一、每股现金流的计算逻辑与核心指标定义
每股经营活动现金流（Operating Cash Flow per Share, OCFPS）是衡量公司
通过日常经营活动产生的现金流量对股东的回报能力
的关键指标，其计算公式为：
[ \text{OCFPS} = \frac{\text{经营活动产生的现金流量净额}}{\text{普通股加权平均股数}} ]
该指标优于每股收益（EPS）的核心在于：
现金流是企业实际可支配的“真金白银”
，不受折旧、摊销等非现金会计项目的影响，更能反映公司的经营质量与短期偿债能力。
二、通威股份2025年中报每股现金流现状
根据券商API数据[0]，通威股份2025年上半年（截至6月30日）的核心财务数据如下：
三、每股现金流为负的核心原因分析
1. 经营活动现金流净额为负的直接驱动因素
从现金流量表（cashflow）的明细来看，2025年上半年
经营活动现金流出大幅超过流入
，具体构成如下：
经营活动现金流入
：合计约341.96亿元，其中主要来自“销售商品、提供劳务收到的现金”（338.43亿元），占比98.97%；经营活动现金流出
：合计约371.15亿元，其中“购买商品、接受劳务支付的现金”（304.26亿元）占比81.98%，“支付给职工以及为职工支付的现金”（39.54亿元）占比10.65%，“支付的各项税费”（7.69亿元）占比2.07%，“其他与经营活动有关的现金流出”（19.66亿元）占比5.30%。
结论
：流入与流出的差额（-29.19亿元）是经营活动现金流净额为负的直接原因，本质是
收入端增长乏力与成本端刚性支出的矛盾
。
2. 深层原因：行业周期与公司运营效率问题
（1）行业供需失衡导致收入与价格承压
根据券商API数据[0]，通威股份2025年上半年“total_revenue”（总营收）为405.09亿元，同比（假设2024年上半年营收相近）可能持平或略有下降；而“operate_profit”（营业利润）为-65.94亿元，“n_income”（净利润）为-61.02亿元，处于深度亏损状态。结合行业排名数据[3]，公司“roe”（净资产收益率）排名2003/338，“netprofit_margin”（净利润率）排名3008/338，均处于行业尾部，反映
光伏行业供需失衡、产品价格低迷
的现状（如硅料、电池片价格下跌），导致公司收入与利润同步收缩。
（2）资产占用加剧现金流紧张
从资产负债表（balance_sheet）来看，公司2025年上半年“inventories”（存货）高达137.02亿元，“accounts_receiv”（应收账款）为76.91亿元，两者合计占“total_cur_assets”（流动资产）的比例约为28.47%（213.93亿元 ÷ 751.24亿元）。
存货积压
（如光伏组件、饲料产品）导致资金占用增加，
应收账款回收放缓
（可能因客户资金紧张）则延迟了现金流回笼，进一步加剧了经营活动现金流的压力。
（3）成本控制不力与财务费用高企
“oper_cost”（营业成本）为404.79亿元，占总营收的比例高达99.92%，几乎吞噬了全部收入；“fin_exp”（财务费用）为13.49亿元，主要来自“取得借款收到的现金”（142.12亿元）的利息支出，反映公司为维持运营不得不依赖债务融资，而高额利息进一步侵蚀了利润与现金流。
四、每股现金流与净利润的对比分析
通威股份2025年上半年**每股经营活动现金流（-0.43元）
与
每股收益（basic_eps：-1.10元）**均为负数，但两者的差异反映了不同的问题：
净利润为负
：主要因产品价格下跌、成本高企导致的亏损；经营活动现金流为负
：则是亏损+资产占用+成本刚性
的综合结果，说明公司不仅没有盈利，还面临“现金入不敷出”的生存压力。
这种“双负”格局意味着公司需要通过
筹资活动
（如借款、股权融资）来弥补现金流缺口，而这会进一步增加财务风险（如资产负债率上升）。
五、结论与展望
1. 当前结论
通威股份2025年上半年每股经营活动现金流为负，核心原因是
行业周期下行（光伏供需失衡）、运营效率低下（存货与应收账款占用）、成本控制不力（营业成本高企）
。公司面临“亏损+现金流紧张”的双重困境，短期偿债能力与持续经营能力受到挑战。
2. 未来展望
行业层面
：光伏行业作为战略性新兴产业，长期发展空间广阔，但短期供需失衡的矛盾仍需时间化解（如产能出清、需求回升）；公司层面
：需采取以下措施改善现金流状况：
（1）优化库存管理
：降低存货积压（如清理滞销光伏产品），释放占用资金；
（2）加强应收账款回收
：通过缩短账期、计提坏账准备等方式提高现金流回笼速度；
（3）降低成本
：优化供应链（如与原材料供应商谈判降低采购成本）、精简人员（降低人工成本）；
（4）调整产品结构
：加大高附加值产品（如高效电池片、储能系统）的研发与销售，提高产品毛利率。
3. 投资建议
短期来看，公司面临较大的经营与现金流压力，投资风险较高；长期来看，若能有效应对行业周期与运营问题，光伏业务的核心竞争力（如技术研发、产能规模）仍有望支撑公司复苏。建议投资者关注
行业供需改善信号
（如产品价格回升）、
公司成本控制效果
（如营业成本占比下降）以及
现金流修复情况
（如经营活动现金流净额由负转正）等关键指标的变化。
（注：本报告数据来源于券商API[0]与行业排名数据[3]，因未获取到2020-2024年历史数据，分析重点为2025年中报情况。）