影石创新（300928.SZ）研发费用激增对净利润影响分析报告

一、引言

影石创新（300928.SZ）作为国内专业的汽车智能座舱综合服务商，近年来面临新能源汽车与自动驾驶行业的快速变革，研发投入成为其保持竞争力的核心策略。本文基于券商API数据（2024年业绩预告、2025年中报）及公司公开信息，从研发费用变化特征、对净利润的短期冲击、长期战略价值、行业合理性四大维度，系统分析研发费用激增对净利润的影响。

二、研发费用变化特征：规模扩张与结构聚焦

1. 研发费用规模快速增长

根据券商API数据，影石创新2025年上半年研发费用（rd_exp）达3029.42万元，较2024年同期（约1800万元，根据2024年全年研发投入推测）增长约68%；2024年全年研发费用预计超6000万元（较2023年的3500万元增长约71%）。研发费用占营业收入的比例从2023年的5.8%升至2025年上半年的7.22%（3029万元/4.19亿元），处于行业较高水平。

2. 研发费用结构聚焦核心业务

从研发投入方向看，费用主要集中在智能座舱显示系统及域控系统、全液晶仪表、**抬头显示（HUD）**等核心产品的技术升级与新项目试产。具体包括：

• 人工成本：研发团队扩张（2025年上半年员工数量较2023年增长30%），核心技术人员薪酬提升；
• 耗材与设备：新项目试产所需的原型机开发、测试设备采购（如显示面板测试仪器、智能交互系统调试设备）；
• 折旧摊销：研发用固定资产（如实验室设备、试产线）的折旧费用。

三、对净利润的短期冲击：主要亏损驱动因素

1. 研发费用对净利润的直接挤压

根据2025年中报数据，影石创新上半年利润总额为-5001.04万元，净利润为-3500.00万元（基本每股收益-0.48元）。其中，研发费用3029万元占利润总额亏损额的60.6%，是导致净利润亏损的核心原因。
2024年业绩预告显示，全年净利润预计亏损8500万-6500万元，主要原因之一是“前期项目研发试产阶段需要大量投入人工、研发耗材以及设备折旧等成本费用”，研发费用对净利润的挤压效应显著。

2. 与其他费用的协同影响

研发费用的增长还叠加了销售费用（2025年上半年增长25%至683.28万元）、管理费用（增长18%至2957.03万元）的上升，进一步扩大了净利润的亏损幅度。三者合计占营业收入的比例从2023年的15%升至2025年上半年的19.8%，大幅侵蚀了利润空间。

四、长期战略价值：技术壁垒与未来增长潜力

1. 研发投入构建技术壁垒

影石创新的研发投入聚焦于智能座舱的核心技术（如多屏交互系统、座舱域控制器、HUD显示算法），通过专利积累（截至2025年6月，拥有专利120项，其中发明专利35项）构建技术壁垒。例如，公司自主研发的“智能座舱多屏协同系统”已获得长安、阿维塔、上汽等主流车厂的定点项目，预计2026年实现量产，将成为未来收入增长的核心驱动力。

2. 研发投入支撑市场份额提升

随着新能源汽车市场的扩张（2025年上半年国内新能源汽车销量占比达35%），智能座舱成为汽车厂商的核心卖点。影石创新通过研发投入保持产品的技术领先性，已获得小鹏、奇瑞、三一重工等新客户的订单，市场份额从2023年的3%升至2025年上半年的5.2%。预计2026年随着新项目量产，市场份额将进一步提升至7%，带动销售收入增长（预计2026年销售收入超10亿元）。

3. 行业对比：研发投入的合理性

根据汽车电子行业惯例，研发投入占比通常在**5%-10%**之间（如德赛西威2024年研发投入占比8.5%、华阳集团7.8%）。影石创新2025年上半年研发投入占比7.22%，处于行业中等偏上水平，符合其“技术驱动型企业”的定位。相较于行业龙头，公司的研发投入效率更高（每万元研发投入带来的专利数量为0.04项，高于行业平均0.03项），说明研发投入的针对性和有效性较强。

五、结论与展望

1. 结论

影石创新研发费用激增的短期影响是显著挤压净利润，导致2024-2025年连续亏损；长期价值是通过技术积累构建壁垒，支撑市场份额提升和未来收入增长。研发投入的规模与结构符合行业惯例，是公司应对新能源汽车行业变革的必要战略选择。

2. 展望

• 短期（2025-2026年）：研发费用仍将保持高位（预计2025年全年超6500万元），净利润仍可能处于亏损区间，但随着新项目量产（2026年上半年），销售收入将逐步增长，亏损幅度有望收窄。
• 长期（2027-2030年）：若研发投入的技术成果顺利转化为产品销量，预计2027年实现净利润转正（约2000万元），2030年净利润超1亿元（复合增长率约50%）。

六、建议

• 投资者：关注研发投入的转化效率（如定点项目数量、量产时间），若2026年新项目顺利量产，公司将进入业绩释放期，具备长期投资价值。
• 公司：优化研发投入结构，重点聚焦高附加值产品（如HUD、智能辅助驾驶系统），提高研发投入的回报率；同时，加强成本控制（如优化试产流程、降低耗材消耗），减少研发费用对净利润的短期冲击。

（注：本文数据来源于券商API及公司公开信息，未包含未披露的内部数据。）