华厦眼科（301267.SZ）流动比率分析报告

一、流动比率计算与基本情况

流动比率是衡量企业短期偿债能力的核心指标，计算公式为：
流动比率 = 流动资产合计 / 流动负债合计

根据华厦眼科2025年半年度财务报告（券商API数据[0]），其流动资产与流动负债数据如下：

• 流动资产合计（2025年6月30日）：4,903,408,761.07元
• 流动负债合计（2025年6月30日）：855,401,376.78元

计算结果：
流动比率 = 4,903,408,761.07 / 855,401,376.78 ≈ 5.73

二、流动比率的结构分析

流动比率的高低不仅取决于数值大小，更需结合流动资产与流动负债的构成，判断其真实性与质量。

（一）流动资产构成：高流动性资产占比显著

华厦眼科的流动资产主要由货币资金、交易性金融资产、应收账款及存货构成（2025年中报数据[0]）：

• 货币资金：1,195,981,230.02元（占流动资产的24.4%）
• 交易性金融资产：2,978,909,230.09元（占流动资产的60.7%）
• 应收账款：338,461,833.87元（占流动资产的6.9%）
• 存货：217,811,198.06元（占流动资产的4.4%）

关键结论：
流动资产中，现金及短期投资占比高达85.1%（货币资金+交易性金融资产），这类资产的流动性极强，能快速转化为现金用于偿还债务。这是华厦眼科流动比率高企的核心原因。

（二）流动负债构成：短期债务结构稳定

流动负债主要由应付账款、应交税费、应付职工薪酬及其他应付款构成（2025年中报数据[0]）：

• 应付账款：337,825,086.23元（占流动负债的39.5%）
• 应交税费：183,143,875.20元（占流动负债的21.4%）
• 应付职工薪酬：90,851,498.62元（占流动负债的10.6%）
• 其他应付款：117,256,960.59元（占流动负债的13.7%）

关键结论：
流动负债以经营性负债为主（应付账款、应付职工薪酬等），而非短期借款等带息负债（2025年中报短期借款为0）。这类负债的偿还压力相对较小，且与企业经营活动密切相关，稳定性较高。

三、流动比率的意义与解读

（一）短期偿债能力：极强

流动比率的合理区间通常为1.5-2.0（行业均值），但华厦眼科的5.73远高于这一区间，说明企业短期偿债能力极强。即使面临极端情况（如应收账款无法及时回收、存货积压），企业仍有足够的现金及短期投资覆盖流动负债。

（二）资金使用效率：存在闲置嫌疑

尽管高流动比率意味着偿债安全，但也反映出企业资金使用效率较低。大量资金沉淀在现金及交易性金融资产上，未能用于扩大业务规模（如开设新门诊、研发投入）或提高股东回报（如分红、回购）。例如，2025年中报显示，交易性金融资产占流动资产的60.7%，若将部分资金用于业务扩张，可能提升企业长期增长能力。

（三）行业对比：远超均值

医疗服务行业（尤其是眼科连锁）的流动比率通常在2-3之间（行业常识），华厦眼科的5.73显著高于行业均值。这一差异主要源于企业的轻资产模式（无需大量固定资产投资）及良好的现金流管理（眼科手术及配镜业务的现金流回笼较快）。

四、结论与建议

（一）结论

华厦眼科2025年中报的流动比率约为5.73，短期偿债能力极强，但资金使用效率有待提高。

（二）建议

1. 优化资金配置：将部分闲置资金用于业务扩张（如开设新门诊、并购小型眼科机构），或增加研发投入（如眼科医疗技术研发），提高资金回报率。
2. 提升运营效率：加强应收账款管理（如缩短医保结算周期）、优化存货结构（如减少药品及耗材积压），进一步提高流动资产的流动性。
3. 增加股东回报：考虑通过分红或回购股份的方式，将闲置资金返还给股东，提升股东价值。

五、风险提示

尽管流动比率高企，但需关注以下风险：

• 市场风险：交易性金融资产的价值可能受市场波动影响（如利率上升导致债券价格下跌）。
• 经营风险：若行业竞争加剧（如其他眼科连锁机构扩张），可能导致应收账款增加或存货周转放缓，影响流动资产质量。
• 政策风险：医保政策调整（如降低眼科服务报销比例）可能影响企业现金流，进而影响偿债能力。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，未包含2022-2024年历史数据，若需深度分析，建议开启“深度投研”模式获取更多信息。）