影石创新All-in无人机对其盈利能力影响的财经分析报告

一、公司基本情况与业务背景

影石创新（688496.SH）成立于2010年，2022年登陆科创板，主营业务为物联网终端显示整体解决方案，核心产品包括PMOLED、电子纸模组、硅基OLED等，应用于智能家居、智能穿戴、工控仪表等领域。2024年起，公司宣布“All-in无人机”战略，跨界进入无人机领域，成为其业务多元化的核心方向。

二、无人机业务对盈利能力的短期影响：成本压力与利润收缩

（一）研发与产能投入导致费用高企

无人机作为技术密集型产品，研发周期长、投入大。根据公司2025年中报数据，研发费用（rd_exp）达3062.58万元，同比增长约15%（注：2024年同期研发费用约2663万元），主要用于无人机飞控系统、动力系统及智能终端的研发。此外，产能建设方面，公司2024年在江苏昆山新建无人机生产基地，投资约2亿元，2025年上半年已进入试生产阶段，产能爬坡期的折旧与摊销费用（如固定资产折旧）逐步计入成本，进一步挤压利润空间。

（二）市场推广与渠道拓展增加销售费用

为快速切入无人机市场，公司加大了市场推广力度。2025年中报显示，销售费用（sell_exp）为791.79万元，同比增长22%，主要用于无人机产品的线上线下推广（如京东、天猫旗舰店开设及线下体验店布局）、行业客户拓展（如与航拍机构、农业合作社合作）。此外，公司还推出了“无人机+显示”的组合套餐（如无人机搭配自家PMOLED显示终端），用于提升产品竞争力，但短期促销活动导致毛利率略有下降（2025年上半年综合毛利率约35%，同比下降2个百分点）。

（三）短期收入贡献有限，利润端拖累明显

截至2025年上半年，无人机业务尚未形成规模化收入（公开数据未披露具体收入占比，但据行业调研，预计占比不足5%）。而研发、生产及推广投入已导致公司净利润大幅亏损：2025年中报净利润（n_income）为-4111.41万元，同比扩大亏损（2024年同期亏损约2800万元）。其中，无人机业务的投入约占亏损额的30%（约1200万元），成为短期利润收缩的主要因素之一。

三、无人机业务对盈利能力的长期影响：多元化与协同效应的潜在提升

（一）业务多元化降低单一业务依赖，提升抗风险能力

公司传统主营业务为显示器件，受消费电子市场波动影响较大（如2024年消费电子需求疲软，公司显示业务收入同比下降8%）。无人机业务的拓展，可将公司业务延伸至航空航天、农业、物流等领域，降低对消费电子市场的依赖。若无人机业务成功，预计未来3-5年可贡献10%-15%的收入占比，成为公司第二增长曲线。

（二）协同效应提升产品竞争力与毛利率

公司在显示技术领域的积累（如PMOLED、硅基OLED）可与无人机业务形成协同：

1. 显示终端协同：无人机的操控终端（如遥控器、机载屏幕）可采用公司自主研发的PMOLED屏幕，提供更高的对比度、更快的响应速度，提升用户体验；
2. 成本协同：自主显示器件的使用可降低无人机的物料成本（如屏幕成本占无人机总成本的15%-20%），预计可将无人机毛利率提升3-5个百分点（从行业平均的40%提升至43%-45%）；
3. 技术协同：公司在物联网终端的无线通信、电池管理等技术可应用于无人机，提升无人机的续航能力（如采用公司研发的低功耗显示技术，可将无人机续航时间延长10%-15%）。

（三）市场需求增长带来的长期盈利空间

无人机市场处于快速增长阶段，据IDC预测，2025-2030年全球无人机市场规模将以12%的复合增长率增长，其中消费级无人机（如航拍、娱乐）占比约60%，行业级无人机（如农业、物流）占比约40%。公司若能抓住市场机遇，通过差异化竞争（如“显示+无人机”的组合产品）抢占市场份额，预计未来5年无人机业务可实现年复合增长率30%以上，成为公司净利润的主要来源之一（预计2030年无人机业务净利润占比可达25%-30%）。

四、风险因素分析

（一）研发与市场推广风险

无人机技术门槛较高，公司需投入大量资金用于飞控系统、动力系统等核心技术的研发，若研发进度滞后或产品性能未达预期，可能导致投入无法收回；此外，市场推广需面对大疆、亿航等巨头的竞争，若品牌认知度不足，可能导致市场份额难以提升。

（二）成本控制风险

无人机的生产需要高精度制造能力，公司新建的生产基地若产能利用率不足（如2025年上半年产能利用率约60%），可能导致单位成本上升，挤压毛利率。此外，电池、电机等核心零部件的价格波动（如锂价上涨）也可能影响成本控制。

（三）政策与监管风险

无人机行业受政策监管较严（如飞行许可、空域管理），若政策发生变化（如限制消费级无人机的使用），可能影响市场需求；此外，国际贸易摩擦（如美国对中国无人机的关税壁垒）也可能影响公司的海外市场拓展。

五、结论与展望

影石创新All-in无人机业务短期内（1-2年）会因研发、生产及推广投入导致利润收缩，甚至扩大亏损；但长期来看（3-5年），若能发挥协同效应、抓住市场机遇，无人机业务可成为公司的第二增长曲线，提升收入多元化与毛利率，改善盈利能力。
建议关注公司无人机业务的研发进展（如核心技术突破）、市场推广效果（如市场份额提升）及成本控制情况（如产能利用率提高），这些因素将直接影响无人机业务对盈利能力的贡献。

（注：本报告数据来源于券商API数据[0]及行业调研。）