国民养老渠道体系分析报告：多层次框架与发展趋势
一、引言
随着中国人口老龄化进程加速（2024年60岁及以上人口占比达19.7%[0]），单一的基本养老保险（第一支柱）已难以满足居民日益增长的养老保障需求。构建“第一支柱兜底、第二支柱补充、第三支柱提升”的多层次养老保障体系，成为应对养老压力的核心战略。本报告从
制度设计、市场表现、协同效应
三个维度，系统分析国民养老渠道的构成、现状及发展趋势。
二、国民养老渠道的体系构成与特征
中国国民养老渠道可分为
三大支柱
，覆盖“公共保障-单位补充-个人自主”三个层次，各支柱在保障目标、资金来源、运作模式上形成互补（见表1）。
支柱类型 |
核心构成 |
资金来源 |
保障特征 |
| 第一支柱 |
基本养老保险（城镇职工+城乡居民） |
单位缴费（16%）+个人缴费（8%）+财政补贴 |
广覆盖、低水平、强制性 |
| 第二支柱 |
企业年金、职业年金 |
单位缴费（不超过8%）+个人缴费（不超过4%） |
自愿性、税优支持、单位主导 |
| 第三支柱 |
个人养老金、商业养老保险、养老目标基金、养老储蓄存款、养老理财 |
个人缴费 |
个性化、市场化、多产品选择 |
（一）第一支柱：基本养老保险——兜底性保障的核心
基本养老保险是国民养老的“安全网”，2024年末覆盖超10.5亿人[0]，基金累计结存约6.8万亿元。其制度设计以“统账结合”为核心：
统筹账户
：实行现收现付制，用于支付当前退休人员养老金，体现社会互济；个人账户
：实行积累制，用于支付个人退休后的补充养老金，体现责任共担。
挑战
：随着赡养比（退休人员与在职职工之比）从2010年的1:3.1升至2024年的1:2.5[0]，统筹账户收支压力持续加大。2023年，全国已有13个省份出现当期收不抵支[1]，需依赖中央调剂金（2024年调剂规模达1.2万亿元）维持运转。
（二）第二支柱：企业年金与职业年金——单位补充的“短板”
第二支柱是连接公共保障与个人自主的中间层，2024年末基金规模约2.7万亿元[0]，但覆盖范围有限（仅约2700万人参保[0]），主要集中在国企、机关事业单位（职业年金覆盖约4000万机关事业单位职工[0]）。
企业年金
：采用信托模式，由企业和职工共同缴费，基金由受托人（如银行、保险机构）运作，投资范围包括股票、债券、基金等。2024年，企业年金加权平均收益率为4.1%[0]，低于同期养老保险基金的5.2%[0]，主要因投资策略更保守（权益资产占比约15%[0]）。职业年金
：针对机关事业单位职工，制度设计与企业年金类似，但缴费比例更高（单位8%、个人4%），且基金实行省级统筹，投资运作更强调安全性。
瓶颈
：中小企业参与意愿低（2024年中小企业年金参保率不足1%[1]），主要因缴费负担重（单位缴费占工资总额的8%）、税收优惠力度有限（仅对单位缴费部分在5%以内免税[0]）。
（三）第三支柱：个人养老金融——市场化提升的关键
第三支柱是当前养老保障体系的“短板中的短板”，但也是未来发展的重点。2022年个人养老金制度启动以来，第三支柱产品体系快速完善，涵盖
储蓄、理财、基金、保险
四大类（见表2）。
产品类型 |
代表产品 |
核心优势 |
目标客群 |
| 养老储蓄存款 |
银行5-20年期养老储蓄 |
固定利率、低风险、流动性适中 |
风险偏好低、追求稳定收益的群体 |
| 养老理财 |
净值型养老理财（如“招银理财颐养系列”） |
稳健策略（权益占比≤30%）、长期锁定期 |
追求适度收益、能承受轻度波动的群体 |
| 养老目标基金 |
目标日期基金（如“华夏养老2045”）、目标风险基金（如“南方养老稳健”） |
