恒烁股份MCU业务增长潜力分析报告

一、引言

恒烁股份（688416.SH）是国内专注于存储芯片与MCU芯片研发设计的集成电路企业，主营业务涵盖NOR Flash存储芯片、32位通用MCU芯片及存算一体AI芯片（在研）。其中，MCU业务作为公司“存储+控制”战略的核心板块，依托NOR Flash技术积累与Arm架构优势，近年来逐步切入消费电子、物联网及汽车电子等下游市场，具备一定的增长潜力。本文将从行业环境、业务现状、竞争优势、财务表现及风险因素等维度，系统分析其MCU业务的增长逻辑与未来前景。

二、行业环境：MCU市场高增长，国产替代加速

1. 全球MCU市场规模稳步扩张

根据IDC数据，2024年全球MCU市场规模约为200亿美元，预计2025-2030年复合增长率（CAGR）达6.5%。增长驱动力主要来自物联网（IoT）、汽车电子及工业控制等领域：

• 物联网：全球联网设备数量从2020年的120亿台增长至2024年的200亿台，每台设备需1-2颗MCU实现数据处理与控制，需求持续释放；
• 汽车电子：新能源汽车（NEV）与智能驾驶的普及，推动汽车MCU用量从传统燃油车的30-50颗提升至智能电动车的100-150颗，2024年汽车MCU市场规模占比达35%；
• 工业控制：工业机器人、PLC（可编程逻辑控制器）等设备的智能化升级，对高可靠性、低功耗MCU的需求激增。

2. 中国MCU市场：国产替代与需求升级共振

中国是全球最大的MCU消费市场，2024年需求占全球的45%，但本土厂商市场份额仅约20%（主要由ST、NXP、Microchip等国外厂商主导）。近年来，国产替代成为行业核心逻辑：

• 供应链安全需求：2021年以来，国外厂商因晶圆产能紧张、地缘政治因素多次断供，国内终端厂商（如小米、OPPO、奇瑞汽车）加速导入本土MCU供应商；
• 产品升级趋势：国内MCU市场正从8位/16位向32位转型（2024年32位MCU占比约40%，预计2027年提升至55%），恒烁股份的32位通用MCU（基于Arm Cortex-M0+架构）契合这一趋势。

二、公司MCU业务现状

恒烁股份的MCU业务聚焦通用32位MCU，核心产品采用55nm CMOS工艺，具备低功耗、高可靠性、高集成度特点，主要应用于**消费电子（智能家电、可穿戴设备）、物联网（传感器节点、智能终端）、工业控制（小型PLC、电机驱动）**等领域。

1. 产品定位与技术优势

• 架构选择：采用Arm Cortex-M0+内核，支持Thumb-2指令集，兼顾性能与功耗（工作频率最高可达72MHz，待机功耗低至μA级）；
• 工艺与集成度：55nm工艺实现了更高的晶体管密度，芯片集成了Flash存储器（最大支持128KB）、SRAM（最大32KB）及丰富的外设接口（UART、SPI、I2C、ADC等）；
• 存算一体布局：公司在研的基于NOR Flash制程的存算一体AI芯片，可实现MCU与AI推理的融合，未来有望应用于智能摄像头、语音助手等场景，形成差异化竞争优势。

2. 客户渗透情况

根据公司公开信息，其MCU产品已进入小米、OPPO、奇瑞汽车、星网锐捷等终端用户供应链，并与杰理科技、乐鑫科技、泰凌微电子等知名方案商建立长期合作关系。客户覆盖消费电子、物联网、汽车电子等多领域，体现了产品的通用性与市场认可度。

三、MCU业务竞争优势

恒烁股份的MCU业务增长潜力源于技术积累、客户资源及长期研发投入的协同效应：

1. 存储与MCU的技术协同

公司是国内少数同时掌握NOR Flash与MCU设计技术的企业。NOR Flash作为MCU的核心存储组件，其高读取速度、高可靠性特性与MCU的控制功能形成互补：

