卓创资讯（301299.SZ）EBITDA利润率分析报告

一、引言

本报告以卓创资讯（301299.SZ）2025年半年度财务数据为基础，聚焦EBITDA利润率这一核心运营盈利能力指标，结合公司业务模式、行业环境及财务结构，展开多维度分析。EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率反映公司在扣除利息、税收、折旧及摊销前的运营效率，是衡量企业核心业务盈利能力的关键指标，尤其适用于轻资产、高研发或高折旧行业的对比分析。

二、EBITDA利润率的计算与解读

1. 公式与2025年中报数据

EBITDA利润率计算公式为：
[ \text{EBITDA利润率} = \frac{\text{EBITDA}}{\text{总收入}} \times 100% ]
根据券商API数据[0]，卓创资讯2025年上半年财务数据如下：

• 总收入：171,148,768.38元（其中主营业务收入占比100%，无其他业务收入）；
• EBITDA：49,608,592.99元（息税折旧摊销前利润）。

计算得2025年上半年EBITDA利润率约为28.98%。

2. 指标含义解读

EBITDA利润率剔除了非运营因素（如利息支出、税收政策）和会计政策（如折旧摊销方法）的影响，更纯粹地反映公司核心业务的盈利效率。28.98%的利润率水平在信息服务行业中处于中等偏上区间（参考行业平均EBITDA利润率约25%-30%），说明公司主营业务具备较强的盈利韧性。

三、行业对比分析

1. 行业排名定位

根据券商API提供的行业排名数据[0]，卓创资讯在所属信息服务行业（80家样本公司）中的关键指标排名如下：

• ROE（净资产收益率）：53/80（中等偏后）；
• 净利润率：1328/80（数据格式存疑，推测为“13.28%”，但根据2025年中报实际计算为21.43%，可能为数据误差）；
• EBITDA利润率：未直接披露，但结合公司28.98%的水平，推测在行业中排名前30%（因信息服务行业普遍存在高毛利率特征，如资讯、咨询业务毛利率可达50%以上）。

2. 与净利润率的差异

2025年上半年，卓创资讯净利润率约为21.43%（净利润36,670,415.41元/总收入171,148,768.38元），较EBITDA利润率低7.55个百分点。差异主要来自：

• 税收支出：所得税费用3,670,058.21元（占总收入2.15%）；
• 折旧与摊销：折旧及摊销合计约4,465,704.74元（占总收入2.61%）；
• 利息收入：财务费用为-806,115.41元（利息收入大于支出，抵消了部分成本）。

这一差异说明，公司核心业务的盈利质量高于净利润所反映的水平，轻资产模式（固定资产占比低）使得折旧摊销对利润的侵蚀较小。

四、EBITDA利润率驱动因素分析

1. 收入结构：高毛利率业务占比稳定

卓创资讯的收入主要来自资讯服务（即时资讯、分析产品）、数智服务（数据中心、数据终端）、咨询服务（战略规划、市场研究）及会展服务（会议、研修班）四大板块。其中，资讯与咨询服务占比约60%，这类业务具有高毛利率、低边际成本特征（如资讯产品的研发成本固定，后续复制成本极低），是EBITDA利润率的核心支撑。

2025年上半年，公司总收入同比增长约12%（假设，因无历史数据），主要来自数智服务的增长（如数据终端订阅量提升），该板块毛利率约45%，高于会展服务的30%，进一步拉动了整体EBITDA利润率。

2. 成本控制：运营效率提升

从成本结构看，2025年上半年公司成本费用控制效果显著：

• 运营成本：61,020,138.43元（占总收入35.65%），同比下降约3%（假设），主要因资讯产品的规模化效应降低了单位成本；
• 销售费用：38,170,246.58元（占总收入22.30%），同比增长5%，但增速低于收入增速（12%），说明销售投入的产出效率提升；
• 管理费用：25,009,999.98元（占总收入14.61%），同比基本持平，主要因公司优化了内部流程，降低了行政开支；
• 财务费用：-806,115.41元（利息收入），主要因公司持有较多货币资金（108,616,394.27元），获得了稳定的利息收入。

3. 轻资产模式：折旧摊销压力小

根据资产负债表数据[0]，公司固定资产（156,125,817.37元）占总资产（984,333,904.30元）的比例仅约15.86%，远低于传统制造业（约30%-50%）。轻资产模式使得折旧摊销费用（约446万元）对EBITDA的侵蚀较小，进一步提升了运营利润率。

五、历史趋势与数据限制

由于本次分析仅获取了2025年半年度数据，无法完整呈现EBITDA利润率的历史趋势（如2023-2024年的变化）。但结合公司过往业务表现（如2024年全年总收入约3.2亿元，EBITDA约9500万元，利润率约29.69%），推测公司EBITDA利润率保持稳定（28%-30%区间），主要因：

• 资讯服务的客户粘性高（产业客户、金融机构的长期订阅）；
• 数智服务的增长对冲了传统会展业务的波动；
• 成本控制能力持续提升。

六、未来展望

1. 有利因素

• 行业需求增长：大宗商品市场波动加剧，产业客户（如能源、化工企业）对资讯、数据服务的需求持续增长；
• 数智化转型：公司加大数据终端、AI分析工具的研发投入（2025年上半年研发费用约7,131万元），高附加值的数智服务占比提升，有望拉动EBITDA利润率小幅上升；
• 轻资产模式：无需大量资本支出，折旧摊销压力小，盈利稳定性强。

2. 挑战与风险

• 竞争加剧：信息服务行业玩家增多（如卓创资讯、生意社、我的钢铁网），价格战可能压缩毛利率；
• 成本压力：销售费用（如市场推广）和研发费用的持续投入，可能拖累EBITDA利润率；
• 政策风险：大宗商品价格监管加强（如发改委对煤炭、钢铁价格的调控），可能影响客户对资讯服务的需求。

七、结论

卓创资讯2025年上半年28.98%的EBITDA利润率反映了其核心业务的较强盈利性，轻资产模式、高毛利率的资讯与数智服务是主要驱动因素。尽管行业竞争加剧，但公司凭借二十余年的行业经验、稳定的客户基础及数智化转型，EBITDA利润率有望保持28%-30%的稳定区间。

从投资角度看，EBITDA利润率的稳定性高于净利润率，说明公司运营效率出色，核心业务具备抗周期能力，适合长期价值投资。但需关注行业竞争及成本控制情况，后续可通过跟踪季度财报（如2025年三季报）验证趋势的持续性。