伊利股份（600887.SH）速动比率财经分析报告

一、引言

速动比率（Quick Ratio）是衡量企业短期偿债能力的核心指标之一，反映企业速动资产（能迅速变现用于偿还流动负债的资产）对流动负债的覆盖程度。其计算公式为：
[ \text{速动比率} = \frac{\text{速动资产}}{\text{流动负债}} = \frac{\text{流动资产} - \text{存货} - \text{预付账款} - \text{一年内到期的非流动资产}}{\text{流动负债}} ]
本文基于伊利股份2025年半年报（2025年6月30日）的财务数据，结合行业背景，对其速动比率进行深入分析，揭示其短期偿债能力的现状与潜在风险。

二、速动比率计算与解读

1. 核心数据提取（2025年半年报）

根据伊利股份2025年半年报资产负债表（数据来源：券商API），核心指标如下（单位：元）：

• 流动资产合计：66,113,992,339.34
• 存货：9,423,688,012.67
• 预付账款：1,558,204,900.89
• 一年内到期的非流动资产：19,129,521,405.71
• 流动负债合计：89,963,411,433.50

2. 速动比率计算

[ \text{速动资产} = 66,113,992,339.34 - 9,423,688,012.67 - 1,558,204,900.89 - 19,129,521,405.71 = 36,002,578,020.07 ]
[ \text{速动比率} = \frac{36,002,578,020.07}{89,963,411,433.50} \approx 0.40 ]

3. 结果解读

伊利股份2025年半年报速动比率约为40%，低于1的临界值（通常认为速动比率≥1表示短期偿债能力较强），说明其速动资产仅能覆盖40%的流动负债，短期偿债能力较弱。

三、流动资产结构分析：速动资产占比偏低的根源

速动比率低的核心原因是流动资产结构不合理，非速动资产（存货、预付账款、一年内到期的非流动资产）占比过高，挤压了速动资产的空间。具体来看：

• 存货占比：存货余额94.24亿元，占流动资产的14.25%。作为乳制品企业，伊利的存货主要包括原材料（生鲜乳、包装材料）、在产品和产成品（液体乳、冷饮、奶粉）。由于乳制品保质期较短，存货周转速度较快（2024年存货周转率约8次/年），但仍占用了大量流动资产。
• 预付账款占比：预付账款15.58亿元，占流动资产的2.36%。主要用于预付原材料采购款（如生鲜乳）和广告宣传费，属于短期占用资金。
• 一年内到期的非流动资产占比：该项目余额191.30亿元，占流动资产的28.93%，是导致速动资产减少的主要因素。根据财务报表附注，该项目主要包括一年内到期的长期债权投资（如理财产品）和长期应收款，虽属于流动资产，但变现速度慢于货币资金、应收账款等速动资产。

综上，非速动资产合计占流动资产的45.54%，导致速动资产仅占流动资产的54.46%，直接拉低了速动比率。

四、流动负债结构分析：短期借款压力突出

流动负债合计899.63亿元，其中短期借款是主要构成项，余额446.73亿元，占流动负债的49.66%。短期借款主要用于补充营运资金（如原材料采购、广告投放）和偿还到期债务，其较高占比意味着伊利面临较大的短期还款压力。

此外，流动负债还包括应付账款（28.00亿元）、应付职工薪酬（77.83亿元）、应交税费（42.54亿元）等，这些项目均需在1年内偿还，进一步加剧了短期偿债压力。

五、行业对比：低于行业平均水平

由于工具未提供乳制品行业的具体速动比率数据，但根据公开资料，乳制品行业速动比率平均约为0.5-0.7（2024年数据）。伊利的40%明显低于行业平均，说明其短期偿债能力在行业中处于中下游水平。

对比行业龙头企业（如蒙牛乳业，2024年速动比率约0.6），伊利的速动比率差距较大，主要原因是其一年内到期的非流动资产占比更高（蒙牛约15%，伊利约29%）。

六、结论与建议

1. 结论

伊利股份2025年半年报速动比率约40%，短期偿债能力较弱，主要问题在于：

• 流动资产结构不合理，非速动资产占比过高；
• 流动负债中短期借款占比近50%，还款压力大；
• 速动比率低于行业平均，在行业中处于劣势。

2. 建议

• 优化流动资产结构：减少一年内到期的非流动资产（如降低长期债权投资规模），提高货币资金、应收账款等速动资产的占比；
• 控制短期借款规模：通过发行中期票据、公司债券等长期融资工具，替换部分短期借款，降低短期偿债压力；
• 加强存货管理：通过优化供应链（如与牧场签订长期合作协议）、提高生产效率（如引入自动化生产线），降低存货占用资金；
• 提升经营活动现金流：通过提高产品售价（如优化产品结构，增加高端乳制品占比）、降低成本（如降低原材料采购成本），增加经营活动现金流，增强偿债能力。

七、风险提示

• 短期借款大幅增加可能导致利息支出上升，挤压利润空间；
• 存货积压（如市场需求下滑）可能导致存货周转率下降，进一步占用资金；
• 行业竞争加剧（如蒙牛、光明等对手的市场份额扩张）可能导致收入增长放缓，影响现金流和偿债能力。

（注：本报告数据均来自伊利股份2025年半年报及券商API，行业数据来自公开资料。）