立讯精密（002475.SZ）负债率水平财经分析报告

一、核心负债率指标计算与现状概述

根据立讯精密2025年半年度财务报告（数据来源：券商API[0]），其核心负债率指标如下：

• 资产负债率（总负债/总资产）：2025年6月末，公司总负债为2443.55亿元，总资产为2443.55亿元？不，等一下，看balance_sheet表，total_assets是244354584895.23元（2443.55亿元），total_liab是153630727552.89元（1536.31亿元），所以资产负债率应为1536.31/2443.55≈62.87%（修正之前的错误，总负债是1536.31亿元，不是2443.55亿元）。
• 流动负债率（流动负债/总资产）：流动负债为1274.58亿元，占总资产的52.16%。
• 非流动负债率（非流动负债/总资产）：非流动负债为261.73亿元，占总资产的10.71%。

二、负债率结构分析

1. 流动负债：短期偿债压力可控

流动负债是立讯精密负债的主要构成（占总负债的83%），主要包括：

• 短期借款：558.44亿元（占流动负债的43.8%）；
• 应付账款：502.24亿元（占流动负债的39.4%）；
• 应付职工薪酬：134.97亿元（占流动负债的10.6%）。

关键偿债能力验证：公司2025年6月末货币资金为585.65亿元，足以覆盖短期借款（558.44亿元），且货币资金与流动负债的比值（585.65/1274.58≈46%）处于合理水平，短期偿债能力较强。

2. 非流动负债：长期偿债压力小

非流动负债占总负债的17%，主要为长期借款（172.09亿元，占非流动负债的65.7%），用于产能扩张（如2025年上半年购建固定资产支出95.28亿元）和研发投入（2025年上半年研发费用45.94亿元）。
长期偿债能力验证：公司2025年上半年净利润为72.98亿元，净利润与长期借款的比值（72.98/172.09≈42.4%）较高，说明长期偿债能力充足。

三、负债率水平的行业对比与合理性分析

1. 行业平均水平参考

电子制造行业（申万一级）2025年上半年平均资产负债率约为55%（数据来源：券商API[0]），立讯精密的62.87%略高于行业平均，但处于合理区间（行业Top10公司负债率多在50%-70%之间）。

2. 负债率上升的驱动因素

立讯精密近年来负债率有所上升（2023年全年资产负债率为58%，2024年为60%，2025年上半年为62.87%），主要原因包括：

• 产能扩张：公司在江苏、安徽、广东等地新建生产基地，2025年上半年固定资产投资较2024年同期增长18%；
• 研发投入：2025年上半年研发费用较2024年同期增长22%（主要用于AI智能终端、汽车电子等前沿领域）；
• 多元化业务：公司切入汽车电子赛道（如新能源汽车零部件），需要大量资金支持。

3. 负债率的风险评估

• 短期风险：应付账款占比高（39.4%），若下游客户回款延迟，可能影响公司现金流，但公司与苹果、华为等核心客户的合作稳定，应收账款回收风险低；
• 长期风险：长期借款主要用于产能扩张，若未来市场需求不及预期，可能导致产能过剩，但公司的多元化布局（消费电子+汽车电子）降低了单一业务的风险；
• 现金流支撑：2025年上半年筹资活动现金流为261.62亿元，主要来自银行借款，为公司扩张提供了充足资金，且货币资金充足，现金流风险可控。

四、结论与建议

1. 结论

立讯精密的负债率处于行业中等偏上水平，短期偿债能力较强（货币资金覆盖短期借款），长期偿债能力充足（净利润覆盖长期借款），负债率上升是公司扩张和研发投入的合理结果，整体风险可控。

2. 建议

• 关注短期偿债压力：密切跟踪应付账款和应收账款的周转情况，避免出现现金流紧张；
• 优化负债结构：适当增加非流动负债的比例（目前仅17%），降低短期偿债压力；
• 加强现金流管理：提高经营活动现金流（2025年上半年经营活动现金流为-16.58亿元），减少对筹资活动的依赖。

数据来源：立讯精密2025年半年度财务报告（券商API[0]）、电子制造行业2025年上半年财务数据（券商API[0]）。