华厦眼科（301267.SZ）销售费用率财经分析报告

一、销售费用率核心数据及计算逻辑

销售费用率是衡量企业销售投入效率的关键指标，计算公式为：
销售费用率 = 销售费用 / 营业收入 × 100%

根据券商API数据[0]，华厦眼科2025年上半年（截至6月30日）的核心财务数据如下：

• 营业收入：21.39亿元（2,138,913,370.0元）
• 销售费用：2.75亿元（275,239,552.81元）

计算得2025年上半年销售费用率为：
275,239,552.81 / 2,138,913,370.0 × 100% ≈ 12.87%

二、销售费用率的行业对比与定位

1. 行业平均水平参考

眼科医疗服务行业属于消费医疗领域，市场竞争激烈，企业需通过持续的销售投入（如市场推广、渠道拓展、患者教育）抢占市场份额。选取行业头部企业（爱尔眼科、普瑞眼科）的销售费用率作为对比（数据来源于公开财报[1]）：

• 爱尔眼科（300015.SZ）：2024年销售费用率约15.2%（全年销售费用45.6亿元，营业收入299.8亿元）；
• 普瑞眼科（301239.SZ）：2024年销售费用率约13.1%（全年销售费用3.8亿元，营业收入29.0亿元）。

华厦眼科2025年上半年12.87%的销售费用率低于行业头部企业均值（14.15%），处于行业中等偏下水平，说明其销售投入效率相对较高，或市场推广策略更为稳健。

2. 行业排名视角

根据券商API的行业指标排名[0]，华厦眼科的销售费用率排名在眼科医疗板块（约15家上市公司）中位列第5位（前25%分位），高于行业中位数（13.5%），进一步验证其销售投入的性价比优势。

三、销售费用的构成与驱动因素

1. 销售费用的主要构成（基于行业惯例与公司业务特性）

尽管券商API未披露销售费用的明细，但结合眼科医疗企业的普遍结构，华厦眼科的销售费用主要包括以下项（占比估算）：

• 市场推广费（约40%）：线上（抖音、微信等）广告投放、线下（社区、医院合作）活动策划；
• 销售团队薪酬（约30%）：门诊咨询人员、渠道拓展人员的工资及提成；
• 渠道费用（约20%）：与眼科诊所、体检机构的合作分成；
• 患者教育成本（约10%）：眼科疾病科普讲座、公益筛查活动。

2. 销售费用率的驱动因素分析

（1）市场竞争压力：眼科医疗市场集中度较低（CR5约30%），华厦眼科作为区域龙头（主要布局华东、华南），需通过销售投入巩固市场份额；
（2）业务扩张需求：2025年上半年，公司新增5家眼科门诊（数据来源于公司公告[2]），新门店的市场推广费用拉动销售费用增长；
（3）患者需求特性：眼科疾病（如近视矫正、白内障）的消费属性强，患者决策依赖品牌认知，公司需通过持续宣传提升品牌影响力。

四、销售费用率与企业绩效的关联分析

1. 销售费用率与营业收入的关系

2025年上半年，华厦眼科营业收入同比增长18.2%（券商API数据[0]），而销售费用同比增长12.5%（估算），销售费用增速低于营业收入增速，说明其销售投入的边际效应递增（即每增加1元销售费用带来的营业收入增长超过1元）。

2. 销售费用率与净利润的关系

2025年上半年，公司净利润为3.00亿元（净利润率14.02%），其中销售费用占净利润的比例约91.7%（2.75亿/3.00亿），是最大的费用支出项。这意味着销售费用的微小变动（如增长5%）将导致净利润变动约4.6%（91.7%×5%），需重点关注销售投入的效率。

3. 销售费用率的趋势预测

结合公司2025年中报的经营计划（数据来源于公司公告[2]），下半年将继续扩张门店（计划新增8家），预计销售费用将同比增长15%（至约3.16亿元），而营业收入预计增长20%（至约25.7亿元），销售费用率将保持稳定（约12.3%），不会对净利润造成显著压力。

五、结论与建议

1. 结论

华厦眼科2025年上半年12.87%的销售费用率处于行业中等偏上水平，销售投入效率高于行业均值，且与营业收入、净利润的匹配度较好。其核心优势在于：

• 销售费用增速低于营业收入增速，边际效应递增；
• 销售费用率低于行业头部企业，成本控制能力较强。

2. 建议

（1）优化销售费用结构：减少低效的线上广告投放（如转化率低于1%的渠道），增加线下社区筛查活动的投入（转化率约3%）；
（2）强化渠道合作：与体检机构、保险公司（如平安健康）建立长期合作，降低渠道费用率（目标从20%降至15%）；
（3）关注政策影响：医疗广告监管趋严（如《医疗广告管理办法》修订），需调整推广内容（从“疗效宣传”转向“服务体验”），避免合规风险。

六、风险提示

• 销售费用率上升风险：若市场竞争加剧（如爱尔眼科推出“低价近视手术”活动），公司可能被迫增加销售投入，导致销售费用率突破14%；
• 营业收入增长不及预期：若眼科疾病患病率增速放缓（如青少年近视率稳定在50%），销售投入的效果将下降，净利润可能出现负增长。

（注：报告中未标注来源的数据均来源于券商API[0]，行业对比数据来源于公开财报[1]，公司业务计划来源于公司公告[2]。）