国有经济软融化：内涵、趋势与财务特征分析

一、引言

“国有经济软融化”是近年来国内经济学界提出的一个概念，旨在描述国有经济从传统“硬产业”（如钢铁、煤炭、石油等重工业）向“软产业”（如服务业、数字经济、高新技术、金融等）转型，以及资产结构从“硬资产”（固定资产、有形资产）向“软资产”（无形资产、金融资产、数据资产等）倾斜的趋势。这一趋势既是国企改革的必然结果，也是应对全球产业升级、“双碳”目标及数字经济浪潮的战略选择。本文基于国有上市公司的财务数据及产业实践，从内涵界定、产业转型趋势、资产结构特征、政策驱动因素四个维度，系统分析国有经济软融化的现状与逻辑。

二、“国有经济软融化”的内涵界定

“软融化”的核心是**“从硬到软”的转型**，具体可分为三个层面：

1. 产业结构软化为：国有经济从传统重工业（如能源、钢铁、机械）向服务业（如金融、通信、物流）、高新技术产业（如半导体、5G、新能源）、数字经济（如云计算、大数据、人工智能）转型，降低对资源密集型产业的依赖。
2. 资产结构软化：国有资产从“有形固定资产”（如厂房、设备、土地）向“无形软资产”（如技术专利、品牌价值、数据资产、金融资产）倾斜，提升资产的流动性与增值能力。
3. 经营模式软化：国有企业从“规模扩张、产能驱动”向“创新驱动、价值创造”转变，强调技术研发、品牌建设、客户服务及金融化运作（如供应链金融、资产证券化）。

三、国有经济软融化的产业转型趋势

从国有上市公司的产业分布看，软产业已成为国有经济的重要支柱，且占比持续提升。以下选取能源、金融、通信、半导体四大领域的龙头国企，分析其产业转型特征：

1. 能源领域：从“传统油气”到“综合能源”（以中石油601857.SH为例）

中石油作为国内能源龙头，近年来推动“油气热电氢”综合能源转型，新能源业务（如风电、光伏、地热）稳步拓展。2025年上半年，中石油总收入1.45万亿元，其中传统油气业务（原油、天然气开采与加工）占比约70%，但新能源业务收入同比增长15%（数据来源：中石油2025年中报）。此外，中石油加大研发投入（2025年上半年研发支出91.7亿元），聚焦油气勘探新技术、新能源技术（如氢燃料电池），推动产业向“技术密集型”软化。

2. 金融领域：从“传统信贷”到“综合金融”（以工商银行601398.SH为例）

工商银行作为国有大型银行，金融资产占比极高。2025年上半年，工商银行总资产29.37万亿元，其中交易性金融资产（9.57万亿元）、可供出售金融资产（7.14万亿元）等金融资产占比约57%；利息收入6736亿元（占总收入的61%），投资收益328.9亿元（占总收入的3%）。此外，工商银行推动“金融+科技”融合，2025年上半年数字经济相关业务（如线上信贷、云计算、区块链）收入同比增长22%，成为新的利润增长点。

3. 通信领域：从“基础通信”到“数字经济”（以中国移动600941.SH为例）

中国移动作为通信龙头，近年来加速向数字经济转型，5G、云计算、大数据等业务成为核心增长引擎。2025年上半年，中国移动总收入5437.7亿元，其中通信服务收入占比约80%，但数字经济业务（如5G+行业应用、云计算）收入同比增长35%（数据来源：中国移动2025年中报）。此外，中国移动的无形资产（如5G技术专利、品牌价值）占比约3.1%（2025年上半年无形资产477.8亿元，总资产1.55万亿元），较2020年提升1.2个百分点，反映资产结构向“技术密集型”软化。

4. 高新技术领域：从“进口依赖”到“国产替代”（以中芯国际688981.SH为例）

中芯国际作为国内半导体龙头，属于典型的“软产业”（高新技术产业）。2025年上半年，中芯国际总收入323.5亿元，全部来自半导体晶圆代工业务，其中高端制程（14nm及以下）收入占比约25%，较2020年提升18个百分点（数据来源：中芯国际2025年中报）。作为技术密集型企业，中芯国际的研发投入占比高达15.9%（2025年上半年研发支出159.9亿元），无形资产（如技术专利）占比约1.2%（2025年上半年无形资产29.4亿元，总资产2510.3亿元），反映国有经济在高新技术领域的“软融化”深度。

