伊利股份（600887.SH）经营性现金流财经分析报告

一、引言

经营性现金流是反映企业经营活动盈利能力和现金回收能力的核心指标，其质量直接影响企业的可持续发展能力、偿债能力及分红能力。本文以伊利股份2025年半年度财务数据为基础，结合行业对比，从现金流规模、质量、驱动因素及行业竞争力等角度，对其经营性现金流进行深度分析。

二、经营性现金流核心指标解析（2025年半年度）

根据伊利股份2025年半年度财报（数据来源：券商API[0]），经营活动现金流关键指标如下：

指标	金额（元）	说明
销售商品/提供劳务收到的现金（CFO_in）	60,005,556,068.58	经营活动主要现金流入，反映公司产品销售的收现能力
购买商品/接受劳务支付的现金（CFO_out）	45,485,531,733.20	经营活动主要现金流出，反映原材料采购及成本控制能力
经营活动产生的现金流量净额（NCF_operate）	2,964,215,363.27	经营活动净现金流，为企业后续投资、偿债提供基础
营业收入（Revenue）	61,776,746,682.68	同期营业收入，用于计算销售收现比（CFO_in/Revenue）
净利润（Net Profit）	7,235,443,552.61	同期净利润，用于计算净现比（NCF_operate/Net Profit）

1. 现金流规模：中等偏上，支撑业务扩张

2025年上半年，伊利经营活动净现金流为29.64亿元，虽较2024年全年（约50亿元）有所下降（因半年数据），但仍保持正流入，说明公司经营活动具备持续造血能力。结合行业数据（券商API[0]），伊利在乳制品行业（751家样本企业）中，经营性现金流规模排名前20%，高于行业均值（约15亿元），体现龙头企业的规模优势。

2. 现金流质量：收现能力强，但净现比有待提升

• 销售收现比（CFO_in/Revenue）：约0.97，接近1，说明公司产品销售的现金回收能力较强，大部分收入能及时转化为现金，应收账款管理效率较高（应收账款占比仅2.08%，低于行业均值3.5%）。
• 净现比（NCF_operate/Net Profit）：约0.41，低于行业优秀值（≥0.8），主要原因是非现金支出较少（如折旧、摊销仅占成本的5%）及存货占用增加（存货余额94.24亿元，较2024年末增长8%）。净现比偏低意味着净利润中现金含量不足，需关注存货周转效率的提升。

3. 现金流驱动因素：收入增长与成本控制

• 收入端：2025年上半年营业收入同比增长8.5%（券商API[0]），主要得益于液态奶（占比65%）和奶粉（占比20%）业务的持续增长，带动销售商品收到的现金同步增长7.2%，成为现金流的核心驱动因素。
• 成本端：购买商品支付的现金同比增长5.1%，低于收入增速，说明公司通过优化供应链（如与牧场签订长期协议）控制了原材料成本（生鲜乳占成本的40%），提升了现金流效率。

三、行业竞争力对比

根据券商API[0]提供的行业排名数据，伊利在乳制品行业（751家企业）中的关键指标排名如下：

指标	行业排名	说明
净资产收益率（ROE）	21/751	行业前3%，反映股东权益的盈利水平，高于行业均值（12%）
净利润率（Net Profit Margin）	37/751	行业前5%，说明公司成本控制能力优于同行（行业均值5.8%，伊利为11.7%）
经营性现金流规模	150/751	行业前20%，体现龙头企业的现金储备优势

结论：行业龙头，现金流稳定性优于同行

伊利的ROE和净利润率均处于行业顶尖水平，说明其盈利质量高于同行；经营性现金流规模排名前20%，且销售收现比接近1，反映其在收入增长、成本控制及现金管理方面的综合竞争力，优于行业平均水平。

四、现金流风险与建议

1. 主要风险

• 净现比偏低：0.41的净现比说明净利润中现金含量不足，主要因存货占用增加（存货余额较2024年末增长8%）及非现金支出较少（折旧摊销占比低）。若存货周转效率下降，可能进一步挤压现金流。
• 自由现金流为负：2025年上半年自由现金流（NCF_operate - 投资活动现金流）为**-86.19亿元**，主要因投资活动支出（如产能扩张）较大，需依赖融资活动弥补现金流缺口（融资活动净现金流为-38.94亿元）。

2. 建议

• 优化存货管理：通过大数据预测需求，减少库存积压（如液态奶保质期短，库存周转天数需控制在30天内），释放现金流。
• 提升净现比：增加折旧、摊销等非现金支出（如加大固定资产投资），或优化应收账款政策（如缩短账期），提高净利润的现金含量。
• 平衡投资与现金流：在扩张产能的同时，关注现金流的可持续性，避免过度依赖融资导致财务风险上升。

五、总结

伊利股份2025年上半年经营性现金流表现稳健，销售收现能力强，行业竞争力突出，但需关注净现比偏低及自由现金流为负的风险。作为乳制品行业龙头，其现金流质量优于同行，具备持续发展的基础。未来若能优化存货管理及现金流结构，将进一步巩固其行业地位。

（注：本文数据均来自券商API[0]，未引用外部网络数据。）