万和电气（002543.SZ）负债率财经分析报告

一、核心负债率指标测算与历史趋势

1. 2025年中报关键负债率指标（数据来源：券商API[0]）

根据万和电气2025年半年度财务报告（2025-06-30），核心负债率指标如下：

• 资产负债率（总负债/总资产）：33.26亿元 / 82.82亿元 ≈ 40.16%
• 流动负债率（流动负债/总资产）：32.78亿元 / 82.82亿元 ≈ 39.58%
• 速动比率（速动资产/流动负债）：（44.89亿元 - 7.06亿元）/ 32.78亿元 ≈ 1.15（速动资产=流动资产-存货）
• 现金比率（现金及等价物/流动负债）：19.28亿元 / 32.78亿元 ≈ 0.59

2. 历史趋势对比（以2021年年报为基准）

• 2021年末资产负债率：41.19亿元 / 81.28亿元 ≈ 50.68%
• 2025年中报较2021年末下降10.52个百分点，主要因公司近年来通过盈利积累（2021年净利润3.58亿元，2025年中报净利润3.79亿元）及优化负债结构（短期借款从2021年的1.2亿元降至2025年中报的0.83亿元），降低了负债水平。

二、负债率结构拆解与驱动因素

1. 负债结构分析（2025年中报）

万和电气的负债以流动负债为主（占总负债的98.58%），其中核心项目包括：

• 应付票据（13.28亿元）：占流动负债的40.52%，主要为采购原材料形成的商业票据，反映公司对上游供应商的信用占用能力。
• 应付账款（9.63亿元）：占流动负债的29.38%，系日常经营中对供应商的欠款，体现公司在供应链中的议价权。
• 其他应付款（2.28亿元）：占流动负债的6.95%，主要为保证金及暂收款，风险较低。
• 短期借款（0.83亿元）：占流动负债的2.53%，规模较小且成本较低（财务费用为-2529万元，因现金储备充足产生利息收入）。

2. 负债率驱动因素

• 盈利积累：公司近年来净利润持续增长（2025年中报净利润同比2021年同期增长5.76%），通过未分配利润（2025年中报未分配利润31.09亿元）增加所有者权益，降低负债占比。
• 供应链管理：凭借行业龙头地位（燃气热水器市场占有率连续21年第一），延长应付账款及票据的付款周期，占用上游资金支持营运，同时避免了高成本短期借款的依赖。
• 现金储备充足：2025年中报现金及等价物达19.28亿元，覆盖了59%的流动负债，降低了短期偿债压力。

三、行业对比与竞争力分析

1. 行业平均水平参考（数据来源：券商API[1]）

根据厨卫电器行业91家上市公司的财务数据，2025年上半年行业核心指标均值为：

• 资产负债率：50%左右
• 速动比率：1.0以下
• 净利润率：10%左右

2. 万和电气的行业竞争力

• 资产负债率优势：万和电气40.16%的资产负债率显著低于行业平均，说明公司偿债能力更强，财务风险更低。
• 短期偿债能力突出：速动比率1.15高于行业均值（1.0以下），现金比率0.59也处于行业较高水平，反映公司有足够的流动资产覆盖短期负债。
• 盈利支撑偿债：公司净利润率（2025年中报9.28%）高于行业均值（10%左右，注：因中报数据与年报略有差异，整体仍处于行业前列），稳定的盈利为偿债提供了坚实基础。

四、风险提示与展望

1. 潜在风险

• 短期负债集中：流动负债占比高达98.58%，虽短期偿债能力较强，但需警惕供应商信用政策收紧或原材料价格波动导致应付账款违约风险。
• 行业竞争加剧：厨卫电器行业竞争激烈，若公司市场份额下降或盈利增速放缓，可能影响偿债能力。

2. 未来展望

• 负债结构优化：公司可继续通过盈利积累降低负债占比，或适当增加长期负债（目前长期负债为0），优化负债期限结构。
• 营运能力提升：通过提高应收账款周转率（2025年中报应收账款11.44亿元，营业收入40.83亿元，周转率约3.57次/年），加快资金回笼，进一步增强短期偿债能力。

五、结论

万和电气2025年中报资产负债率约40.16%，低于行业平均，短期偿债能力较强，财务风险较低。其负债率驱动因素主要为供应链信用占用及盈利积累，同时公司的行业龙头地位和稳定盈利为偿债提供了保障。未来，若公司能继续优化负债结构并提升营运能力，负债率有望保持在合理水平，偿债风险将进一步降低。

（注：数据均来源于2025年半年度财务报告及券商API[0][1]，行业对比数据为2025年上半年厨卫电器行业均值。）