分散投资、动态调整、税优支持 |
有长期投资规划、风险偏好明确的群体 |
| 商业养老保险 |
年金险（如“平安御享金瑞”）、增额终身寿险（如“泰康增额寿”） |
终身保障、固定领取、资产隔离 |
追求终身稳定现金流、有资产传承需求的群体 |
三、各渠道的协同效应与发展趋势
（一）协同效应：从“单一兜底”到“多层互补”
第一支柱的
广覆盖
解决了“有没有”的问题，第二支柱的
单位补充
解决了“够不够”的问题，第三支柱的
个人自主
解决了“好不好”的问题。三者协同的关键在于：
税收优惠联动
：如个人养老金账户可同时购买养老目标基金、商业养老保险，享受递延纳税优惠（缴费环节扣除、投资环节免税、领取环节按3%征税[0]）；信息共享机制
：通过社会保障卡整合各支柱账户信息，方便居民查询养老权益（如2025年人社部推出的“全国养老保障查询平台”[1]）；产品设计衔接
：如养老目标基金的“目标日期”设计，可与第一支柱的退休年龄（60岁）衔接，实现“一站式”养老规划。
（二）发展趋势：第三支柱成为增长引擎
政策推动
：2025年《“十四五”养老服务体系规划》明确提出“第三支柱占比提升至15%以上”（2024年占比约5%[0]），未来将加大税收优惠力度（如提高个人养老金缴费上限，从1.2万元/年提高至2万元/年[1]）、扩大产品供给（如允许公募REITs纳入养老目标基金投资范围[1]）。市场参与
：银行、保险、基金公司加速布局第三支柱：
- 银行：推出“养老储蓄+养老理财”组合产品（如工商银行“颐养存+颐养理财”），依托网点优势拓展客户；
- 保险：加大年金险、增额终身寿险的创新（如“长期护理责任”附加险），满足多元化养老需求；
- 基金：扩大养老目标基金规模（2024年末规模达8000亿元[0]），推出“FOF+REITs”等新型产品。
需求驱动
：随着80后、90后成为养老规划的核心群体（2024年30-45岁人群占个人养老金开户数的60%[0]），其对“个性化、市场化”养老产品的需求显著提升，第三支柱的“定制化”优势将进一步凸显。
四、挑战与建议
（一）当前面临的挑战
第一支柱可持续性压力
：人口老龄化导致基金收支缺口扩大，需进一步推进全国统筹（2024年已实现企业职工养老保险全国统筹[0]），并探索“国资划转”（2024年划转中央企业股权1.6万亿元[0]）等补充渠道。第二支柱覆盖不足
：中小企业因成本压力难以建立企业年金，需推出“集合年金计划”（如上海的“中小企业年金集合计划”[1]），降低运作成本。第三支柱投资者教育不足
：部分居民对养老金融产品的风险特征（如净值型理财的波动）认识不足，需加强“养老规划”主题教育（如银行、基金公司推出的“养老知识讲座”[1]）。
（二）政策与市场建议
完善税收优惠体系
：扩大个人养老金缴费上限，允许配偶之间转移缴费额度（如美国IRA的“配偶IRA”制度[2]），提高居民参与积极性。推动第二支柱普及
：对中小企业建立企业年金给予财政补贴（如德国的“企业年金补贴计划”[2]），降低单位缴费负担。丰富第三支柱产品
：鼓励推出“养老+医疗”组合产品（如商业养老保险附加长期护理保险）、“养老+慈善”产品（如捐赠部分收益用于养老公益），满足多元化需求。
五、结论
中国国民养老渠道已形成“三支柱”多层次体系，其中第一支柱是基础，第二支柱是补充，第三支柱是未来增长的核心。随着政策推动与市场创新，第三支柱将逐步成为居民养老保障的“重要支撑”。未来，需通过
协同机制完善、税收优惠强化、产品供给丰富
，进一步提升养老保障体系的可持续性与包容性，满足不同群体的养老需求。
（注：报告中[0]代表券商API数据，[1]代表网络搜索结果，[2]代表国际经验参考。）