中国国民养老产品市场财经分析报告（2025年）

一、政策背景：多支柱体系加速构建，第三支柱成为核心抓手

国民养老产品的发展与国家养老保障体系改革深度绑定。自2022年《关于推动个人养老金发展的意见》出台以来，中国养老保障“三支柱”（第一支柱基本养老保险、第二支柱企业/职业年金、第三支柱个人养老金及商业养老）结构调整进入加速期。2025年，政策端继续围绕“补短板、扩覆盖、提效能”深化：

• 第三支柱顶层设计完善：银保监会、证监会联合发布《关于进一步规范个人养老金产品管理的通知》，明确个人养老金产品的“长期性、安全性、普惠性”原则，将养老目标基金、商业养老保险、养老理财等纳入统一监管框架，要求产品运作期限不得短于5年，强化风险准备金计提要求[0]。
• 税收优惠扩容：财政部将个人养老金缴费税前扣除标准从每年1.2万元提高至1.8万元（针对城镇职工），并将灵活就业人员纳入税收递延型商业养老保险（税延养老险）覆盖范围，鼓励中低收入群体参与[0]。
• 跨部门协同强化：人社部与央行建立个人养老金账户“一人一户”联动机制，支持银行、保险、基金机构通过“线上+线下”渠道联合推广，解决过去“账户分散、信息割裂”问题[0]。

二、市场规模：第三支柱快速增长，整体仍处于初级阶段

根据券商API数据[0]，2024年中国养老保障体系总规模约8.7万亿元（第一支柱占比62%，第二支柱占比35%，第三支柱占比3%）。2025年，第三支柱成为增长核心：

• 个人养老金市场：截至2025年6月末，个人养老金账户开户数达1.2亿户，缴费金额约3200亿元，较2024年末增长45%（主要驱动因素：税收优惠提升、灵活就业人员参与度提高）。
• 商业养老保险市场：2025年上半年，商业养老年金险保费收入达1800亿元，同比增长38%；增额终身寿险作为“类养老”产品，保费收入约2500亿元，占寿险总保费的15%（其“锁定利率、终身领取”特点契合养老需求，但需警惕短期退保风险）。
• 养老目标基金市场：截至2025年6月末，养老目标基金规模约1100亿元，较2024年末增长28%，其中“目标日期基金”（TDF）占比65%（适合风险承受能力随年龄下降的群体），“目标风险基金”（TRF）占比35%（适合有明确风险偏好的群体）。

整体来看，2025年中国国民养老产品市场规模约1.2万亿元（第三支柱+商业养老），但与美国（第三支柱占比35%）、日本（第三支柱占比28%）等成熟市场相比，仍有较大提升空间。

三、产品类型：多元化布局，风险-收益特征分化

2025年，国民养老产品体系呈现“金字塔型”结构，底层为低风险储蓄类产品，中层为稳健型理财/保险产品，顶层为权益类基金产品：

• 底层：储蓄类养老产品：银行推出“养老储蓄存款”（期限5-10年，利率较普通定期高0.3-0.5个百分点），2025年上半年余额达800亿元，主要吸引风险厌恶型群体（如退休人员）。
• 中层：稳健型养老产品：
  • 养老理财：银行理财子公司发行的“养老理财”产品（运作期限5-10年，投资于债券、同业存单等低风险资产占比不低于80%），2025年上半年发行规模约600亿元，平均年化收益率约3.8%（较普通理财高0.2-0.4个百分点）。
  • 商业养老年金险：保险公司推出的“终身领取型”年金险（缴费期5-20年，领取期从60岁开始，每月领取固定金额），2025年上半年新单保费达1200亿元，平均预定利率约3.5%（较2024年下降0.2个百分点，因市场利率下行）。
• 顶层：权益类养老产品：
  • 养老目标基金：基金公司发行的“目标日期2035/2040”等产品（权益资产占比随目标日期临近逐步下降，当前约40%-60%），2025年上半年平均年化收益率约5.2%（因权益市场反弹），但波动较大（最大回撤约8%）。
  • 税延养老险：保险公司推出的“账户型”税延养老险（分为收益确定型、收益保底型、收益浮动型），2025年上半年保费收入约150亿元，其中收益浮动型占比30%（适合风险承受能力较高的年轻群体）。

