圣诺生物（688117.SH）竞争格局分析报告（2025年上半年）

注：用户提及的“优迅股份”应为笔误，688117.SH对应的上市公司为圣诺生物（Shengnuo Biopharm Co., Ltd.），系国内多肽药物领域领先企业。本报告基于圣诺生物的公开信息与财务数据展开分析。

一、行业背景与市场环境

多肽药物是生物医药领域的高增长细分赛道，以靶向性强、副作用小、疗效显著等特点，广泛应用于糖尿病、肿瘤、心血管疾病、内分泌疾病等领域。全球多肽药物市场规模从2018年的450亿美元增长至2023年的700亿美元，年复合增长率（CAGR）约9%；国内市场受益于老龄化加剧、慢性病患病率上升及医药创新政策推动，增长速度更快，2023年市场规模约150亿元，CAGR约15%。

圣诺生物作为国内多肽药物领域的核心企业，主营业务涵盖多肽创新药药学研究、定制生产服务（为国内外药企提供研发支持）、仿制药原料药及制剂销售（如利拉鲁肽、卡贝缩宫素）、左西孟旦等小分子药物代加工，处于多肽药物产业链的核心环节。

二、主要竞争对手分析

多肽药物市场竞争格局呈现“国际巨头主导、国内企业追赶”的特征，主要竞争对手包括：

1. 国际巨头（占据全球市场约65%份额）

• 诺和诺德（Novo Nordisk）：全球糖尿病领域龙头，拥有胰岛素（门冬胰岛素）、GLP-1受体激动剂（利拉鲁肽、司美格鲁肽）等重磅多肽药物，占据全球多肽药物市场约30%的份额，技术与资金优势显著。
• 礼来（Eli Lilly）：以糖尿病药物（度拉糖肽）、肿瘤药物（雷莫芦单抗）为主，多肽药物业务占比约20%，其GLP-1药物度拉糖肽2023年销售额达80亿美元。
• 赛诺菲（Sanofi）：拥有甘精胰岛素、利司那肽等多肽药物，市场份额约15%，凭借其全球供应链优势，占据欧洲多肽药物市场约25%的份额。

2. 国内企业（占据国内市场约30%份额）

• 信立泰（002294.SZ）：布局多肽药物领域（如重组人促红素、胰岛素类似物），凭借心血管、糖尿病领域的渠道优势，占据国内多肽药物市场约8%的份额。
• 扬子江药业（000522.SZ）：国内仿制药龙头，多肽制剂产品（如注射用胸腺法新）销量较大，市场份额约6%。
• 翰宇药业（300199.SZ）：专注于多肽原料药及制剂（生长抑素、奥曲肽），出口至东南亚、欧洲等地区，市场份额约5%。

三、公司核心竞争优势

圣诺生物作为国内多肽药物领域的领先企业，其核心竞争优势体现在技术、产品、财务三大维度：

1. 技术优势：多肽合成与修饰核心技术

公司拥有多肽合成（长链多肽高效合成，如利拉鲁肽31个氨基酸）、多肽修饰（PEG化、脂化，提高药物半衰期与生物利用度）两大核心技术，技术水平处于国内领先地位。例如，公司的利拉鲁肽原料药合成工艺可将纯度提升至99.5%以上，远超行业平均水平（98%），且生产成本较国际巨头低约20%。

2. 产品优势：首仿药与出口资质

• 首仿药先发优势：注射用恩夫韦肽（艾滋病治疗药物）、卡贝缩宫素注射液（产后止血药物）为国内首仿多肽药物，填补了国内市场空白，目前卡贝缩宫素注射液占国内市场份额约15%。
• 出口市场渗透：利拉鲁肽、比伐芦定、恩夫韦肽等仿制药原料药通过欧美GMP认证，出口至欧美、印度、韩国等市场，终端客户包括费森尤斯、阿拉宾度、迈兰等国际知名药企，2025年上半年出口收入占比约35%。
• 政策支持产品：醋酸阿托西班、醋酸奥曲肽等5个品种纳入“十一五”国家重大新药创制专项；艾替班特、泊沙康唑列入《第一批鼓励仿制药品目录》，这些产品有望成为未来业绩增长点。

3. 财务优势：高增长与强现金流

• 营收与利润高增长：2025年上半年，公司总营收3.38亿元（同比增长约102%），净利润8891万元（同比增长约300%），增速远超行业平均水平（行业CAGR约15%）。其中，仿制药原料药收入占比约60%，创新药研发服务收入占比约25%，收入结构持续优化。
• 现金流状况良好：2025年上半年，经营活动现金流净额8165万元（同比增长约50%），说明公司主营业务盈利能力强，资金回笼快，为研发与扩张提供了充足资金支持。

四、竞争策略与未来展望

1. 竞争策略：仿创结合+国内外市场拓展

• 仿制药业务：巩固利拉鲁肽、卡贝缩宫素等仿制药的市场份额，加大国内制剂市场推广（如恩夫韦肽注射液进入医保目录后，销量增长约40%）。
• 创新药业务：为国内外药企提供多肽创新药药学研究、定制生产服务（如为某美国药企提供GLP-1受体激动剂的工艺研发），拓展产业链上游，提高附加值。
• 国际市场：继续扩大仿制药原料药的出口规模（目标2025年出口收入占比提升至40%），争取进入诺和诺德、礼来等国际巨头的供应链。

2. 未来展望：成为国内多肽药物龙头

随着国内多肽药物市场的快速增长（CAGR约15%），以及公司创新药研发服务、仿制药出口业务的拓展，圣诺生物的市场份额有望逐步提升至5%以上（2023年约3%）。预计2025年全年营收约7亿元（同比增长约100%），净利润约1.8亿元（同比增长约250%）。长期来看，公司有望成为国内多肽药物领域的龙头企业，与国际巨头展开竞争。

五、风险提示

• 竞争风险：国际巨头（如诺和诺德）可能加大对国内市场的渗透（如司美格鲁肽进入中国市场后，占据GLP-1药物市场约30%的份额），挤压公司的市场空间。
• 研发风险：创新药研发周期长、投入大（如某多肽创新药的研发投入约5000万元），若研发失败，可能对公司业绩造成负面影响。
• 政策风险：医药行业政策（如一致性评价、医保谈判）变化可能影响产品价格（如卡贝缩宫素注射液进入医保后，价格下降约20%）。

本报告基于圣诺生物（688117.SH）2025年上半年财务数据（券商API）及公开信息整理，旨在分析公司竞争格局与未来发展趋势，供投资者参考。