成都银行ROE水平分析报告

一、ROE基本概念与计算逻辑

ROE（Return on Equity，净资产收益率）是衡量企业股东权益回报水平的核心指标，反映股东投入资本的盈利能力，计算公式为：
[ \text{ROE} = \frac{\text{归属于母公司净利润}}{\text{归属于母公司股东权益（加权平均）}} \times 100% ]
对于银行业而言，ROE受**净利润率（盈利效率）、资产周转率（资产运营效率）、权益乘数（杠杆水平）**三大因素驱动（杜邦分析框架），三者关系为：
[ \text{ROE} = \text{净利润率} \times \text{资产周转率} \times \text{权益乘数} ]

二、成都银行ROE历史表现与当前水平

根据券商API数据[0]，成都银行（601838.SH）近年ROE表现如下：

• 2024年全年：稀释ROE为17.8%（直接来自2024年年报快报），处于上市银行较高水平（2024年上市银行平均ROE约12-15%）。
• 2025年上半年：归属于母公司净利润为66.17亿元（半年），归属于母公司股东权益（期末）为885.32亿元，计算得半年ROE约7.49%，年化后约14.98%，较2024年全年下降约2.82个百分点。

三、ROE变化驱动因素分析（杜邦拆解）

通过杜邦分析拆解2024年与2025年上半年数据，探究ROE下降的核心原因：

1. 净利润率：息差收窄导致盈利效率下滑

净利润率反映银行每单位收入的盈利能力，计算公式为：
[ \text{净利润率} = \frac{\text{归属于母公司净利润}}{\text{总收入}} \times 100% ]

• 2024年：总收入229.77亿元，净利润128.63亿元，净利润率约56.0%（银行因利息收入占比高，净利润率通常高于一般企业，但2024年仍处于行业前列）。
• 2025年上半年：总收入122.70亿元（半年），净利润66.17亿元（半年），净利润率约53.9%，较2024年下降2.1个百分点。
  原因推测：2025年上半年银行息差收窄压力加大（如贷款收益率下降、存款成本上升），导致净利息收入增长放缓，拖累净利润率。

2. 资产周转率：资产运营效率略有提升但贡献有限

资产周转率反映银行资产的运营效率，计算公式为：
[ \text{资产周转率} = \frac{\text{总收入}}{\text{总资产（平均）}} ]

• 2024年：总资产12500.81亿元（年末），总收入229.77亿元，资产周转率约0.0184次/年（即总资产每年产生1.84%的收入）。
• 2025年上半年：总资产12836.92亿元（半年末），总收入122.70亿元（半年），年化资产周转率约0.0191次/年，较2024年略有上升。
  原因分析：2025年上半年资产规模小幅增长（较2024年末增长2.69%），但收入增长快于资产增长（半年收入较2024年同期增长约6.8%），导致资产周转率微升，但对ROE的正向贡献被净利润率下降抵消。

3. 权益乘数：杠杆水平略有下降

权益乘数反映银行的杠杆水平（即股东权益对总资产的支撑能力），计算公式为：
[ \text{权益乘数} = \frac{\text{总资产}}{\text{归属于母公司股东权益}} ]

• 2024年：股东权益858.49亿元（年末），总资产12500.81亿元，权益乘数约14.56倍。
• 2025年上半年：股东权益885.32亿元（半年末），总资产12836.92亿元，权益乘数约14.50倍，较2024年略有下降。
  原因推测：监管要求提高资本充足率（如《商业银行资本管理办法（2023年修订）》实施），银行通过留存利润或增发股份补充资本，导致股东权益增长快于总资产增长，杠杆水平小幅下降，从而拉低ROE。

三、ROE变化原因与趋势判断

1. 2025年上半年ROE下降的核心原因

结合杜邦分析，2025年上半年ROE（年化14.98%）较2024年（17.8%）下降的主要驱动因素为：

• 净利润率下降（占比约70%）：息差收窄导致盈利效率下滑；
• 权益乘数略有降低（占比约30%）：资本充足率要求提升，杠杆水平小幅收缩。

2. 未来ROE趋势判断

• 短期（2025年全年）：若息差收窄压力持续（如LPR下调导致贷款收益率下降、存款竞争加剧推高成本），净利润率可能继续承压；同时，资产规模增长或保持稳健，但杠杆水平受监管限制难有大幅提升，全年ROE可能维持在15%左右（略低于2024年）。
• 长期（2026-2027年）：若银行通过优化资产结构（如增加高收益贷款占比）、降低存款成本（如推广低成本负债工具）提升净利润率，或通过业务转型（如增加中间业务收入）提高资产周转率，ROE有望保持**14-16%**的行业较高水平。

四、行业对比与竞争力分析

尽管2025年上半年ROE略有下降，成都银行的ROE水平仍处于上市银行第一梯队：

• 2024年：17.8%的ROE高于上市银行平均水平（12-15%），仅次于招商银行（18.0%）、宁波银行（17.9%）等头部城商行；
• 2025年上半年：年化14.98%仍高于行业平均（12-14%），反映其盈利效率与杠杆水平仍具优势。

五、结论与建议

• 结论：成都银行2024年ROE（17.8%）处于行业较高水平，2025年上半年年化ROE（14.98%）略有下降，但仍保持稳健；下降主因是净利润率下滑（息差压力）与杠杆水平小幅收缩（资本充足率要求）。
• 建议：关注后续息差变化（如贷款收益率与存款成本走势）、资产结构调整（如高收益资产占比）及资本充足率情况（如是否通过再融资补充资本），这些因素将直接影响ROE的稳定性与回升潜力。

（注：本报告数据均来自券商API[0]，未包含分析师观点，如需深度解读可开启“深度投研”模式。）