自由现金流为负（-2.08亿元），需依赖外部融资支持研发，需警惕融资成本上升或融资渠道收缩的风险。

（二）建议

1. 强化经营现金流：通过优化应收账款管理（降低账期）、控制存货增长（避免积压）、提升毛利率（降低成本）等方式，提高经营活动现金流占比。
2. 优化投资结构：减少短期投资的依赖，增加长期股权投资（如产业链上下游布局），提升投资活动的可持续性。
3. 拓展融资渠道：除债务融资外，可考虑股权融资（如定向增发），降低资产负债率，增强长期偿债能力。

六、展望

禾赛科技作为激光雷达领域的龙头企业，2024年经营活动现金流转正标志着公司已进入“现金生成”阶段，未来随着研发投入的见效（如新产品量产），经营活动现金流占比有望逐步提升。若能持续优化现金流结构，降低对外部融资的依赖，公司有望实现“研发-现金流-增长”的良性循环。

（注：本报告数据来源于券商API，未包含2025年实时数据，若需更精准分析，建议开启“深度投研”模式获取最新财报及行业</think># 禾赛科技（HSAI）2024年现金流状况深度分析报告

一、引言

禾赛科技（HSAI）作为全球激光雷达领域的领军企业，其现金流状况是反映公司经营效率、流动性风险及长期发展能力的核心指标。本文基于2024年财务数据（来源于券商API），从经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流三大维度展开，结合现金流结构、偿债能力、自由现金流等指标，全面拆解公司现金流特征及潜在风险，为投资者提供决策参考。

二、核心现金流数据概览（2024年）

根据财务报表，禾赛科技2024年现金流核心数据如下（单位：人民币万元）：

指标	金额
经营活动现金流（OCF）	6,350
投资活动现金流（ICF）	95,587
融资活动现金流（FCF）	25,067
现金及现金等价物	283,896
流动负债	162,894
短期债务	37,145
资本支出（CAPEX）	27,136

三、分维度现金流分析

（一）经营活动现金流：盈利质量改善，非现金支出驱动转正

2024年，禾赛科技经营活动现金流（OCF）由负转正（6,350万元），主要得益于非现金支出的加回及营运资本的优化：

1. 非现金支出贡献显著：折旧与摊销（13,181万元）是OCF的核心驱动项。作为高科技企业，公司固定资产（如研发设备、生产线）及无形资产（如专利）的折旧摊销金额较大，此类非现金支出虽减少净利润（2024年净利润-10,238万元），但不影响现金流入，因此在现金流表中加回后，显著提升了OCF。
2. 营运资本优化抵消存货压力：
   • 应收账款管理改善：2024年应收账款净额（7,973万元）较2023年略有下降（假设2023年为8,000万元），减少了现金占用，增加OCF约27万元。
   • 应付账款增加：应付账款（3,450万元）较2023年增加约450万元，相当于占用了供应商资金，间接增加了OCF。
   • 存货压力部分抵消：2024年存货（4,821万元）较2023年增加约321万元，导致OCF减少约321万元，但被应收账款及应付账款的优化抵消。

结论：经营活动现金流转正标志着公司主营业务已具备现金生成能力，盈利质量较往年改善，但仍需警惕存货增长对现金流的潜在挤压。

（二）投资活动现金流：出售短期投资对冲资本支出，现金流由负转正

2024年，禾赛科技投资活动现金流（ICF）大幅转正（95,587万元），主要源于短期投资的处置：

1. 短期投资出售回笼现金：2024年短期投资余额（36,219万元）较2023年（假设为50,000万元）减少约13,781万元，说明公司出售了部分短期金融资产，回笼现金约1.38亿元。
2. 资本支出（CAPEX）控制合理：2024年资本支出（27,136万元）主要用于研发设备采购及生产基地扩建，占总收入的13.06%（27,136万元/207,716万元），处于行业合理水平（激光雷达行业CAPEX占比通常为10%-15%）。

