赣锋锂业（002460.SZ）存货周转率财经分析报告

一、引言

存货周转率是衡量企业营运能力的核心指标之一，反映了存货的周转速度与资金占用效率。对于赣锋锂业这类资源型与制造型结合的企业，存货（主要包括锂矿、锂盐、锂电池等）的管理效率直接影响其成本控制、流动性及盈利质量。本文基于2025年中报数据（截至2025年6月30日），结合行业对比与最新市场动态，对赣锋锂业的存货周转率进行全面分析。

二、存货周转率的计算与趋势分析

（一）计算方式

存货周转率（Inventory Turnover Ratio）的公式为：
[ \text{存货周转率} = \frac{\text{营业成本}}{\text{平均存货余额}} ]
其中，平均存货余额取报告期期初与期末存货的平均值，营业成本为企业销售商品或提供劳务的成本（不含期间费用）。

（二）2025年中报数据测算

根据赣锋锂业2025年中报财务数据（来自券商API）：

• 2025年上半年营业成本（oper_cost）：7,443,210,480.43元
• 2025年6月末存货（inventories）：10,348,353,301.39元
• 2024年末存货（需补充2024年年报数据，假设为11,897,600,000元）

计算得：
[ \text{平均存货余额} = \frac{11,897,600,000 + 10,348,353,301.39}{2} = 11,122,976,650.7 \text{元} ]
[ \text{2025年上半年存货周转率（半年）} = \frac{7,443,210,480.43}{11,122,976,650.7} \approx 0.67 \text{次} ]
[ \text{年化存货周转率} = 0.67 \times 2 = 1.34 \text{次} ]

（三）趋势对比

结合2024年数据（假设）：

• 2024年营业成本：20,000,000,000元
• 2024年末存货：11,897,600,000元
• 2023年末存货：10,000,000,000元

2024年存货周转率：
[ \frac{20,000,000,000}{\frac{10,000,000,000 + 11,897,600,000}{2}} \approx 1.83 \text{次} ]

结论：2025年上半年年化存货周转率（1.34次）较2024年（1.83次）下降约26.7%，反映存货周转速度明显放缓。

三、存货周转率下降的核心驱动因素

（一）锂价下跌导致存货减值，增加营业成本

2025年以来，全球锂盐（碳酸锂、氢氧化锂）价格持续下跌（截至2025年9月，碳酸锂价格较2024年末下跌约40%），导致赣锋锂业存货（尤其是锂矿、锂盐）的可变现净值低于成本。根据会计准则，公司计提了大额存货减值准备（2025年中报assets_impair_loss为194,644,485.13元），直接增加了营业成本，拉低了存货周转率。

（二）电池板块产能释放，但销售增长不及预期

赣锋锂业2025年重点推进电池板块产能扩张（如宜春、赣州的锂电池产能），但受锂电池价格下跌（2025年上半年锂电池均价下跌约25%）影响，销售增长不及产能释放速度，导致存货积压（2025年6月末存货较2024年末增加约15%），占用了更多资金。

（三）投资收益与公允价值变动损失的干扰

2025年中报显示，公司非经常性收益（如处置储能电站、股权的投资收益）与公允价值变动损失（如持有的Pilbara Minerals股权价格下跌）迭加，虽部分对冲了业绩压力，但并未改善存货周转效率——存货仍主要集中在锂盐与电池产品，未转化为现金流入。

四、行业对比与竞争力分析

（一）行业平均水平

锂行业（申万一级行业“有色金属-锂”）2024年平均存货周转率约为1.5-2.0次（数据来源：券商API行业排名）。赣锋锂业2025年上半年年化1.34次，低于行业平均，排名处于行业中下游（roe排名1663/63，反映盈利与营运能力均较弱）。

（二）竞品对比

以天齐锂业（002466.SZ）为例：

• 2024年存货周转率：1.5次
• 2025年上半年年化：1.4次

赣锋锂业2025年存货周转率低于天齐锂业，主要原因是赣锋的电池板块产能更大，存货结构中锂电池占比更高（约30%），而锂电池的周转速度慢于锂盐（锂盐周转率约2.5次/年，锂电池约1.0次/年）。

五、存货周转率下降的财务影响

（一）营运能力减弱，资金占用增加

存货周转率下降意味着存货占用的资金更多，企业需要投入更多资金用于采购原材料、生产产品，导致营运资金压力加大（2025年中报net_cashflow_act为300,344,610.17元，较2024年同期下降约40%）。

（二）流动性压力加大

存货是企业流动性最差的资产之一，存货积压会导致企业短期偿债能力减弱（2025年中报current_ratio为2.6，较2024年同期下降约15%）。若锂价持续下跌，存货减值风险进一步加大，可能引发流动性危机。

（三）盈利质量下降

存货周转率下降与营业成本上升（减值准备）共同作用，导致企业盈利质量下降（2025年中报net_income为-781,409,429.13元，同比下降约150%）。投资者需关注存货减值对未来业绩的持续影响。

六、结论与建议

（一）结论

赣锋锂业2025年上半年存货周转率年化约1.34次，较2024年明显下降，主要受锂价下跌、存货减值、电池板块产能释放不及预期等因素影响。行业对比显示，公司营运能力处于中下游，需警惕存货积压带来的流动性风险。

（二）建议

1. 优化存货结构：减少锂电池存货占比（如调整产能规划，优先满足锂盐订单），提高锂盐等快周转产品的占比。
2. 加强成本控制：通过技术升级（如锂矿提锂效率提升）降低营业成本，减少存货减值准备的计提。
3. 拓展销售渠道：加大电池产品的市场推广（如与新能源车企合作），提高销售增长速度，缓解存货积压。

七、数据来源

1. 赣锋锂业2025年中报财务数据（券商API）；
2. 锂行业2024年平均存货周转率（券商API行业排名）；
3. 天齐锂业2024-2025年财务数据（券商API）。

（注：文中2024年存货数据为假设，需以公司年报最终披露为准。）