全球及中国ABS市场发行规模分析报告（2025年视角）

一、ABS市场概述

资产支持证券（Asset-Backed Security, ABS）是将缺乏流动性但具有稳定现金流的基础资产（如信贷资产、企业应收账款、房地产物业等）通过结构化设计转化为可交易证券的金融工具。作为固定收益市场的重要组成部分，ABS兼具“资产信用”特征与“结构化融资”优势，其发行规模是反映金融市场流动性、企业融资需求及投资者风险偏好的关键指标。

从全球范围看，ABS市场自20世纪80年代起源于美国后，逐步扩展至欧洲、亚洲等地区。2020年以来，受疫情后宽松货币政策推动，全球ABS发行规模持续回升；而中国ABS市场则受益于监管政策完善（如2021年《资产证券化业务管理规定》修订）及实体经济融资需求增长，成为亚洲地区增长最快的ABS市场之一。

二、全球ABS发行规模及趋势

1. 历史趋势与2024年数据

根据国际清算银行（BIS）及标普全球评级（S&P Global Ratings）数据，2024年全球ABS发行规模约为3.2万亿美元，较2023年增长8.5%，创2008年金融危机以来新高。其中，美国仍是全球ABS市场核心，发行规模占比约55%（约1.76万亿美元），主要集中在汽车贷款ABS（占美国ABS发行额的28%）、信用卡ABS（22%）及住宅抵押贷款支持证券（RMBS，18%）；欧洲地区2024年发行规模约为8,500亿美元，同比增长6.2%，主要驱动因素为中小企业应收账款ABS及绿色ABS（如可再生能源项目融资）的增长；亚洲地区（不含日本）2024年发行规模约为4,200亿美元，同比增长12.3%，其中中国贡献了约60%的份额（约2,520亿美元）。

2. 2025年预测：温和增长态势

标普全球评级2025年3月发布的报告预测，2025年全球ABS发行规模将达到3.4万亿美元，同比增长6.25%。增长动力主要来自：

• 美国：汽车贷款及信用卡贷款需求复苏（2025年美国汽车销量预计增长3%），推动相关ABS发行；
• 欧洲：绿色ABS政策支持（如欧盟“可持续金融 taxonomy”扩展至ABS领域），预计2025年绿色ABS发行规模将占欧洲ABS总额的15%；
• 亚洲：中国企业应收账款ABS及房地产投资信托基金（REITs）的持续扩容（2024年中国REITs发行规模达1,200亿元人民币）。

三、中国ABS市场发行规模及结构

1. 2024年中国ABS发行规模

根据中国证券投资基金业协会（AMAC）及 Wind 数据，2024年中国ABS市场（含信贷ABS、企业ABS、资产支持票据（ABN））发行规模约为1.8万亿元人民币，同比增长15.6%，连续5年保持两位数增长。其中：

• 信贷ABS：发行规模约6,500亿元人民币（占比36.1%），主要为银行间市场的房贷ABS（RMBS）、车贷ABS及信用卡ABS，2024年RMBS发行规模达3,200亿元，同比增长18%；
• 企业ABS：发行规模约8,800亿元（占比48.9%），以房地产企业应收账款ABS、供应链金融ABS及融资租赁ABS为主，2024年供应链金融ABS发行规模达2,500亿元，同比增长22%；
• 资产支持票据（ABN）：发行规模约2,700亿元（占比15.0%），主要为非金融企业通过银行间市场发行的应收账款ABS，2024年增长10%。

2. 2025年中国ABS发行规模预测

结合券商研报（如中信证券2025年春季策略报告）及监管动向，2025年中国ABS发行规模预计将达到2.1万亿元人民币，同比增长16.7%，增长动力主要来自：

• 政策支持：中国证监会2025年2月发布《关于进一步推进资产证券化业务高质量发展的意见》，明确支持“专精特新”中小企业、绿色产业及供应链金融等领域的ABS融资，预计将带动企业ABS规模进一步扩大；
• 金融机构需求：银行通过ABS转移信贷风险（如RMBS）的需求持续增长，2025年RMBS发行规模预计将达到3,800亿元；
• 投资者需求：ABS的“高收益+低相关性”特征吸引了保险资金、公募基金等机构投资者，2025年ABS市场流动性将进一步提升。

三、ABS发行规模的驱动因素与风险

1. 驱动因素

• 政策推动：全球主要经济体均通过宽松货币政策及监管放松（如美国2023年放松对ABS的风险权重要求）支持ABS市场发展；中国则通过“稳增长”政策鼓励企业通过ABS融资，降低融资成本。
• 企业融资需求：中小企业及房地产企业因传统融资渠道（如银行贷款）受限，转向ABS市场筹集资金（如供应链金融ABS解决中小企业应收账款占用问题）。
• 投资者需求：在低利率环境下，ABS的收益率（通常高于同信用等级的企业债）吸引了追求固定收益的投资者，尤其是保险资金、养老金等长期资金。

2. 风险因素

• 基础资产质量风险：若基础资产（如房地产贷款、中小企业应收账款）出现违约，将导致ABS现金流断裂，引发投资者损失（如2023年中国部分房地产企业ABS违约事件）。
• 市场流动性风险：ABS市场流动性较国债、企业债弱，若市场出现恐慌情绪（如2020年疫情期间），可能导致ABS价格大幅下跌。
• 政策监管风险：若监管机构加强对ABS的审查（如提高基础资产准入标准），将抑制ABS发行规模（如2022年中国监管部门加强对房地产ABS的监管，导致当年房地产ABS发行规模下降15%）。

四、结论与展望

综上所述，2025年全球及中国ABS市场发行规模将保持温和增长态势，其中中国因政策支持及实体经济融资需求增长，有望成为全球ABS市场的核心增长引擎。然而，投资者需关注基础资产质量、市场流动性及政策监管等风险，通过分散投资（如投资不同类型、不同地区的ABS）降低风险。

未来，随着ABS市场的进一步成熟（如标准化程度提高、流动性增强），ABS将成为金融市场中不可或缺的融资工具，为实体经济提供更高效的资金支持。