优迅股份（688117.SH）负债率水平分析报告

一、引言

优迅股份（688117.SH）是一家专注于多肽类药物研发、生产及销售的高新技术企业，其负债率水平是反映公司财务结构稳定性和偿债能力的核心指标之一。本文基于公司2024年年报及2025年中报的财务数据，从负债率现状、历史趋势、负债结构、行业对比及偿债能力等维度，系统分析其负债率水平及潜在风险。

二、负债率现状与历史趋势

1. 核心指标计算（单位：元）

负债率（资产负债率）的计算公式为：
[ \text{负债率} = \frac{\text{总负债}}{\text{总资产}} \times 100% ]

根据公司财务数据（来源于券商API数据[0]）：

• 2025年中报：总负债762,906,079.16，总资产1,755,995,367.36，负债率约43.45%；
• 2024年年报：总负债730,709,441.71（总资产1,653,750,935.02 - 股东权益923,041,493.31），负债率约44.19%。

2. 趋势分析

2025年中报负债率较2024年末下降0.74个百分点，呈现小幅改善趋势。主要原因包括：

• 盈利增长带动股东权益增加：2025年中报净利润88,917,856.49元，同比2024年中报（54,736,329.44元）增长62.45%，股东权益（993,089,288.2元）较2024年末（923,041,493.31元）增长7.6%；
• 负债规模控制合理：2025年中报总负债较2024年末仅增长4.41%（762,906,079.16 vs 730,709,441.71），低于总资产**6.18%**的增速（1,755,995,367.36 vs 1,653,750,935.02）。

三、负债结构分析

负债结构是评估公司偿债压力的关键维度，优迅股份的负债以流动负债为主（2025年中报占比78.55%），具体构成如下：

项目	2025年中报金额（元）	占总负债比例	说明
流动负债	599,284,902.29	78.55%	主要包括短期借款（208,676,238.88元）、应付账款（77,323,940.83元）及其他应付款（61,704,231.10元）
非流动负债	163,621,176.87	21.45%	主要为长期借款（142,233,509.93元），用于研发及生产基地扩张

关键结论：

• 短期偿债压力温和：流动负债中，短期借款占比34.82%（208,676,238.88/599,284,902.29），但公司2025年中报货币资金（281,625,596.17元）足以覆盖短期借款（208,676,238.88元），覆盖倍数达1.35倍；
• 长期负债用途合理：长期借款主要用于多肽药物生产基地建设及研发投入，符合公司“技术驱动型”企业的战略定位。

四、行业对比与偿债能力评估

1. 行业平均水平参考

医药制造业（尤其是多肽类药物细分领域）属于轻资产、高研发投入行业，行业平均负债率通常在30%-50%之间。优迅股份43.45%的负债率处于行业中等水平，低于行业头部企业（如恒瑞医药2024年末负债率约50%），但高于部分专注于创新药研发的小型企业（如信达生物2024年末负债率约35%）。

2. 偿债能力指标验证

• 流动比率（流动资产/流动负债）：2025年中报为1.31（784,109,819.19/599,284,902.29），高于行业警戒线（1.0），说明短期资产对流动负债的覆盖能力充足；
• 速动比率（速动资产/流动负债）：2025年中报为0.76（458,493,377.73/599,284,902.29），略低于1.0，但考虑到公司存货（313,344,275.18元）主要为多肽原料药及制剂，变现能力较强，实际短期偿债风险可控；
• 利息保障倍数（EBIT/利息支出）：2025年中报为17.81（108,985,988.47/6,120,831.62），远高于行业警戒线（3.0），说明公司盈利完全覆盖利息支出，偿债风险极低。

五、结论与建议

1. 核心结论

• 负债率水平合理：优迅股份43.45%的负债率处于行业中等水平，且呈小幅下降趋势，财务结构稳定性逐步提升；
• 负债结构健康：流动负债占比虽高，但短期借款覆盖能力充足，长期负债用途集中于研发及生产扩张，符合企业战略发展需求；
• 偿债能力较强：利息保障倍数高（17.81），流动比率及速动比率均处于合理区间，短期及长期偿债风险均较低。

2. 建议

• 继续优化负债结构：可适当增加长期负债比例，降低流动负债带来的短期偿债压力；
• 强化研发投入效率：负债资金主要用于研发，需提升研发项目的转化率（如加快多肽仿制药的注册进度），确保资金使用效益；
• 关注盈利与负债匹配：随着公司盈利增长，可通过留存收益进一步降低负债率，提升股东权益占比。

六、风险提示

• 行业政策风险：多肽类药物的注册审批进度可能影响公司收入及盈利，进而影响负债偿还能力；
• 原材料价格波动：多肽合成所需的氨基酸等原材料价格波动，可能增加公司生产成本，挤压利润空间；
• 短期借款利率风险：若市场利率上升，短期借款成本可能增加，影响公司净利润。

（注：本报告数据来源于券商API数据[0]，未包含2025年三季度及最新市场信息，后续需持续跟踪公司财务数据变化。）