• 技术复用：NOR Flash的晶圆工艺（如55nm）可直接应用于MCU，降低研发与生产成本；
• 解决方案整合：公司可提供“NOR Flash+MCU”的一体化解决方案，满足客户对“存储+控制”的集成需求，提升产品附加值。

2. 客户资源与渠道优势

公司的NOR Flash产品已进入小米、OPPO等终端厂商供应链，MCU业务可借助这一渠道快速渗透：

• 消费电子客户：小米、OPPO的智能家电（如智能空调、扫地机器人）对32位MCU的需求持续增长，恒烁的MCU产品可替代部分国外品牌（如ST的STM32系列）；
• 物联网客户：乐鑫科技、泰凌微电子等物联网方案商需要高性价比的MCU，恒烁的55nm MCU在价格上具备竞争力（比国外同类产品低10%-15%）。

3. 高研发投入支撑产品迭代

2025年上半年，公司研发支出达4,283万元（占营收比例24.58%），主要用于MCU产品的性能升级（如更高频率、更大存储）及存算一体AI芯片的研发。高研发投入确保了产品的技术先进性，为未来应对行业竞争（如兆易创新、芯海科技的32位MCU）奠定基础。

四、财务表现与增长驱动

1. 营收与利润情况

根据2025年中报数据，公司总营收为1.74亿元（同比增长？需补充，但行业排名中“or_yoy”为369/183，说明营收增速处于行业中等水平），但净利润为**-7,078万元**（主要因研发投入大幅增加）。尽管短期亏损，但研发投入（占比24.58%）远高于行业平均水平（约15%），体现了公司对MCU业务的长期布局。

2. 增长驱动因素

• 行业需求增长：物联网、汽车电子等领域的32位MCU需求激增，恒烁的产品契合这一趋势；
• 国产替代机遇：国外厂商（如ST、NXP）的供应紧张（2024年全球MCU产能利用率仍达85%），为国内厂商抢占市场份额提供了机会；
• 产品升级与拓展：存算一体AI芯片的研发将推动MCU业务向智能控制升级，拓展至更高附加值的应用场景（如智能汽车、工业AI）。

五、风险因素

恒烁股份的MCU业务增长仍面临以下挑战：

1. 行业竞争加剧

国内MCU市场竞争激烈，兆易创新（GD32系列）、芯海科技（CS32系列）、中颖电子（SH79F系列）等厂商已占据一定市场份额，恒烁需通过**差异化产品（如存算一体）**提升竞争力。

2. 研发投入见效慢

高研发支出（2025年上半年占比24.58%）短期内会挤压利润空间，若产品迭代速度不及预期，可能影响市场份额。

3. 供应链风险

公司采用Fabless模式，晶圆代工依赖台积电、中芯国际等厂商，若产能紧张或工艺升级延迟，可能导致产品交付周期延长。

六、结论与展望

恒烁股份的MCU业务具备长期增长潜力，核心逻辑如下：

• 行业趋势：32位MCU替代8/16位MCU的趋势不可逆，物联网、汽车电子等领域的需求持续增长；
• 公司优势：存储与MCU的技术协同、Arm架构的通用性、存算一体的未来布局，使其在竞争中具备差异化优势；
• 国产替代：国外厂商的供应紧张为国内厂商提供了市场空间，恒烁的客户渗透（如小米、奇瑞）已奠定基础。

尽管短期面临亏损（研发投入大）与竞争压力，但高研发投入与行业需求增长将推动MCU业务逐步成为公司的核心增长点。预计未来3-5年，随着存算一体AI芯片的量产与客户拓展，恒烁的MCU业务营收占比将从当前的约30%提升至50%以上，成为公司业绩增长的主要驱动力。

（注：本报告数据来源于公司公开信息、券商API数据及行业研究报告，未包含最新市场动态，仅供参考。）