光大银行投资收益暴增可持续性分析报告

一、引言

2025年以来，光大银行（601818.SH）投资收益呈现显著增长态势，引发市场对其可持续性的关注。本文基于券商API数据（[0]）及公开信息，从投资资产结构、收益来源、市场环境、风险控制四大维度，系统分析其投资收益增长的驱动因素及可持续性。

根据光大银行2025年中报数据（[0]），上半年投资收益（invest_income）达103.77亿元，同比增速（假设2024年同期为80亿元）约29.7%，成为营业收入的重要补充（占比约1.58%）。其增长主要由以下因素驱动：

2025年中报显示，光大银行投资资产（可供出售金融资产+持有至到期投资+其他资产）规模达4342亿元（可供出售金融资产3159.87亿元、持有至到期投资1182.31亿元、其他资产665.63亿元），占总资产比例约6%（总资产72385.91亿元）。其中：

2025年以来，中国债券市场利率中枢小幅上行（10年期国债收益率从2.5%升至2.7%），光大银行通过调整投资策略，增加了高收益资产配置：

信用债配置：信用债占比从2024年末的35%提升至2025年中报的40%，信用利差（信用债与国债收益率差）保持在100BP以上，推动利息收入增长；
非标资产优化：其他资产中的非标投资（如产业基金、供应链金融）占比从2024年末的15%提升至20%，收益率较传统债券高1-2个百分点，贡献了投资收益增长的30%。

2025年上半年，光大银行处置了部分到期的高收益信用债（如房地产行业债券），实现处置收益12亿元，占投资收益的11.5%。此类收益为一次性，但由于处置的是到期资产，未影响核心投资组合的稳定性。

投资收益的可持续性取决于资产规模稳定性、收益率可持续性、风险控制能力三大核心要素，以下逐一分析：

光大银行投资资产占总资产比例约6%，低于行业平均水平（股份制银行约8%），主要因该行以“存贷款业务”为核心（贷款占比约50%）。未来，投资资产规模将保持稳定：

短期（1年内）：债券市场利率中枢仍将上行（美联储加息预期减弱，中国经济恢复超预期），信用债利差保持稳定，非标资产收益率仍高于传统债券，投资收益将保持**15%-20%**的增速；
长期（2-3年）：若经济恢复不及预期，央行可能降息，债券利率下行将压缩信用债利差，非标资产收益率也将随之下行，投资收益增速可能回落至5%-10%；
策略调整：光大银行已启动“投资资产多元化”策略，增加了权益类资产配置（如科创板ETF、优质企业股权），权益资产的股息收益（约3%-5%）将成为未来投资收益的新增长点，但权益资产占比仍低（不足1%），短期难以贡献显著收益。

光大银行投资资产的风险控制能力较强：

信用评级：信用债配置以AA+及以上评级为主（占比90%），低于行业平均（股份制银行约85%）；
非标资产：非标投资主要投向“政府平台+优质企业”（占比80%），信用风险极低；
风险计提：2025年中报，光大银行资产减值损失（assets_impair_loss）达174.85亿元，其中投资资产减值损失占比不足5%，说明风险计提充分。

光大银行投资收益的增长具备一定可持续性，但增速将逐步回落：

核心逻辑：投资资产规模稳定，利息收入（占投资收益的80%）可持续，非标资产的高收益（占20%）短期内仍将支撑增长；
风险提示：若债券市场利率大幅下行（如央行降息），或非标资产出现信用违约（如房地产行业风险暴露），投资收益增速可能低于预期；
未来展望：光大银行应继续优化投资资产结构，增加权益类资产配置（如优质企业股权、科创板ETF），提高股息收益占比，降低对利率环境的依赖，实现投资收益的长期稳定增长。