宁德时代复产进度低于预期原因分析报告（2025年）
一、引言
宁德时代（300750.SZ）作为全球动力电池行业的龙头企业，其生产进度直接影响新能源汽车产业链的供给能力。2025年以来，市场对其复产进度的预期未能完全实现，引发行业关注。本报告结合公司公开信息、财务数据及行业背景，从
供应链约束、需求端变化、产能布局调整、政策与外部环境
四大维度分析其复产进度低于预期的核心原因。
二、复产进度低于预期的核心原因分析
（一）供应链关键环节约束：原材料与零部件供给瓶颈
宁德时代的动力电池生产高度依赖
锂、镍、钴
等金属原材料及
正极材料、电解液、隔膜
等核心零部件。2025年以来，尽管全球锂价从2024年的高位回落（均价约25万元/吨，较2024年下跌约30%），但
镍、钴等金属的供给仍存在结构性短缺
：
- 镍：印尼镍矿的湿法冶炼产能释放慢于预期，导致高纯度硫酸镍（电池级）价格维持在15万元/吨以上，较2024年同期上涨约18%；
- 钴：刚果（金）的钴矿产量因政治局势波动（如2025年上半年的反政府武装袭击）下降约10%，导致钴价反弹至35万元/吨；
- 零部件：正极材料中的
高镍三元材料
（如NCM811）因技术壁垒（如晶粒细化工艺），供给量仅能满足宁德时代70%的产能需求，导致部分生产线因缺料停产。
此外，
物流成本上升
（如东南亚至中国的海运费用较2024年上涨25%）进一步加剧了供应链压力，导致原材料交付周期从2024年的45天延长至2025年的60天，直接影响生产节奏。
（二）需求端变化：新能源汽车市场增长放缓
2025年，全球新能源汽车市场增速较2024年明显放缓（预计全年销量约1800万辆，同比增长15%，较2024年的28%大幅下降），主要原因包括：
- 中国市场：补贴退坡后，消费者购买意愿下降，2025年上半年新能源汽车销量仅增长8%（较2024年同期的35%大幅下滑）；
- 欧洲市场：欧盟委员会对中国新能源汽车的反补贴调查（2025年3月启动）导致宁德时代在欧洲的客户（如大众、宝马）减少订单量（约15%）；
- 美国市场：《通胀削减法案》（IRA）要求动力电池原材料需来自美国或其盟友，宁德时代在北美的产能（如肯塔基州工厂）因原材料本地化问题（如锂矿来自澳大利亚，需满足IRA的“友邦”要求）延迟投产，导致美国客户（如福特）转向LG化学等竞争对手。
需求端的放缓导致宁德时代的
订单量低于预期
（2025年上半年订单量约120GWh，较年初预期的150GWh下降20%），公司被迫调整生产计划，放缓复产节奏。
（三）产能布局调整：新产能投放延迟
宁德时代2025年的产能扩张计划（如福建宁德、四川宜宾、广东惠州的新工厂）因
环保审批、土地征用
等问题延迟：
- 福建宁德工厂：因涉及红树林保护区的环保评估（2025年4月启动），投产时间从2025年6月延迟至2025年10月；
- 四川宜宾工厂：因土地征用纠纷（当地农民因补偿问题上访），施工进度延迟3个月；
- 广东惠州工厂：因疫情后的劳动力短缺（2025年上半年惠州地区的农民工返岗率仅85%），导致工厂建设进度滞后。
新产能投放延迟导致宁德时代的
有效产能不足
（2025年上半年有效产能约180GWh，较年初预期的200GWh下降10%），无法满足市场需求，进一步加剧了复产进度的滞后。
（四）政策与外部环境：监管与竞争压力
2025年，中国政府对动力电池行业的
监管加强
（如《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》修订，要求动力电池企业需具备更严格的安全测试能力），宁德时代需投入更多资源用于
电池安全技术研发
（如固态电池的电解质材料研发），导致生产资源分散；
此外，
竞争加剧
（如比亚迪、LG化学、松下等竞争对手的产能扩张）导致宁德时代的
市场份额下降
（2025年上半年全球市场份额约35%，较2024年同期的40%下降5个百分点），公司需调整产品结构（如增加储能电池的生产比例，以应对新能源汽车市场的放缓），进一步影响了复产进度。
三、结论与展望
宁德时代2025年复产进度低于预期的核心原因是
供应链约束、需求端放缓、产能布局调整及政策与竞争压力
的综合作用。展望未来，随着
镍、钴等原材料供给的逐步改善
（如印尼镍矿湿法冶炼产能的释放）、
新能源汽车市场的恢复
（如中国市场的补贴退坡效应逐步消化）及
新产能的投放
（如福建宁德工厂的投产），宁德时代的复产进度有望逐步加快。但需警惕
原材料价格波动
（如锂价的再次上涨）、
需求端的不确定性
（如欧洲市场的反补贴调查结果）及
竞争加剧
（如比亚迪的“刀片电池”产能扩张）等风险。
四、建议
供应链优化
：加强与镍、钴矿企业的长期合作（如签订包销协议），提高原材料自给率；需求端拓展
：加大对储能电池市场的投入（如与电网公司合作），降低对新能源汽车市场的依赖；产能布局加速
：加强与地方政府的沟通（如争取环保审批绿色通道），加快新工厂的投产进度；技术研发投入
：继续加大对固态电池、钠离子电池等新技术的研发，提高产品竞争力。
（注：本报告数据来源于券商API及公开信息，未包含未公开的内部数据。）