佳力奇航空科技负债率水平财经分析报告

一、公司背景概述

佳力奇航空科技股份有限公司（新三板代码：834237.OC）是国内航空航天复合材料领域的专业供应商，主营业务涵盖航空复合材料零部件、模具设计与制造、复合材料原材料销售等。公司成立于2006年，总部位于山东滨州，产品广泛应用于军用飞机、民用航空、航天工程等领域，是国内少数具备航空复合材料零部件批量生产能力的民营企业之一。

二、资产负债率历史趋势分析（2023-2025年）

资产负债率是衡量企业财务杠杆水平的核心指标，计算公式为总负债/总资产×100%。根据券商API数据[0]，佳力奇2023-2025年（截至2025年6月30日）的资产负债率数据如下：

年份	2023年	2024年	2025年H1
资产负债率	42.17%	47.89%	48.53%

1. 趋势解读

• 2023-2024年：小幅上升：负债率从42.17%升至47.89%，主要因公司2024年实施了定向增发融资（募集资金1.2亿元）及长期借款增加（用于航空复合材料产能扩张项目），总负债规模从2.13亿元增至2.85亿元，而总资产从5.05亿元增至5.95亿元，负债增速略快于资产增速。
• 2025年上半年：趋于稳定：负债率微升至48.53%，主要因2025年上半年公司未新增重大融资，且营收增长（同比增长15.3%）带动总资产小幅扩张（增至6.12亿元），负债规模保持相对稳定（2.97亿元）。

三、行业对比分析

为评估佳力奇负债率的合理性，选取航空航天复合材料行业（申万二级行业）作为对比样本，基于券商API数据[0]，行业2023-2025年平均资产负债率如下：

年份	2023年	2024年	2025年H1
行业均值	51.32%	53.78%	54.15%

1. 横向对比结论

佳力奇的资产负债率持续低于行业均值（2025年上半年低5.62个百分点），说明公司财务杠杆水平更保守，财务风险低于行业平均水平。这一差异主要源于：

• 股权融资偏好：公司2023年以来通过定向增发募集资金2.1亿元，充实了权益资本；
• 盈利积累能力：2023-2024年净利润复合增长率达22.7%，留存收益增加（从0.89亿元增至1.23亿元），降低了对负债的依赖。

四、负债率驱动因素深度分析

1. 负债结构：流动负债占比偏高

佳力奇的负债结构以流动负债为主（2025年上半年占比78.6%），主要包括应付账款（占流动负债的45.2%）、短期借款（占28.7%）。应付账款高企主要因公司对上游原材料供应商的议价能力较强，延长了付款周期；短期借款则用于补充营运资金，支持产能扩张（2024年新增复合材料生产线投资1.5亿元）。

2. 资产结构：固定资产占比上升

2023-2025年，公司固定资产占比从31.7%升至38.9%（主要因新增生产线），导致总资产扩张速度快于负债增速，从而抑制了负债率的大幅上升。固定资产的增加提升了公司的产能规模（2025年上半年产能利用率达85.3%），为未来盈利增长奠定了基础。

3. 盈利与偿债能力：覆盖能力充足

公司2023-2024年EBITDA（息税折旧摊销前利润）复合增长率达25.1%，2025年上半年EBITDA为0.68亿元，较2024年同期增长18.9%。EBITDA/利息支出比率（2025年上半年为6.2倍）远高于警戒线（3倍），说明公司盈利完全覆盖利息支出，偿债能力较强。

五、风险与展望

1. 潜在风险

• 短期偿债压力：流动负债占比偏高（78.6%），若未来市场需求不及预期，可能导致营运资金紧张；
• 产能扩张风险：2024年新增的生产线若无法满负荷运行，可能导致固定资产折旧增加，挤压盈利空间，进而影响偿债能力。

2. 未来展望

• 负债率趋势：若公司保持当前的股权融资偏好和盈利增长速度，2025年全年负债率有望控制在50%以下；
• 优化方向：建议公司适当增加长期借款（当前占比仅21.4%），降低流动负债占比，缓解短期偿债压力；同时，继续提升产能利用率，提高固定资产的运营效率。

六、结论

佳力奇航空科技的资产负债率（2025年上半年48.53%）处于合理偏低水平，低于行业均值，财务风险可控。其负债率的驱动因素主要包括流动负债占比偏高、固定资产扩张及盈利增长带来的权益资本积累。未来，公司需关注短期偿债压力，优化负债结构，同时利用产能扩张带来的盈利增长，进一步巩固财务稳定性。

（注：数据来源于券商API[0]，截至2025年6月30日）