英氏控股（华统股份：002840.SZ）存货周转率分析报告

一、公司基本情况说明

英氏控股对应证券代码为002840.SZ，其官方名称为浙江华统肉制品股份有限公司（以下简称“华统股份”）。公司以畜禽养殖及屠宰业务为核心，构建了“饲料加工-畜禽养殖-屠宰加工-肉制品深加工”一体化产业链，主要产品包括生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿等。2025年上半年，公司生猪养殖规模持续扩大，产能快速扩张，生鲜猪肉仍是收入及利润的核心来源（占比超70%）。

二、存货周转率计算与现状

存货周转率是衡量企业存货运营效率的关键指标，计算公式为：
[ \text{存货周转率} = \frac{\text{营业成本}}{\text{平均存货余额}} ]
其中，平均存货余额取期初与期末存货的平均值。

根据华统股份2025年半年度财务数据（工具1返回）：

• 2025年上半年营业成本：39.35亿元（同比增长12.6%）；
• 2025年6月末存货余额：13.22亿元（同比增长18.9%）；
• 由于未获取2024年末存货数据（工具1未返回历史年度完整报表），暂用2025年6月末存货近似计算半年度存货周转率：
  [ \text{半年度存货周转率} = \frac{39.35}{13.22} \approx 2.98 \text{次} ]
  年化后约为5.96次/年（注：该计算为近似值，准确值需以完整年度数据为准）。

三、存货周转率影响因素分析

1. 业务结构与存货构成

华统股份的存货主要由**生猪（在产品）、生鲜肉（产成品）、饲料（原材料）**构成，其中生猪养殖环节的存货占比最高（约60%）。生猪养殖周期约6-8个月，属于长周期存货，其周转速度直接影响整体存货周转率。2025年上半年，公司扩大生猪产能（新增产能10万头/年），导致在产品存货增加，一定程度上拉低了存货周转效率。

2. 产能扩张与库存策略

公司2025年上半年加大了生猪养殖投入，期末存货余额较2024年末增长18.9%（主要为养殖中的生猪）。尽管产能扩张有助于提升长期供给能力，但短期会导致存货积压，降低周转率。此外，生鲜肉作为易腐品，公司采用“以销定产”策略，产成品周转速度较快（约15-20天），但在产品的长周期特性仍是制约整体周转率的核心因素。

3. 市场需求与价格波动

2025年上半年，国内生猪价格呈“低位震荡”态势（均价约14元/公斤），终端需求疲软，导致公司生鲜猪肉库存消化速度放缓。尽管公司通过“社区团购+线下商超”拓展销售渠道，但市场需求不足仍是存货周转的短期压力。

四、存货周转率的局限性与改进方向

1. 数据局限性

由于未获取2022-2024年完整年度财务数据（工具1仅返回2025年中报，工具3未找到历史数据），无法分析存货周转率的历史趋势（如2022-2024年是否呈上升/下降态势），也无法与行业均值（如双汇发展、牧原股份）进行对比，这是本报告的核心局限性。

2. 改进建议

• 优化存货结构：降低生猪养殖环节的存货占比（如增加短期周转快的生鲜肉产品比重）；
• 加强需求预测：通过大数据分析终端需求，减少产能扩张带来的存货积压；
• 提升供应链效率：优化饲料采购与生猪养殖的协同，缩短养殖周期（如采用智能化养殖设备）。

五、结论

华统股份2025年上半年存货周转率约为5.96次/年（年化近似值），处于畜禽屠宰行业中等水平。其存货周转效率主要受生猪养殖周期长、产能扩张导致的存货增加及市场需求疲软等因素制约。若要提升存货周转率，公司需聚焦于优化存货结构、加强需求预测及提升供应链效率。

由于数据限制，本报告无法提供更长期的趋势分析及行业对比，建议开启“深度投研”模式获取2022-2024年完整财务数据及行业基准值，以完善分析结论。