甲骨文（Oracle）负债权益比财经分析报告

一、引言

负债权益比（Debt-to-Equity Ratio, D/E）是衡量企业资本结构的核心指标之一，反映了企业负债与股东权益的相对比例，体现了企业的财务杠杆水平和偿债风险。本文以甲骨文（NASDAQ: ORCL）2025财年（截至2025年5月31日）的财务数据为基础，从数值计算、负债结构、股东权益构成、财务杠杆影响等角度，对其负债权益比进行深入分析，并探讨其背后的战略逻辑与潜在风险。

二、负债权益比的计算与最新数值

根据甲骨文2025财年合并资产负债表数据[0]，负债权益比计算公式为：
[ \text{负债权益比} = \frac{\text{总负债}}{\text{股东权益}} = \frac{147,392,000,000}{20,451,000,000} \approx 7.21 ]

截至2025年5月31日，甲骨文的负债权益比约为7.21，意味着每1美元股东权益对应7.21美元的负债。这一数值显著高于科技行业平均水平（通常在1-3之间），反映了公司激进的资本结构策略。

三、负债结构分析：高杠杆的来源

甲骨文的总负债高达1473.92亿美元，其中流动负债（326.43亿美元）与非流动负债（1147.49亿美元）的比例约为22:78，非流动负债占比主导，说明公司债务以长期资金为主，短期偿债压力相对可控。具体构成如下：

1. 流动负债（326.43亿美元）

• 短期债务：72.71亿美元，主要为一年内到期的银行贷款或商业票据，需关注其到期日集中性；
• 应付账款：51.13亿美元，反映公司对供应商的信用占用能力；
• 其他流动负债：108.72亿美元（如预提费用、递延收入等），占流动负债的33.3%，需警惕其波动对流动性的影响。

2. 非流动负债（1147.49亿美元）

• 长期债务：852.97亿美元，占总负债的57.9%，是公司负债的核心来源（如公司债券、长期贷款）；
• 资本租赁义务：115.36亿美元，主要为数据中心、设备等租赁负债，反映公司对固定资产的轻资产运营策略；
• 其他非流动负债：76.47亿美元（如递延所得税负债、养老金义务等）。

总结：甲骨文的债务结构以长期债务为主，短期债务占比低（仅占总负债的4.9%），但长期债务规模庞大（852.97亿美元），需关注其利率风险（如固定利率与浮动利率的比例）及到期偿还计划。

四、股东权益构成：低权益的核心原因

甲骨文2025财年股东权益仅为204.51亿美元，远低于总负债（1473.92亿美元），主要由以下因素导致：

1. 普通股（371.07亿美元）

普通股是股东权益的主要组成部分，反映公司通过股权融资筹集的资金，但占比仅为18.1%（相对于总负债），说明公司对股权融资的依赖度低。

2. 留存收益（-154.81亿美元）

留存收益为负是股东权益偏低的关键原因。这一现象通常源于大规模股票回购或累计亏损：

• 甲骨文近年来实施了巨额股票回购计划（如2024财年回购金额达120亿美元），导致留存收益被消耗；
• 虽然公司净利润（2025财年124.43亿美元）为正，但累计回购金额超过了累计盈利，导致留存收益为负。

总结：股票回购是股东权益减少的主要驱动因素，进而推高了负债权益比（因为分母缩小）。

五、负债权益比的含义与影响

1. 财务杠杆效应

负债权益比7.21意味着公司每1美元股东权益撬动了7.21美元的负债，财务杠杆极高。若公司的投资回报率（ROI）高于债务成本，高杠杆将放大股东回报率（ROE）；反之，若ROI低于债务成本，高杠杆将加剧股东损失。

2. 偿债风险

• 利息覆盖倍数：2025财年EBIT（177.38亿美元）与利息支出（35.78亿美元）的比值约为4.96，说明公司盈利能覆盖利息支出，但需警惕盈利波动对偿债能力的影响；
• 流动性风险：流动比率（流动资产/流动负债）约为0.75（245.79亿美元/326.43亿美元），低于1，说明公司流动资产不足以覆盖流动负债，需依赖经营现金流或短期融资偿还短期债务。

3. 战略意图

甲骨文的高负债权益比与并购策略和云转型密切相关：

• 并购：公司近年来通过举债收购（如2022年以283亿美元收购Cerner），扩大业务规模；
• 云转型：数据中心建设、研发投入（2025财年研发费用98.6亿美元）需要大量资金，债务融资成为主要资金来源。

六、结论与展望

1. 当前状况总结

甲骨文的负债权益比（7.21）处于极高水平，主要由长期债务规模庞大和股东权益偏低（留存收益为负）导致。债务结构以长期为主，短期偿债压力可控，但长期债务的利率风险和到期偿还压力需重点关注。

2. 未来趋势展望

• 负债水平：若公司继续推进并购或云转型，可能需进一步举债，负债权益比或保持高位；
• 股东权益：若公司减少股票回购并增加盈利留存，股东权益将增加，负债权益比或下降；
• 偿债能力：需关注盈利稳定性（如云计算业务增长是否可持续）及利率变化（如美联储加息对债务成本的影响）。

七、建议

• 投资者：需关注公司的盈利增长（尤其是云计算业务）及债务偿还计划，评估高杠杆的风险与回报；
• 管理层：应优化债务结构（如调整固定利率与浮动利率的比例），控制股票回购规模，避免股东权益进一步减少；
• 债权人：需关注公司的流动性状况（如经营现金流）及利息覆盖倍数，评估偿债能力。

数据来源：券商API数据[0]（2025财年合并财务报表）。