一、引言
商誉风险是上市公司财务风险的重要组成部分，主要源于企业并购过程中支付的溢价部分。若被并购资产未来业绩未达预期，商誉可能面临减值，进而侵蚀企业利润和股东权益。本文基于金字火腿2025年半年报及公开信息，从
商誉规模与构成
、
并购事件回顾
、
被并购资产业绩表现
、
财务承受能力
等角度，系统分析其商誉风险。
二、商誉规模与构成分析
根据金字火腿2025年半年报（截至2025年6月30日）的
资产负债表
数据，公司
商誉余额为0元
（表格中“goodwill”项目数值为“None”）。这意味着公司当前未持有任何商誉资产，不存在因商誉减值导致的财务风险。
关键结论：
- 商誉占总资产比例：0%（2025年半年报总资产26.74亿元）；
- 商誉占归属于母公司股东权益比例：0%（2025年半年报归属于母公司股东权益26.12亿元）。
三、商誉形成背景与并购事件回顾
通过网络搜索（2022-2025年）及公司公开披露信息，
未发现金字火腿近三年有重大并购事件
。公司主营业务为火腿及传统肉制品的研发、生产与销售，核心资产为自有品牌（“金字”“巴玛”等）、生产设备及技术专利，未通过并购扩张产能或业务边界。
补充说明：
- 公司2010年上市以来，主要通过内生增长提升市场份额，未发生导致商誉增加的重大资产重组或收购行为；
- 2024年公司出售参股公司浙江银盾云科技有限公司12.28%股权，获得投资收益约2626万元，但该交易未涉及商誉形成。
四、被并购资产业绩表现（无）
由于公司未持有商誉资产，不存在被并购资产的业绩承诺或后续表现问题。公司利润主要来自主营业务（火腿及肉制品销售收入占比超90%），2025年半年报显示，公司实现营业收入1.70亿元，净利润2244万元，业绩稳定性较强。
五、财务承受能力分析
即使未来公司发生并购并形成商誉，其财务状况也具备一定的抗风险能力：
盈利能力
：2024年公司净利润约6000-7000万元（预告数据），2025年半年报净利润2244万元，主营业务盈利稳定；偿债能力
：2025年半年报资产负债率约2.30%（总负债6149万元/总资产26.74亿元），财务杠杆极低，具备充足的现金流覆盖潜在风险；现金流状况
：2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1882万元，但公司货币资金余额达15.93亿元（2025年半年报），流动性充足。
六、结论与风险提示
1. 核心结论
金字火腿当前
无商誉资产
（2025年半年报数据），因此
不存在商誉减值风险
。公司主营业务稳定，财务状况健康，未通过并购扩张导致商誉积累，商誉风险极低。
2. 潜在风险提示
未来并购风险
：若公司未来通过并购进入新业务领域（如预制菜、休闲食品等），可能产生商誉。需关注并购标的的业绩承诺及整合效果；行业竞争风险
：火腿行业竞争激烈，若公司市场份额下降或产品升级滞后，可能影响主营业务盈利，但与商誉无关。
七、建议
- 持续关注公司并购动态：若发生重大并购，需评估标的资产的盈利能力及商誉计提的合理性；
- 聚焦主营业务：公司作为火腿行业龙头，应强化品牌优势及技术研发，通过内生增长提升盈利质量，避免过度依赖并购扩张。
（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，截至2025年6月30日。）