甲骨文（ORCL）财务杠杆分析报告

一、财务杠杆核心指标计算与现状

财务杠杆是衡量公司负债水平与股东权益关系的关键指标，反映公司通过债务融资扩大经营规模的能力及潜在财务风险。以下是甲骨文2025财年（截至5月31日）的核心杠杆指标（数据来源于券商API[0]）：

1. 资产负债率（Total Liabilities/Total Assets）

资产负债率是衡量公司整体负债水平的核心指标，计算公式为总负债/总资产。

• 2025财年，甲骨文总负债为1473.92亿美元，总资产为1683.61亿美元，资产负债率约为87.55%。
• 该指标远高于科技行业平均水平（通常为40%-60%），说明公司资产中近90%由负债支撑，财务杠杆处于极高水平。

2. 负债权益比（Debt-to-Equity Ratio）

负债权益比反映股东权益对负债的保障程度，计算公式为总负债/股东权益。

• 2025财年，甲骨文股东权益为204.51亿美元（其中留存收益为-154.81亿美元），负债权益比约为7.21倍。
• 这意味着每1美元股东权益对应7.21美元负债，杠杆倍数显著高于行业均值（科技行业通常低于2倍），显示股东承担的财务风险极大。

3. 利息保障倍数（EBIT/Interest Expense）

利息保障倍数衡量公司支付利息的能力，计算公式为息税前利润（EBIT）/利息支出。

• 2025财年，甲骨文EBIT为177.38亿美元，利息支出为35.78亿美元，利息保障倍数约为4.96倍。
• 该倍数虽大于1（表明盈利能覆盖利息），但低于行业最优值（通常≥8倍），说明公司支付利息的能力处于临界状态，若盈利下滑，可能面临利息支付压力。

4. EBITDA利息保障倍数（EBITDA/Interest Expense）

EBITDA利息保障倍数包含折旧摊销，更能反映现金流对利息的覆盖能力，计算公式为息税折旧摊销前利润（EBITDA）/利息支出。

• 2025财年，甲骨文EBITDA为239.12亿美元，EBITDA利息保障倍数约为6.68倍。
• 该指标虽高于利息保障倍数，但仍低于行业平均（科技行业通常≥10倍），显示现金流对利息的覆盖能力不足。

二、财务杠杆高企的驱动因素

甲骨文财务杠杆处于行业高位，主要由以下因素驱动：

1. 大规模债务融资

• 2025财年，甲骨文总债务（长期债务+短期债务）约为925.68亿美元（长期债务852.97亿美元、短期债务72.71亿美元），占总负债的比例约62.8%。
• 债务的主要用途包括收购扩张（如2022年以283亿美元收购医疗IT公司Cerner）、股票回购（近年来累计回购超过1000亿美元）及研发投入（2025财年研发支出98.6亿美元）。大规模债务融资导致负债总额激增，推高财务杠杆。

2. 股东权益萎缩

• 2025财年，甲骨文股东权益为204.51亿美元，其中留存收益为-154.81亿美元（累计亏损或回购导致）。股东权益萎缩的主要原因是：
  • 股票回购：公司近年来大量回购股票，减少了股东权益中的股本部分；
  • 累积亏损：部分年份净利润较低（如2023财年净利润为87.5亿美元），导致留存收益减少。
• 股东权益萎缩进一步放大了负债的影响，使负债权益比飙升至7.21倍。

3. 盈利增长放缓

• 2025财年，甲骨文净利润为124.43亿美元，同比增长约15%，但增速较2023财年（25%）明显放缓。盈利增长放缓导致EBIT和EBITDA增速滞后于债务扩张速度，利息保障倍数持续下降。

三、高杠杆的潜在风险与应对策略

1. 潜在风险

• 财务风险：高杠杆使公司面临利率上升风险（利息支出增加）和盈利下滑风险（利息保障倍数下降），若盈利不及预期，可能导致财务困境。
• 信用风险：高杠杆可能导致信用评级下调（如标普当前对甲骨文的评级为BBB+，展望稳定），增加融资成本。
• 成长限制：大量利息支出挤压了研发和扩张的资金空间，可能影响公司的长期成长能力。

2. 应对策略

• 优化债务结构：减少短期债务占比（2025财年短期债务占总债务的7.8%），降低流动性风险；
• 提升盈利质量：通过增加云业务（如Oracle Cloud Infrastructure）的收入占比（2025财年云收入占比约45%），提高EBIT和EBITDA增速，增强利息覆盖能力；
• 控制股票回购：减少股票回购规模，增加留存收益，提升股东权益，降低负债权益比；
• 拓展融资渠道：通过发行可转债或优先股等方式，降低债务融资比例，优化资本结构。

四、结论与展望

甲骨文的财务杠杆处于行业高位，主要由大规模债务融资和股东权益萎缩驱动。高杠杆虽为公司提供了扩张资金，但也带来了较大的财务风险。未来，公司需通过优化债务结构、提升盈利质量及控制股票回购等方式，降低财务杠杆，增强财务稳定性。

从行业趋势看，科技公司的核心竞争力在于研发投入和创新能力，高杠杆可能限制公司的研发投入，影响长期成长。因此，甲骨文需在“债务扩张”与“财务风险”之间寻求平衡，避免因高杠杆导致的财务困境。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，行业对比数据基于公开资料整理。）