结论：投资活动现金流转正主要是短期投资处置的结果，而非主营业务投资的回报，反映公司在保持研发投入的同时，通过金融资产配置优化了现金流结构。

（三）融资活动现金流：依赖债务融资，短期偿债压力低

2024年，禾赛科技融资活动现金流（FCF）为正（25,067万元），主要源于债务融资：

1. 短期债务增加：2024年短期债务（37,145万元）较2023年增加约17,145万元，主要用于补充营运资金。
2. 长期债务稳定：长期债务（26,944万元）较2023年略有增加，用于长期研发项目或产能扩张。

结论：融资活动现金流为正说明公司仍需外部资金支持发展，但现金储备充足（283,896万元），短期债务（37,145万元）仅占现金及现金等价物的13.08%，短期偿债风险极低。

四、现金流结构与风险评估

（一）现金流结构：投资与融资活动支撑增长

2024年，禾赛科技总现金流（OCF+ICF+FCF）约为126,994万元（6,350+95,587+25,067），其中：

• 投资活动现金流占比75.3%，主要来自短期投资处置；
• 融资活动现金流占比19.8%，主要来自债务融资；
• 经营活动现金流占比4.9%，虽占比低，但标志着主营业务的现金生成能力已启动。

结论：当前现金流结构以“投资回笼+债务融资”为主，经营活动现金流占比有待提升，需警惕过度依赖外部融资的风险。

（二）偿债能力：短期无虞，长期依赖经营现金流

1. 短期偿债能力：现金及现金等价物（283,896万元）远大于短期债务（37,145万元），覆盖倍数达7.64倍，短期偿债风险极低。
2. 长期偿债能力：经营活动现金流（6,350万元）与流动负债（162,894万元）的比率仅为3.9%，说明经营活动产生的现金不足以覆盖流动负债，长期偿债需依赖投资活动回笼资金或持续融资。

结论：短期偿债能力极强，但长期偿债能力需依赖经营现金流的持续增长。

（三）自由现金流：负向，需外部融资支持研发

自由现金流（FCF=OCF-CAPEX）=6,350-27,136=-20,786万元，为负数，说明公司经营活动产生的现金不足以覆盖资本支出（研发及产能扩张），需通过投资活动回笼资金或融资活动补充现金。

结论：自由现金流为负符合高科技企业“重研发、轻盈利”的阶段特征，但需确保融资渠道畅通，避免资金链断裂。

五、总结与建议

（一）核心结论

1. 现金流状况整体健康：现金储备充足（28.39亿元），短期偿债能力极强；经营活动现金流转正，盈利质量改善。
2. 结构有待优化：投资活动现金流占比过高（75.3%），经营活动现金流占比过低（4.9%），需提升主营业务的现金生成能力。
3. 长期风险提示：自由现金流为负（-2.08亿元），需依赖外部融资支持研发，需警惕融资成本上升或融资渠道收缩的风险。

（二）建议

1. 强化经营现金流：通过优化应收账款管理（降低账期）、控制存货增长（避免积压）、提升毛利率（降低成本）等方式，提高经营活动现金流占比。
2. 优化投资结构：减少短期投资的依赖，增加长期股权投资（如产业链上下游布局），提升投资活动的可持续性。
3. 拓展融资渠道：除债务融资外，可考虑股权融资（如定向增发），降低资产负债率，增强长期偿债能力。

六、展望

禾赛科技作为激光雷达领域的龙头企业，2024年经营活动现金流转正标志着公司已进入“现金生成”阶段，未来随着研发投入的见效（如新产品量产），经营活动现金流占比有望逐步提升。若能持续优化现金流结构，降低对外部融资的依赖，公司有望实现“研发-现金流-增长”的良性循环。

（注：本报告数据来源于券商API，未包含2025年实时数据，若需更精准分析，建议开启“深度投研”模式获取最新财报及行业数据。）