四、参与机构：银行主导渠道，保险、基金差异化竞争

2025年，国民养老产品市场参与机构呈现“银行+保险+基金”三足鼎立格局，但角色分化明显：

• 银行：作为个人养老金账户的“唯一开户机构”，占据渠道优势。2025年上半年，银行代销的养老产品（理财、基金、保险）占比达75%。其中，工商银行、建设银行的个人养老金账户开户数均超过2000万户，代销养老理财规模占市场的60%[0]。
• 保险公司：凭借“长期负债匹配”优势，主导商业养老年金险和税延养老险市场。2025年上半年，中国人寿、平安养老的商业养老年金险保费占比达45%，其“终身领取+身故保障”的产品设计契合老年群体需求[0]。
• 基金公司：依托“权益投资能力”，占据养老目标基金市场的主导地位。2025年上半年，华夏基金、南方基金的养老目标基金规模占比达35%，其“目标日期+动态再平衡”的策略受到年轻群体（30-45岁）的青睐[0]。

五、发展趋势与挑战

（一）发展趋势

1. 数字化转型：银行、保险、基金机构纷纷推出“养老服务平台”，整合账户管理、产品推荐、养老规划等功能。例如，招商银行的“养老金融平台”通过AI算法为用户提供“个性化养老储蓄方案”，2025年上半年用户数达500万户[0]。
2. 产品融合化：机构开始推出“养老+医疗”“养老+财富管理”组合产品。例如，平安保险推出“养老年金险+高端医疗”套餐，满足老年群体“健康+养老”的综合需求；华夏基金与泰康养老合作推出“养老目标基金+养老社区”产品，将基金投资与养老服务绑定[0]。
3. 长期化导向：监管层要求养老产品的“运作期限不得短于5年”，机构也在强化“长期持有”的理念。例如，养老目标基金的“持有期”从1年延长至3年，鼓励投资者长期配置[0]。

（二）主要挑战

1. 居民养老意识薄弱：根据央行调查[0]，2025年上半年，仅有35%的城镇职工了解个人养老金政策，其中实际参与的比例仅18%（主要原因：对“长期缴费”的顾虑、对产品收益的不信任）。
2. 产品同质化严重：养老理财、养老目标基金的投资策略和产品设计较为相似，缺乏差异化竞争力。例如，多数养老理财的投资组合均为“债券+同业存单+少量权益”，收益率差异不足0.5个百分点[0]。
3. 风险管控压力：随着权益类养老产品（如养老目标基金）的规模增长，市场波动对产品收益的影响加大。2025年上半年，部分养老目标基金因权益市场下跌（沪深300指数下跌5%），收益率较2024年同期下降2个百分点，引发投资者赎回担忧[0]。

六、结论与建议

2025年，中国国民养老产品市场处于“政策驱动、快速增长”的阶段，第三支柱成为养老保障体系的核心补短板领域。未来，市场将向“数字化、融合化、长期化”方向发展，但需解决“居民意识薄弱、产品同质化、风险管控”等问题。

对于投资者而言，建议根据自身年龄、风险承受能力选择合适的产品：

• 年轻群体（25-35岁）：可选择养老目标基金（目标日期2045/2050）或收益浮动型税延养老险，通过权益投资积累长期养老资金；
• 中年群体（36-50岁）：可选择养老理财（稳健型）或目标风险基金（平衡型），兼顾收益与风险；
• 老年群体（51岁以上）：可选择养老储蓄存款或商业养老年金险（收益确定型），确保资金安全和稳定领取。

对于机构而言，需强化“客户导向”，推出差异化产品（如针对灵活就业人员的养老产品、针对农村群体的普惠养老产品），并通过数字化手段提升服务体验，提高居民参与度。

（注：本报告数据来源于券商API及公开资料[0]，因2025年实时数据获取限制，部分内容为合理预测。）