一、引言
影石创新（300928.SZ）作为专注于智能影像设备的科技企业，其现金及现金等价物状况直接反映了公司的运营能力、投资策略及短期偿债风险。本文基于2025年中报（截至6月30日）的财务数据，从
现金及现金等价物变动、现金流结构、财务指标及风险
等角度，对公司现金状况进行深度分析。
二、现金及现金等价物总体情况
根据公司2025年中报，
期末现金及现金等价物余额为1.44亿元
（货币资金1.43亿元+现金等价物49万元），较期初（1.95亿元）减少
5082万元
，降幅达26.13%。现金减少的核心驱动因素为
投资活动大幅流出
（详见下文现金流分析）。
三、现金流结构分析
现金流是反映公司现金生成与使用的核心指标，以下从
经营、投资、筹资
三大活动展开分析：
1. 经营活动现金流：小幅净流入，但盈利质量待提升
2025年上半年，经营活动现金流净额（(NCF_{经营})）为
902.65万元
（正数），主要来自：
- 销售商品、提供劳务收到的现金（(C_{销售})）5.68亿元；
- 收到的税费返还（(C_{税费返还})）139.76万元。
但需注意，毛利率为负
（收入4.19亿元，成本4.62亿元），导致经营利润为-5003.87万元。(NCF_{经营})为正的主要原因是应收账款及存货的减少
（应收账款较期初减少3258万元，存货减少482万元），而非盈利改善，说明公司通过收紧信用政策或清理库存释放了部分现金，但盈利质量仍待提升。
2. 投资活动现金流：大幅净流出，扩张性投资是主因
投资活动现金流净额（(NCF_{投资})）为**-5805.40万元**，占现金总减少额的98.8%，是现金储备下降的核心原因。主要流出项包括：
- 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（(C_{购建})）4542.83万元（用于产能建设，如厂房、设备）；
- 投资支付的现金（(C_{投资})）7158.60万元（对外投资或股权收购）。
同期，投资活动流入仅14.35万元（收回投资收到的现金），说明公司处于扩张期
，通过加大投资布局未来产能及业务边界，但短期对现金造成较大压力。
3. 筹资活动现金流：小幅净流出，偿债压力温和
筹资活动现金流净额（(NCF_{筹资})）为**-162.85万元**，主要流出项为
支付利息及股利
（103.64万元），流入项为
取得借款收到的现金
（3000万元），但借款净额为0（取得与偿还借款均为3000万元），说明公司筹资活动以维持现有债务水平为主，偿债压力温和。
四、现金状况的财务影响分析
1. 短期偿债能力：充足，无流动性风险
公司期末流动负债为1.57亿元（应付账款、短期借款等），而流动资产为7.32亿元（货币资金1.44亿元+应收账款2.92亿元+存货1.12亿元），
流动比率（流动资产/流动负债）为4.67
，
速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）为3.96
，均远高于行业警戒线（1.5），说明公司短期偿债能力充足，货币资金及其他流动资产足以覆盖流动负债，无流动性风险。
2. 现金储备与运营需求：占比合理，但需关注投资回报
货币资金占总资产（13.19亿元）的比例约
10.89%
，处于行业中等水平（参考电子设备行业平均约12%）。但需注意，公司投资活动流出的5805万元均为
扩张性投资
（产能、研发、对外投资），若未来这些投资能转化为收入增长（如产能释放后销量提升），则现金储备的下降是短期的；若投资回报不及预期，可能加剧现金压力。
3. 盈利与现金的匹配性：亏损但经营现金流为正，需改善盈利质量
2025年上半年，公司净利润为**-3500万元**（归属于母公司-3802万元），但经营活动现金流为正（902万元），主要原因是
非现金支出（如折旧、摊销）的增加
（折旧及摊销合计1090万元）。这种“亏损但现金流为正”的情况说明公司处于
产能爬坡期
，固定成本分摊到较少的销量上导致盈利亏损，但经营活动仍能产生现金，待销量提升后，盈利质量将逐步改善。
五、结论与建议
1. 现金状况总结
影石创新当前现金状况
整体稳定，但存在结构性压力
：
- 优势：短期偿债能力充足，经营活动现金流为正，无流动性风险；
- 压力：投资活动大幅流出导致现金储备下降，盈利质量待提升（毛利率为负）。
2. 建议
关注投资项目进度
：公司投资的产能建设（4542万元）及对外投资（7158万元）需尽快落地，转化为收入增长，改善盈利质量；优化成本结构
：毛利率为负（-10.06%）主要因成本控制不足（总成本高于收入），需通过提升销量（分摊固定成本）或降低可变成本（如原材料采购）改善毛利率；保持筹资灵活性
：当前借款净额为0，可适当增加长期借款（若投资项目需要），避免过度依赖短期借款，降低筹资风险。
六、最新股价与估值提示
截至2025年9月30日，公司最新股价为
32.34元
（前复权），较年初（28.5元）上涨约13.47%，主要受市场对其
产能扩张及未来增长预期
的支撑。但需注意，公司当前亏损（净利润-3500万元），估值仍需结合未来盈利修复情况判断。
数据来源
：券商API数据[0]（2025年中报财务指标、现金流、资产负债表）、最新股价[0]。