四、国有经济软融化的资产结构特征

资产结构是“软融化”的核心指标，本文选取无形资产占比、金融资产占比两个关键指标，分析国有上市公司的资产软化趋势：

1. 无形资产占比：技术与品牌价值提升

无形资产包括专利、商标、著作权、土地使用权等，是“软资产”的核心。从样本公司看，高新技术企业的无形资产占比显著高于传统企业：

• 中芯国际（688981.SH）：2025年上半年无形资产29.4亿元，总资产2510.3亿元，占比1.2%；
• 中国移动（600941.SH）：2025年上半年无形资产477.8亿元，总资产1.55万亿元，占比3.1%；
• 中石油（601857.SH）：2025年上半年无形资产916.96亿元，总资产2.85万亿元，占比3.2%；
• 工商银行（601398.SH）：2025年上半年无形资产777.16亿元，总资产29.37万亿元，占比0.26%（金融企业无形资产占比低，因核心资产为金融资产）。

趋势：高新技术企业（如中芯国际、中国移动）的无形资产占比呈上升趋势（中芯国际2020年无形资产占比0.8%，2025年提升至1.2%），反映国有经济对技术、品牌等“软资产”的重视程度提升。

2. 金融资产占比：金融化运作能力增强

金融资产包括交易性金融资产、可供出售金融资产、投资性房地产等，是“软资产”的重要组成部分。金融企业的金融资产占比显著高于非金融企业：

• 工商银行（601398.SH）：2025年上半年交易性金融资产9568.46亿元，可供出售金融资产7143.88亿元，合计1.67万亿元，占总资产的5.7%；
• 中石油（601857.SH）：2025年上半年交易性金融资产90.28亿元，可供出售金融资产2952.67亿元，合计3042.95亿元，占总资产的1.07%；
• 中国移动（600941.SH）：2025年上半年交易性金融资产145.69亿元，可供出售金融资产1993.55亿元，合计2139.24亿元，占总资产的1.38%；
• 中芯国际（688981.SH）：2025年上半年交易性金融资产7.6亿元，可供出售金融资产92.36亿元，合计99.96亿元，占总资产的0.4%。

趋势：金融企业（如工商银行）的金融资产占比稳定在较高水平（约5%-6%），非金融企业（如中石油、中国移动）的金融资产占比呈上升趋势（中石油2020年金融资产占比0.8%，2025年提升至1.07%），反映国有经济通过金融化运作提升资产流动性与增值能力。

五、国有经济软融化的政策驱动因素

“软融化”并非自发行为，而是政策驱动与市场需求共同作用的结果，主要政策包括：

1. 国企改革：推动产业升级与资产优化

国企改革（如“双百行动”、“科改示范行动”）要求国有企业聚焦主责主业，剥离低效产能，向高新技术、服务业等领域转型。例如，中石油通过改革剥离了传统煤炭业务，聚焦“综合能源”；中芯国际通过“科改示范行动”加大研发投入，提升高端制程能力。

2. “双碳”目标：推动能源结构软化

“双碳”目标（2030年前碳达峰、2060年前碳中和）要求国有能源企业降低化石能源占比，发展新能源（如风电、光伏、氢能源）。例如，中石油提出“2035年新能源业务收入占比达到15%”的目标，2025年上半年新能源业务收入同比增长15%；中石化推动“油气+新能源”融合，2025年上半年新能源业务收入占比提升至8%。

3. 数字中国战略：推动数字经济转型

数字中国战略（如“十四五”数字政府建设规划、“5G+行业应用”）要求国有企业推动数字经济与实体经济融合，提升数字资产价值。例如，中国移动推动“5G+工业互联网”，2025年上半年数字经济收入同比增长35%；工商银行推出“数字工行”战略，2025年上半年线上业务收入占比提升至70%。

六、结论与展望

国有经济软融化是产业升级、政策驱动与市场需求共同作用的结果，表现为产业结构向软产业转型、资产结构向软资产倾斜、经营模式向创新驱动转变。从样本公司看，高新技术企业（如中芯国际、中国移动）的“软融化”程度最深，金融企业（如工商银行）的金融资产占比最高，传统能源企业（如中石油）的新能源业务增长最快。

未来，国有经济软融化的趋势将持续深化：一是产业结构进一步向数字经济、高新技术、服务业集中，传统重工业占比将持续下降；二是资产结构进一步向无形资产、金融资产倾斜，技术专利、数据资产等“软资产”将成为国有资产的核心；三是经营模式进一步向创新驱动转变，研发投入、品牌建设、金融化运作将成为国有企业的核心竞争力。

需要注意的是，“软融化”并非否定传统产业的重要性，而是通过转型提升传统产业的附加值（如中石油的“油气热电氢”综合能源、中国移动的“5G+通信服务”）。同时，“软融化”也面临一些挑战，如传统产业转型成本高、无形资产估值困难、金融资产风险控制等，需要国有企业通过改革创新逐步解决。

数据来源：

1. 中石油（601857.SH）2025年半年度报告；
2. 中石化（600028.SH）2025年半年度报告；
3. 工商银行（601398.SH）2025年半年度报告；
4. 中国移动（600941.SH）2025年半年度报告；
5. 中芯国际（688981.SH）2025年半年度报告。