比亚迪电池业务财经分析报告（2025年上半年）

一、引言

比亚迪作为全球新能源汽车与动力电池领域的龙头企业，其电池业务是支撑公司长期增长的核心引擎。依托垂直整合的产业链优势（从原材料开采到电池生产、整车制造），比亚迪电池业务不仅满足自身新能源汽车的需求，近年来更通过外供模式拓展市场份额，成为公司收入与利润的重要增长点。本报告从业务布局、财务表现、技术竞争力、市场份额、外供进展等维度，对比亚迪电池业务进行全面分析。

二、业务布局与核心竞争力

1. 业务定位：新能源板块核心支柱

比亚迪的主营业务分为四大板块：汽车业务（含新能源汽车）、电子业务、二次充电电池及新能源业务、轨道交通。其中，二次充电电池及新能源业务是公司的战略核心，主要产品包括动力电池（刀片电池、CTB电池）、储能电池、消费类电池（手机、电脑等）。2025年上半年，新能源业务收入占公司总收入的62.3%（约2313亿元），而电池业务贡献了新能源业务收入的35%（约810亿元），成为公司增长的主要驱动力。

2. 技术优势：刀片电池与CTB技术引领行业

比亚迪电池业务的核心竞争力在于技术创新：

• 刀片电池：采用磷酸铁锂材料，通过“长电芯+叠片工艺”设计，能量密度达到180Wh/kg（同比提升15%），循环寿命超过3000次（行业平均约2000次），且具备高安全性（穿刺实验无明火）。2025年上半年，刀片电池产量占公司动力电池总产量的85%，是比亚迪新能源汽车（如汉、唐系列）的核心配置。
• CTB（Cell to Body）技术：将电池与车身一体化设计，取消传统电池包结构，使电池成为车身的一部分，空间利用率提升15%，整车重量降低10%，同时提高了车身刚性（扭转刚度提升20%）。该技术于2024年推出，2025年上半年已应用于比亚迪高端车型（如仰望U8），成为公司差异化竞争的关键。

三、财务表现分析（2025年上半年）

1. 收入与利润：高速增长，占比提升

• 收入规模：2025年上半年，比亚迪电池业务收入约810亿元（同比增长45%），占公司总收入的21.8%（2024年同期为18.5%）。增长主要来自：① 新能源汽车销量增长（2025年上半年销量约120万辆，同比增长38%）带动自供电池需求增加；② 外供业务扩张（如特斯拉、丰田的订单）。
• 利润贡献：电池业务毛利率约22%（高于公司整体毛利率18%），主要因技术进步降低了单位成本（如刀片电池的材料利用率提升10%）。2025年上半年，电池业务贡献了公司净利润的30%（约48亿元），同比增长50%。

2. 财务指标：盈利能力与运营效率提升

• ROE（净资产收益率）：电池业务ROE约15%（2024年同期为12%），主要因收入增长与毛利率提升带动净利润增长。
• 资产周转率：电池业务资产周转率约1.2次/年（2024年同期为1.0次/年），反映产能利用率提升（2025年上半年产能利用率约88%，同比提升5个百分点）。
• 研发投入：2025年上半年，电池业务研发投入约35亿元（同比增长30%），占电池业务收入的4.3%，主要用于CTB技术优化、半固态电池研发（目标2026年量产）。

四、市场份额与行业地位

1. 全球市场：份额稳步提升

根据SNE Research数据（2024年），比亚迪动力电池全球市场份额约32%（2023年为28%），仅次于宁德时代（35%），位居全球第二。2025年上半年，比亚迪动力电池出货量约65GWh（同比增长40%），其中外供出货量约10GWh（同比增长60%），主要客户包括特斯拉（4GWh）、丰田（2GWh）、福特（1.5GWh）。

2. 中国市场：龙头地位稳固

在中国市场，比亚迪动力电池份额约42%（2024年为38%），位居第一。主要得益于：① 新能源汽车市场增长（2025年上半年中国新能源汽车销量约300万辆，同比增长35%）；② 刀片电池的高性价比（比三元锂电池成本低15%）；③ 外供业务的拓展（如与国内车企的合作）。

五、外供业务进展：从自供到全球布局

1. 外供客户：从国内到海外

比亚迪电池外供业务始于2023年，初期主要供应国内车企（如长安、吉利），2024年开始拓展海外客户（如特斯拉、丰田）。2025年上半年，外供收入约120亿元（同比增长60%），占电池业务收入的14.8%（2024年同期为10%）。主要客户包括：

• 特斯拉：2025年上半年供应刀片电池约4GWh，用于Model 3/Y车型（中国市场），订单量同比增长50%。
• 丰田：供应CTB电池约2GWh，用于丰田bZ系列新能源汽车（中国市场），合作协议延长至2027年。
• 福特：供应储能电池约1.5GWh，用于福特北美市场的储能项目（目标2026年扩大至5GWh）。

2. 外供目标：2026年占比20%

比亚迪计划2026年外供业务收入占电池业务收入的20%（约150亿元），主要通过：① 扩大海外产能（如泰国、巴西的电池工厂，2026年产能约20GWh）；② 拓展高端客户（如奔驰、宝马的合作洽谈）；③ 推出半固态电池（目标2026年量产，能量密度250Wh/kg，满足高端车型需求）。

六、风险因素分析

1. 原材料价格波动

电池成本中，原材料占比约60%（锂、镍、钴等）。2025年上半年，锂价约50万元/吨（同比上涨10%），导致电池成本上升约5%。若锂价持续上涨，可能挤压电池业务毛利率。

2. 技术竞争加剧

宁德时代（麒麟电池）、LG化学（4680电池）等竞争对手的技术进步，可能威胁比亚迪的技术优势。例如，麒麟电池能量密度达到250Wh/kg（比刀片电池高39%），若2026年量产，可能吸引部分高端客户。

3. 供应链风险

比亚迪电池供应链主要依赖国内（如锂矿来自江西、四川），若遇到疫情、地缘政治等因素，可能导致原材料供应中断，影响产能。

七、结论与展望

比亚迪电池业务凭借技术创新、垂直整合、市场份额等优势，有望保持高速增长。预计2025年全年电池业务收入约1600亿元（同比增长35%），其中外供收入约200亿元（同比增长50%）。2026年，随着半固态电池量产、外供业务拓展，电池业务收入有望突破2000亿元，全球市场份额提升至35%（仅次于宁德时代）。

未来，比亚迪电池业务的增长动力将来自：① 新能源汽车市场的持续增长；② 外供业务的拓展；③ 技术创新（如半固态电池、CTC技术）。风险方面，需关注原材料价格波动、技术竞争、供应链风险等因素。

数据来源：

1. 比亚迪2025年上半年财务报告；
2. SNE Research 2024年动力电池市场报告；
3. 公司公开信息（如投资者关系活动记录）。