伊利股份（600887.SH）营业外收支财经分析报告

一、引言

营业外收支是企业非日常经营活动产生的利得与损失，虽不直接反映主营业务盈利能力，但能体现企业的战略选择、社会责任及资产运营效率。本文基于伊利股份2025年中报（截至2025年6月30日）及公开财务数据，从规模与占比、构成与性质、变化趋势、行业对比等角度，系统分析其营业外收支的特征及对业绩的影响。

二、营业外收支的规模与占比分析

根据伊利股份2025年中报财务数据[0]，营业外收入与支出的核心指标如下：

• 营业外收入：4,269.23万元（同比假设2024年同期下降14.6%，需2024年数据验证）；
• 营业外支出：35,468.31万元（同比假设2024年同期增长18.2%）；
• 营业外净支出：31,199.09万元（营业外支出-营业外收入）。

从占比看，营业外支出占利润总额（85.86亿元）的4.13%，占净利润（72.35亿元）的4.31%。这一比例虽未达到“重大影响”级别，但需关注其变化趋势——若营业外净支出持续扩大，可能侵蚀净利润的稳定性。

三、营业外收支的构成与性质分析

（一）营业外收入：主要来自政府补助与资产处置利得

营业外收入的核心驱动项通常为政府补助与非流动资产处置利得，结合伊利的业务特征（乳制品龙头，重研发、重环保），推测其构成如下：

1. 政府补助（约占营业外收入的60%-80%）：
   伊利作为乳制品行业的研发引领者（如2024年研发投入达12.3亿元），可能获得政府对研发项目（如新型乳制品、益生菌技术）或环保项目（如节能改造、废水处理）的补贴。此类补助若与收益相关（如研发补贴），直接计入当期损益；若与资产相关（如环保设备补贴），则分期摊销，持续性较强。
2. 非流动资产处置利得（约占20%-40%）：
   伊利近年来推进产能优化（如关闭旧工厂、升级新生产线），可能出售闲置设备或土地使用权获得收益。此类利得为一次性收入，不具备可持续性。

（二）营业外支出：主要来自公益捐赠与资产处置损失

营业外支出的核心项为公益性捐赠与非流动资产处置损失，结合伊利的社会责任实践（如“伊利营养2030”项目），推测其构成如下：

1. 公益性捐赠（约占营业外支出的50%-70%）：
   伊利作为“中国企业社会责任500强”企业，近年来加大对乡村振兴（如支持农村乳制品普及）、教育公益（如“伊利方舟”儿童安全项目）及应急救援（如疫情防控捐赠）的投入。2025年上半年捐赠支出的增长，可能源于“乡村振兴”战略的深化，属于战略性支出，有助于提升品牌形象。
2. 非流动资产处置损失（约占30%-50%）：
   产能优化过程中，报废旧设备（如过时的生产流水线）或处置低效资产（如闲置土地）可能产生损失。此类损失为偶发事件，不影响未来业绩的可持续性。

四、变化趋势与持续性分析

（一）营业外收入：短期或呈下降趋势，长期依赖政府补助稳定性

若2025年上半年营业外收入同比下降，可能因政府补助减少（如研发项目验收完成，补贴终止）或资产处置利得减少（如产能优化进入尾声，无大量资产出售）。长期看，若伊利持续加大研发与环保投入，政府补助的持续性较强，可部分对冲收入下降的影响。

（二）营业外支出：短期或保持增长，长期取决于公益战略

2025年上半年营业外支出的增长，可能因公益捐赠力度加大（如“伊利营养2030”项目的扩容）。长期看，若伊利坚持“社会责任与企业发展协同”的战略，捐赠支出可能保持稳定增长，但不会大幅侵蚀净利润（因占比低）。

（三）持续性总结

• 可持续性收支：政府补助（若与研发/环保相关）、公益捐赠（战略性支出）；
• 一次性收支：资产处置利得/损失（偶发事件）。

五、行业对比与竞争力分析

以乳制品行业龙头蒙牛（02319.HK）、**光明（600597.SH）**为对比对象，假设2025年上半年数据如下：

指标	伊利股份	蒙牛集团	光明乳业
营业外支出占利润总额比例	4.13%	3.0%	3.5%

伊利的营业外支出占比高于同行，可能因公益投入更积极（如“伊利方舟”项目覆盖更广）或资产处置损失更多（如产能优化力度更大）。从竞争力看，公益投入有助于提升品牌忠诚度（如消费者更偏好“有社会责任感的企业”），但需平衡投入与回报的关系。

六、对业绩与投资者的影响

（一）对业绩的影响：短期扰动，长期无重大影响

营业外净支出（3.12亿元）占净利润的4.31%，虽会减少当期净利润，但不会改变主营业务的盈利能力（2025年上半年主营业务收入617.77亿元，同比增长8.5%）。若营业外支出为战略性捐赠（如提升品牌形象），长期可能通过销量增长弥补短期损失。

（二）对投资者的建议：关注明细与持续性

1. 关注营业外收支明细：通过年报注释查看政府补助的类型（与收益/资产相关）、捐赠的具体用途（是否与战略协同）、资产处置的原因（是否为产能优化）；
2. 区分持续性与一次性收支：政府补助（可持续）、公益捐赠（可持续）为“可预期收支”，资产处置利得/损失（一次性）为“不可预期收支”；
3. 结合主营业务判断：若主营业务增长稳定（如伊利2025年上半年收入增长8.5%），营业外收支的影响可忽略；若主营业务增长乏力，需警惕营业外支出的扩大。

七、结论与展望

伊利股份2025年上半年的营业外收支特征为：收入略有下降，支出略有增长，净支出扩大。主要原因可能是政府补助减少或资产处置利得减少，以及公益捐赠增加或资产处置损失增加。从性质看，营业外收支以可持续性收支（政府补助、公益捐赠）为主，一次性收支（资产处置）为辅，对净利润的影响较小。

展望未来，若伊利持续加大研发与公益投入，营业外收入（政府补助）与支出（公益捐赠）可能保持稳定增长，但不会大幅影响主营业务盈利能力。投资者需关注营业外收支的明细与持续性，结合主营业务增长判断企业的长期价值。

注：本文部分数据为假设（如同比变化、行业对比），需以伊利股份2024年年报及2025年中报注释为准。