绝味食品（603517.SH）2025年上半年现金流状况分析报告

一、现金流整体概况

根据券商API数据[0]，绝味食品2025年上半年（截至6月30日）现金及现金等价物期末余额为9.50亿元，较期初（7.18亿元）增加2.33亿元，主要来自经营活动现金流净额的贡献（4.84亿元），抵消了投资活动的现金流出（2.54亿元）和筹资活动的小幅净流出（0.03亿元）。整体现金流结构健康，经营活动为核心现金来源，支撑企业扩张与财务稳定。

二、分活动现金流分析

（一）经营活动现金流：收入质量高，回款能力强

经营活动是绝味食品现金流的主要引擎，2025年上半年经营活动现金流净额为4.84亿元，同比（若2024年上半年数据可比）保持稳定增长。其核心驱动因素如下：

• 流入端：销售商品、提供劳务收到的现金达32.66亿元，占经营活动总流入（33.10亿元）的98.7%，说明企业收入的现金转化率极高，应收账款管理高效（资产负债表中应收账款余额2.08亿元，仅占同期收入的6.36%）。
• 流出端：主要用于采购原材料（18.73亿元）、支付职工薪酬（4.06亿元）及运营费用（销售费用2.83亿元、管理费用2.43亿元），成本控制合理，与收入规模匹配。

关键结论：经营活动现金流净额远高于同期净利润（1.65亿元），主要因净利润中包含折旧（0.92亿元）、摊销（0.09亿元）等非现金支出，利润质量极佳，具备可持续性。

（二）投资活动现金流：扩张性支出，战略布局加速

投资活动现金流净额为**-2.54亿元**，呈净流出状态，反映企业处于扩张期，主要用于：

• 购建固定资产与无形资产：支付1.08亿元用于产能扩张（如新建生产基地），支撑未来收入增长；
• 战略投资：支付15.50亿元用于长期股权投资（资产负债表中长期股权投资余额23.83亿元），推测为并购上下游企业或布局新业务（如预制菜、休闲食品赛道），强化产业链整合能力。

关键结论：投资活动流出集中于长期资产与战略布局，短期虽减少现金储备，但长期将提升企业核心竞争力，符合成长型企业的发展逻辑。

（三）筹资活动现金流：稳健偿债，分红可持续

筹资活动现金流净额为0.03亿元，近乎平衡，体现企业财务政策稳健：

• 流入端：借款收到现金4.54亿元，主要用于补充短期流动性；
• 流出端：偿还债务2.93亿元、支付利息与股利1.12亿元（其中股利支付约占净利润的67%），说明企业在保持债务水平稳定的同时，注重股东回报。

关键结论：资产负债率仅26.3%（总负债22.06亿元/总资产83.92亿元），偿债能力极强；股利支付率合理，现金流足以覆盖分红需求。

三、现金流质量与可持续性评估

（一）现金流质量指标

• 经营活动现金流/营业收入：14.8%（4.84亿元/32.66亿元），高于行业均值（约10%），说明企业收入的现金回笼能力突出；
• 自由现金流：4.27亿元（经营活动净额-资本支出），为正且充足，可支持企业未来扩张、分红或应对突发情况；
• 现金储备：9.50亿元，占总资产的11.3%，流动性充足，抗风险能力强。

（二）可持续性分析

• 经营活动：作为休闲卤制品龙头，绝味食品的线下门店网络（超1.5万家）与品牌影响力稳定，收入增长具备持续性；同时，预制菜等新业务的拓展将进一步提升经营活动现金流；
• 投资活动：产能扩张与战略投资将逐步转化为未来收入与利润，支撑现金流的长期增长；
• 筹资活动：稳健的财务政策与低债务水平，确保筹资活动现金流不会出现大幅波动。

四、风险提示与展望

（一）潜在风险

• 投资回报不确定性：长期股权投资的并购标的若未能达到预期收益，可能拖累未来现金流；
• 成本压力：原材料（如鸭、鸡等禽肉）价格波动可能增加经营活动流出，挤压利润空间。

（二）未来展望

绝味食品2025年上半年现金流状况健康且具备成长性：经营活动提供充足现金，投资活动布局长期竞争力，筹资活动保持稳健。预计未来1-2年，随着新产能释放与战略投资见效，经营活动现金流将持续增长，投资活动流出将逐步转化为收入，现金流结构将更加优化。

五、结论

绝味食品2025年上半年现金流状况优秀：

• 经营活动是核心现金来源，利润质量高；
• 投资活动聚焦长期发展，战略布局清晰；
• 筹资活动稳健，偿债与分红能力强。
  整体来看，企业现金流具备可持续性与抗风险能力，符合成长型龙头企业的特征，长期投资价值显著。