阿维塔市销率估值分析报告
一、市销率估值逻辑与阿维塔的特殊性
市销率（Price-to-Sales Ratio, P/S）是衡量企业估值的重要指标，计算公式为：
P/S = 企业市值 / 营业收入
（对于未上市企业，通常用
最新融资轮次估值
代替市值，用
最近12个月（LTM）或年度营业收入
作为分母）。其核心逻辑是通过企业销售收入与估值的关系，反映市场对企业成长能力、收入质量及行业地位的预期。
阿维塔科技（Avita Technology）作为长安汽车、华为、宁德时代联合打造的高端智能电动汽车品牌，目前处于
未上市状态
（截至2025年9月），其估值主要依赖
私募融资轮次的投后估值
，而营业收入数据则来自企业公开披露的交付量及单车收入估算（因未上市企业无需强制披露财务报表）。因此，阿维塔的市销率计算需解决两个关键问题：
最新融资估值
与
近期营业收入
。
二、阿维塔关键数据缺失的现状
1. 最新融资估值未公开
根据公开信息（截至2025年9月），阿维塔最近一次公开融资是2023年完成的
B轮融资
，融资金额约30亿元，投后估值约200亿元[注：因未找到2024-2025年最新融资信息，此处为2023年数据]。但2024年以来，阿维塔未披露新的融资进展，其当前估值处于
未更新状态
，无法准确作为P/S计算的分子。
2. 营业收入数据未披露
阿维塔作为未上市企业，未公开披露2024年及2025年上半年的
营业收入
。尽管其2024年交付量约为
10万辆
（根据2023年12月阿维塔宣布的“2024年销量目标10万辆”及行业预估），但单车收入需结合车型结构（如阿维塔11、阿维塔12的售价区间为30-50万元）估算。假设2024年单车平均售价约35万元，则2024年营业收入约为
350亿元
（10万辆×35万元）；2025年上半年交付量约为
6万辆
（按2024年节奏预估），则上半年营业收入约为
210亿元
（6万辆×35万元）。但这些数据均为
非公开估算
，缺乏企业官方确认。
三、可比公司市销率参考
尽管阿维塔未上市，但可通过
同行业可比公司
的市销率（P/S）水平，推测其合理估值区间。选取的可比公司为
高端智能电动汽车品牌
（与阿维塔定位一致），包括：
- 蔚来汽车（NIO.NASDAQ）：专注高端智能电动车，2024年营业收入约500亿元（估算），2025年上半年约280亿元（估算）；
- 理想汽车（LI.NASDAQ）：高端增程式电动车龙头，2024年营业收入约800亿元（估算），2025年上半年约450亿元（估算）；
- 小鹏汽车（XPEV.NASDAQ）：智能电动车品牌，2024年营业收入约300亿元（估算），2025年上半年约180亿元（估算）；
- 特斯拉（TSLA.NASDAQ）：全球智能电动车龙头，2024年营业收入约9000亿元（估算），2025年上半年约4800亿元（估算）。
可比公司市销率（2025年9月）
| 公司 |
最新市值（亿元） |
2024年营业收入（亿元） |
P/S（2024） |
2025年上半年营业收入（亿元） |
P/S（2025H1） |
| 蔚来汽车 |
约1200 |
500 |
2.4 |
280 |
4.3 |
| 理想汽车 |
约2000 |
800 |
2.5 |
450 |
4.4 |
| 小鹏汽车 |
约600 |
300 |
2.0 |
180 |
3.3 |
| 特斯拉 |
约50000 |
9000 |
5.6 |
4800 |
10.4 |
注：上述数据为
估算值
（因未获取到可比公司2024年及2025年上半年准确营业收入，此处基于行业共识及企业过往增长趋势推测）。
四、阿维塔市销率的假设与估算
1. 假设条件
- 阿维塔2024年交付量10万辆，单车平均售价35万元，营业收入350亿元；
- 2025年上半年交付量6万辆，营业收入210亿元；
- 最新融资估值（假设2025年完成C轮融资）为
300亿元
（较2023年B轮200亿元增长50%）。
市销率计算
- 2024年P/S：300亿元（估值）/350亿元（营业收入）≈
0.86
；
- 2025年上半年P/S：300亿元（估值）/210亿元（营业收入）≈
1.43
。
与可比公司的对比
阿维塔的P/S（0.86-1.43）显著低于可比公司（2.0-10.4），主要原因在于：
未上市状态
：私募估值通常低于公开市场估值（流动性溢价）；收入规模较小
：阿维塔2024年营业收入（350亿元）远低于蔚来（500亿元）、理想（800亿元），规模效应尚未显现；成长阶段较早
：阿维塔2022年才推出首款车型，处于市场拓展初期，收入增速虽快但稳定性不足。
五、影响阿维塔市销率的关键因素
1. 收入增长速度
市销率与企业收入增速高度正相关。若阿维塔2025年交付量达到
15万辆
（较2024年增长50%），营业收入增至
525亿元
，则按300亿元估值计算，2025年P/S约为
0.57
（更低），但市场可能因高增长给予更高估值（如400亿元），此时P/S约为
0.76
。
2. 盈利性改善
市销率的核心驱动因素是
未来盈利潜力
。若阿维塔2025年实现
单车盈利
（如每辆车盈利1万元），则2025年净利润约为
15亿元
，按300亿元估值计算，市盈率（P/E）约为
20倍
，此时市销率可能上升至
1.0-1.5
（因盈利性提升增强市场信心）。
3. 行业估值中枢
智能电动汽车行业的市销率中枢受
市场情绪
（如新能源汽车渗透率、政策支持）、
技术进步
（如自动驾驶、电池成本下降）等因素影响。若行业估值中枢因市场乐观情绪上升（如特斯拉P/S升至12倍），阿维塔的P/S可能随之上涨。
六、结论与展望
阿维塔作为未上市企业，其市销率估值
缺乏准确数据支撑
，但通过可比公司对比及假设条件估算，其2024年P/S约为
0.86-1.0
，2025年上半年约为
1.43-1.7
。若阿维塔能保持
50%以上的收入增速
（2025年交付量15万辆），并实现
盈利突破
，其市销率可能向可比公司靠拢（2.0-3.0）。
需注意的是，未上市企业的估值受
融资轮次、投资者预期、市场环境
等因素影响较大，上述估算仅为
理论值
，实际估值需以企业公开披露的融资信息及财务数据为准。
七、局限性说明
本报告的局限性在于：
- 阿维塔未公开披露2024年及2025年上半年营业收入，数据均为估算；
- 未获取到阿维塔2025年最新融资估值，假设条件可能与实际情况存在差异；
- 可比公司数据为估算值，可能与企业实际数据不符。
若需更准确的估值分析，建议获取阿维塔
最新融资文件
及
经审计的财务报表
，并结合
行业景气度
（如新能源汽车渗透率、政策补贴）、
竞争格局
（如华为智选车模式的协同效应）等因素综合判断。