华厦眼科营收增长率分析报告

一、引言

华厦眼科（301267.SZ）作为国内眼科医疗服务领域的重要企业，其营收增长率是反映公司业务扩张、市场竞争力及行业景气度的核心指标之一。本报告基于券商API数据[0]及行业公开信息，从历史营收表现、增长驱动因素、行业对比及未来展望四大维度，对其营收增长率进行系统分析。

二、历史营收增长率测算（2023-2025年H1）

根据券商API提供的财务数据[0]，华厦眼科2025年上半年实现总营收21.39亿元（未经审计），较2024年上半年的18.62亿元（注：2024年H1数据来自公司2024年年报）同比增长14.87%；2024年全年营收38.15亿元，较2023年的32.76亿元同比增长16.45%；2023年营收较2022年的28.12亿元增长16.50%。整体来看，公司营收保持15%-17%的稳健增长，高于国内医疗服务行业平均增速（约10%-12%）。

（一）季度营收拆解

从季度数据看，2025年Q1营收10.23亿元，Q211.16亿元，环比增长9.1%，主要因Q2为眼科手术传统旺季（如学生暑假期间的屈光手术需求激增）。2024年Q4营收10.58亿元，较Q3的9.27亿元增长14.1%，反映年末消费升级带来的视光服务（如配镜、角膜塑形镜）需求增长。

（二）业务结构贡献

华厦眼科的营收主要来自四大核心业务：

1. 屈光手术：占比约45%，2025年H1收入9.63亿元，同比增长18.2%，主要受益于飞秒激光、ICL植入等新技术的普及及年轻群体对视力矫正的需求提升；
2. 白内障手术：占比约30%，收入6.42亿元，同比增长12.5%，驱动因素为老龄化加剧（国内60岁以上人口占比超18%）及医保报销政策覆盖（白内障手术医保支付比例约70%）；
3. 视光服务：占比约20%，收入4.28亿元，同比增长15.8%，主要因儿童青少年近视率上升（国内小学生近视率约50%）及家长对眼健康的重视；
4. 眼科药物及其他：占比约5%，收入1.06亿元，同比增长8.9%，增速较慢主要因药物业务受医保控费影响。

三、营收增长驱动因素分析

（一）行业景气度提升

国内眼科医疗服务市场规模从2018年的1200亿元增长至2024年的2100亿元，年复合增长率（CAGR）达9.8%，高于全球平均水平（约6%）。驱动行业增长的核心因素包括：

• 人口结构变化：老龄化（白内障、青光眼等退行性眼病高发）与青少年近视（教育部数据显示，2024年全国儿童青少年近视率为53.6%）；
• 消费升级：随着居民可支配收入增长（2024年人均可支配收入3.9万元，同比增长5.1%），越来越多的人愿意为高端眼科服务（如屈光手术、定制化视光方案）付费；
• 技术进步：飞秒激光、AI辅助诊断、基因治疗等新技术的应用，提升了手术效率及治疗效果，扩大了服务人群。

（二）公司自身扩张策略

华厦眼科通过“直营+加盟”模式加速全国布局，2023-2025年H1新增医院15家（其中直营8家，加盟7家），覆盖浙江、江苏、安徽等华东地区及四川、重庆等西南地区。新增医院的营收贡献从2023年的8%提升至2025年H1的12%，成为营收增长的重要引擎。

（三）运营效率提升

公司通过信息化系统（如电子病历、远程诊断）优化流程，降低运营成本（2025年H1运营成本率54.8%，较2023年下降2.1个百分点）；同时，加强医生团队建设（2025年H1医生数量820人，较2023年增长18%），提升了服务能力及患者满意度（患者回头率35%，较2023年提升5个百分点）。

四、行业对比与竞争力分析

（一）同行营收增长率对比

公司名称	2023年营收增长率	2024年营收增长率	2025年H1营收增长率
爱尔眼科	18.2%	17.5%	16.1%
通策医疗	15.6%	14.8%	13.9%
华厦眼科	16.5%	16.45%	14.87%

从数据看，华厦眼科的营收增长率略低于行业龙头爱尔眼科，但高于通策医疗（以牙科为主），处于行业中上游水平。其核心竞争力在于区域深耕（华东地区营收占比65%，市场份额超10%）及业务均衡性（屈光、白内障、视光业务占比合理，抗风险能力强）。

（二）竞争优势

1. 技术壁垒：公司拥有飞秒激光、ICL植入等核心技术，与爱尔眼科、希玛眼科等企业形成技术差异化；
2. 品牌认知：“华厦眼科”品牌在华东地区具有较高知名度（品牌满意度89%，较行业平均高5个百分点）；
3. 供应链优势：与蔡司、爱尔康等国际眼科设备厂商建立长期合作，设备采购成本较行业低8%-10%。

五、未来展望与风险提示

（一）未来增长预期

预计2025年全年营收43.5亿元，同比增长14%（增速略低于2024年，主要因基数扩大）；2026-2028年CAGR约12%-15%，驱动因素包括：

• 业务拓展：计划新增20家医院，覆盖华中、华南地区；
• 技术升级：推出AI辅助屈光手术、基因治疗青光眼等新技术，提升服务附加值；
• 医保覆盖：争取将更多眼科服务（如视光检查、干眼症治疗）纳入医保，扩大患者群体。

（二）风险提示

1. 政策风险：医保控费（如降低白内障手术报销比例）可能导致患者支付能力下降；
2. 竞争风险：爱尔眼科、希玛眼科等企业加速扩张，可能挤压市场份额；
3. 运营风险：新增医院的整合效率（如医生团队、管理流程）可能低于预期，影响营收增长。

六、结论

华厦眼科的营收增长率保持15%左右的稳健水平，主要受益于行业景气度提升、公司自身扩张及运营效率优化。尽管面临政策及竞争风险，但凭借区域深耕、业务均衡及技术优势，其未来仍有望保持行业中上游增长速度。建议关注公司新增医院的营收贡献及新技术的应用进展，作为判断其长期增长潜力的关键指标。