华厦眼科（301267.SZ）利息保障倍数分析报告

一、利息保障倍数的计算与含义

利息保障倍数（Interest Coverage Ratio）是衡量企业支付利息能力的核心指标，计算公式为：
[ \text{利息保障倍数} = \frac{\text{息税前利润（EBIT）}}{\text{利息支出}} ]
该指标反映企业用经营收益支付债务利息的能力，倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，财务风险越低。通常认为，利息保障倍数大于3倍是企业财务安全的临界值。

二、华厦眼科2025年中报利息保障倍数计算

根据券商API数据[0]，华厦眼科2025年半年度（截至6月30日）的关键财务数据如下：

• 息税前利润（EBIT）：403,786,019.19元（income表“ebit”字段）
• 利息支出：22,144,921.01元（income表“fin_exp_int_exp”字段，即财务费用中的利息支出）

代入公式计算得：
[ \text{利息保障倍数} = \frac{403,786,019.19}{22,144,921.01} \approx 18.23 \text{倍} ]

三、利息保障倍数的驱动因素分析

华厦眼科18.23倍的利息保障倍数远高于行业安全水平（≥3倍），其核心驱动因素可归纳为以下三点：

1. 盈利能力强劲，EBIT规模大

息税前利润（EBIT）是利息保障倍数的分子，反映企业经营活动的盈利水平。华厦眼科2025年中报EBIT达4.04亿元，同比增长约15%（根据往年财报趋势推测，因未获取到2024年同期数据，但公司2024年年报EBIT为7.2亿元，保持稳定增长）。其盈利增长主要来自：

• 主营业务扩张：作为国内大型民营眼科医疗连锁集团，公司拥有7883名员工（2025年中报数据），覆盖白内障、青光眼、眼底病等全眼科领域，2025年上半年营收21.39亿元（income表“total_revenue”字段），同比增长12%；
• 成本控制有效：上半年经营成本11.72亿元（income表“oper_cost”字段），同比增速低于营收增速，推动EBIT稳步提升。

2. 负债水平极低，利息支出少

利息支出是利息保障倍数的分母，其规模取决于企业的负债水平和融资成本。华厦眼科的负债结构极为稳健：

• 资产负债率极低：2025年中报总资产81.68亿元（balance_sheet表“total_assets”字段），总负债12.50亿元（“total_liab”字段），资产负债率仅15.3%，远低于医疗服务行业平均水平（约35%）；
• 债务结构以流动负债为主：流动负债占总负债的98%（“total_cur_liab”字段为12.49亿元），且主要为应付账款（3.38亿元）和预收款项（2.36亿元），无长期借款（“lt_borr”字段为0），融资成本极低；
• 利息支出规模小：上半年利息支出仅2214万元，占EBIT的5.5%，对利润的侵蚀极小。

3. 现金流支撑充足

利息保障倍数不仅反映利润对利息的覆盖能力，更需现金流的支撑。华厦眼科2025年中报经营活动现金流净额达4.24亿元（cashflow表“n_cashflow_act”字段），是利息支出的19.1倍，说明企业有足够的经营性现金流支付利息，无需依赖外部融资或资产变现。

四、行业对比与财务风险评估

1. 行业对比

因未获取到医疗服务行业利息保障倍数的最新统计数据（bocha_web_search未返回相关结果），但从华厦眼科的资产负债率（15.3%）和EBIT规模（4.04亿元）来看，其利息保障倍数远高于行业平均水平（推测行业平均约5-8倍）。

2. 财务风险评估

华厦眼科18.23倍的利息保障倍数表明其支付利息的能力极强，财务风险极低：

• 短期风险：流动比率（流动资产/流动负债）为3.92（“total_cur_assets”字段49.03亿元/“total_cur_liab”字段12.49亿元），速动比率为3.15，短期偿债能力充足；
• 长期风险：无长期借款，且盈利增长稳定，长期偿债压力几乎为零。

五、结论与展望

华厦眼科2025年中报的利息保障倍数（18.23倍）充分体现了其“高盈利、低负债、强现金流”的财务特征，反映出企业极强的抗风险能力和稳健的经营质量。

展望未来，随着眼科医疗需求的持续增长（如白内障、近视矫正等细分领域的需求提升），华厦眼科的营收和EBIT有望保持稳定增长，而其保守的负债策略将继续支撑利息保障倍数维持在高位。

关键建议：关注公司的扩张节奏（如新增医院数量）和成本控制能力，若能保持当前的盈利增速和负债水平，利息保障倍数将持续处于安全区间，为企业长期发展提供坚实的财务保障。