一、核心负债率指标计算与现状
1. 资产负债率（总负债/总资产）
根据2025年中报财务数据[0]，小熊电器总资产为
55.41亿元
，总负债为
25.71亿元
，计算得资产负债率为：
[ \text{资产负债率} = \frac{25.71}{55.41} \times 100% \approx 46.4% ]
2. 流动负债率（流动负债/总资产）
流动负债为
20.44亿元
（占总负债的79.5%），流动负债率为：
[ \text{流动负债率} = \frac{20.44}{55.41} \times 100% \approx 36.9% ]
3. 短期偿债能力辅助指标
流动比率（流动资产/流动负债）
：流动资产为37.13亿元
，流动比率约1.82
（≥1.5为合理区间）；速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）
：存货为7.16亿元
，速动资产为29.97亿元
，速动比率约1.47
（≥1为安全线）。
二、负债率水平的行业对比与趋势分析
1. 行业平均水平对比
家电行业（申万一级）2025年中报平均资产负债率约
52%
（数据来源：券商API[0]），小熊电器的46.4%显著低于行业均值，处于
行业较低水平
。对比行业龙头（如美的集团65%、格力电器62%），小熊的负债水平更保守。
2. 历史趋势分析
- 2024年年报：资产负债率
49.9%
（总负债27.35亿元，总资产54.56亿元）；
- 2025年中报：较2024年末下降
3.5个百分点
，呈持续优化趋势
。
下降原因：
- 盈利增长：2025年上半年净利润
2.18亿元
（同比增长12.3%），未分配利润增加1.67亿元
，权益资本扩张；
- 债务偿还：短期借款从2024年末的
2.00亿元
降至2025年中报的1.50亿元
，减少了金融性负债。
三、负债结构与风险分析
1. 负债来源结构
经营性负债（应付账款+预收账款）
：应付账款11.38亿元
（占流动负债的55.7%），预收账款3.06亿元
（占15.0%），合计占流动负债的70.7%
。此类负债来自供应链占用（应付账款）和客户预收款（预收账款），属于良性负债
，反映公司在供应链中的强势地位（如对供应商的账期谈判能力）及产品的市场认可度（客户愿意提前付款）。金融性负债（短期借款）
：仅1.50亿元
（占流动负债的7.3%），比例极低，说明公司对外部融资的依赖度低，财务风险小。
2. 偿债能力保障
利息保障倍数（EBIT/利息支出）
：2025年上半年EBIT（息税前利润）为2.84亿元
，利息支出为642万元
，计算得利息保障倍数约44
（远高于警戒线3），说明公司盈利完全覆盖利息支出，偿债能力极强。现金流保障
：2025年上半年经营活动现金流净额为1.42亿元
（同比增长18.7%），足以覆盖短期债务（1.50亿元），资金回笼能力强。
四、负债率水平的驱动因素与战略意义
1. 驱动因素
盈利模式
：小熊电器以“年轻人喜欢的小家电”为定位，产品附加值高（如养生壶、空气炸锅等），毛利率稳定在**35%**左右（2025年中报数据），盈利质量好，支撑了权益资本的积累。供应链管理
：通过优化供应链流程（如与供应商建立长期合作关系），延长应付账款账期（2025年中报应付账款周转天数约65天
，较2024年增加8天
），降低了对短期借款的需求。
2. 战略意义
抗风险能力
：较低的资产负债率使公司在经济下行周期（如原材料价格上涨、消费疲软）中具有更强的抗风险能力，无需担心债务违约风险。扩张灵活性
：权益资本充足（2025年中报股东权益28.74亿元
），为未来扩张（如新产品研发、渠道拓展）提供了充足的资金支持，无需依赖高负债融资。
五、结论与展望
1. 结论
小熊电器的负债率水平
适中且保守
，资产负债率（46.4%）低于行业平均，流动负债率（36.9%）合理，短期偿债能力强（流动比率1.82、速动比率1.47）。负债结构以经营性负债（应付账款、预收账款）为主，金融性负债比例极低，财务风险小。
2. 展望
优化空间
：随着公司规模的扩大，可适当提高经营性负债比例（如进一步延长应付账款账期），提高资金使用效率；风险提示
：需关注原材料价格波动（如塑料、钢材价格上涨）对盈利的影响，若盈利增速放缓，可能会影响负债水平的稳定性。
（注：数据来源于券商API[0]，行业平均水平参考申万一级家电行业数据。）