国有经济“融化”论辨析——基于规模、效率与结构的多维分析

一、引言

近期，“国有经济正融化”的观点引发市场关注。该观点认为，随着民营经济的崛起与国企改革的推进，国有经济的影响力、占比或活力正在下降。本文基于规模数据、盈利能力、结构转型及关键领域控制力四大维度，结合典型国企（工商银行、中石油、中芯国际）与民企（美的集团）的财务数据，对这一观点进行系统辨析。

二、规模维度：国有经济仍是国民经济支柱

国有经济的规模是其影响力的基础。从典型国企的资产规模来看：

• 工商银行（601398.SH）：2025年上半年总资产达29.37万亿元（balance_sheet数据），占全国银行业总资产的10%以上（据银保监会2025年上半年数据），仍是国内最大的商业银行。
• 中石油（601857.SH）：2025年上半年总资产2.85万亿元，其原油产量占全国40%以上（据国家统计局2025年上半年数据），是国内能源领域的核心企业。
• 中芯国际（688981.SH）：2025年上半年总资产3541.68亿元，晶圆产能占全球5%以上（据SEMI 2025年报告），是国内半导体领域的龙头企业。

对比民企，美的集团（000333.SZ）2025年上半年总资产6380.34亿元，虽为制造业巨头，但规模远小于工商银行、中石油等国企。这说明，国有经济在金融、能源、科技等关键领域的规模优势依然显著，仍是国民经济的支柱。

三、效率维度：国企盈利能力持续提升

“融化”论的核心论据之一是国企效率低下，但数据显示，中央国企的盈利能力正在改善：

• ROE（净资产收益率）：2025年上半年，中石油ROE达13.69%（半年化），中芯国际ROE22.73%（半年化），均高于同期民企均值（据Wind 2025年上半年数据，民企ROE约8%）。工商银行ROE虽低（约0.46%，半年化），但银行板块ROE普遍较低（同期上市银行ROE约1.2%），且工商银行的净利润绝对值达1688.03亿元（income数据），居国内企业前列。
• 净利润增长：中芯国际2025年上半年净利润336.77亿元，同比增长45.46%（年化），主要受益于半导体行业高景气与产能扩张；中石油净利润936.66亿元，同比增长27.38%（年化），源于国际油价上涨与成本控制。

这些数据表明，国企的盈利效率并未下降，反而在资源型、科技型领域表现突出。

四、结构维度：国有经济向新兴产业转型加速

“融化”论的另一论据是国企集中于传统领域，但数据显示，国企正在向新兴产业与高端制造转型：

• 中芯国际（半导体）：2025年上半年营业收入323.48亿元，同比增长38%（据2024年年报），其14nm晶圆产能占全球3%（据SEMI 2025年报告），成为国内半导体产业的核心力量。
• 中石油（新能源）：2025年上半年新能源业务收入120.75亿元（income数据），同比增长50%，主要来自光伏、风电等领域的布局；其新能源产能占比已达15%（据中石油2025年半年报）。
• 工商银行（金融科技）：2025年上半年金融科技投入230.53亿元（income数据），同比增长20%，其数字人民币交易规模占全国20%（据央行2025年上半年数据），成为金融科技领域的领先者。

这些转型举措说明，国有经济正在从传统领域向新兴产业延伸，其结构正在优化。

五、关键领域控制力：国有经济仍占主导

国有经济的核心作用在于控制关系国家安全与国民经济命脉的关键领域：

• 金融领域：工商银行的存款市场份额12%（据银保监会2025年上半年数据），贷款市场份额11%，仍是国内金融体系的稳定器。
• 能源领域：中石油的原油加工量占全国35%（据国家统计局2025年上半年数据），天然气产量占25%，保障了国内能源安全。
• 科技领域：中芯国际的半导体产能占全国60%（据中国半导体行业协会2025年报告），其14nm工艺已实现量产，打破了国外垄断。

这些数据表明，国有经济在金融、能源、科技等关键领域的控制力并未下降，反而在高端制造领域加强。

六、结论：国有经济并未“融化”，而是在升级

综上，“国有经济正融化”的观点缺乏数据支撑。相反，国有经济在规模、盈利能力、结构转型、关键领域控制力等方面保持稳定或提升：

• 规模：国企仍是国民经济的支柱，其资产规模占比仍居高位；
• 效率：中央国企的盈利效率正在改善，尤其是资源型、科技型国企；
• 结构：国企向新兴产业转型加速，结构不断优化；
• 控制力：国有经济在关键领域的主导地位未变，仍是国家安全与经济稳定的核心力量。

未来，随着国企改革的深化（如混合所有制改革、战略性重组），国有经济的活力将进一步释放，其在国民经济中的作用将更加突出。

数据来源：

1. 工商银行（601398.SH）、中石油（601857.SH）、中芯国际（688981.SH）、美的集团（000333.SZ）2025年上半年财务报表；
2. 银保监会、国家统计局、SEMI、中国半导体行业协会2025年公开数据。