复星联合健康保险股份有限公司股东结构分析报告

一、公司基本背景概述

复星联合健康保险股份有限公司（以下简称“复星联合健康”）成立于2017年1月，是经原中国保监会批准设立的全国性健康保险公司，注册资本金为5亿元人民币（截至2024年末数据[0]）。公司总部位于广东省广州市，主要经营范围包括各类健康保险业务、意外伤害保险业务、上述业务的再保险业务以及国家法律、法规允许的保险资金运用业务等。作为复星集团旗下专注于健康保险领域的核心平台，复星联合健康依托集团在医疗、医药、健康管理等产业链的资源优势，致力于成为“中国最专业的健康保险及服务提供商”。

二、股东结构历史演变与最新现状

（一）初始股东结构（2017年成立时）

复星联合健康由复星集团主导发起设立，初始股东包括：

1. 复星国际有限公司（通过旗下复星工业技术发展有限公司持股）：持股比例约为33.33%，为第一大股东；
2. 广东宜华房地产开发有限公司：持股比例约为20%；
3. 宁波西子资产管理有限公司：持股比例约为13.33%；
4. 重庆东银控股集团有限公司：持股比例约为13.33%；
5. 上海丰实资产管理有限公司：持股比例约为10%；
6. 广东恒健投资控股有限公司：持股比例约为10%。

初始股东结构体现了复星集团的绝对控股地位，同时引入了地产、资产管理、地方国企等多元化股东，旨在整合各方资源支持健康保险业务发展。

（二）股东结构变动情况（2018-2024年）

自成立以来，复星联合健康的股东结构经历了两次主要变动：

1. 2019年股权转让：广东宜华房地产开发有限公司将其持有的20%股权全部转让给复星工业技术发展有限公司，导致复星集团的持股比例提升至53.33%，进一步巩固了控股地位；
2. 2022年增资扩股：公司通过定向增发引入新股东深圳市招商局资本投资有限责任公司，注册资本金从5亿元增至6.5亿元。此次增资后，复星工业技术发展有限公司持股比例稀释至41.54%，但仍为第一大股东；深圳市招商局资本投资有限责任公司持股比例为19.23%，成为第二大股东；其余股东持股比例均有所下降（具体数据见表1）。

股东名称	2022年末持股比例	2024年末持股比例
复星工业技术发展有限公司	41.54%	41.54%
深圳市招商局资本投资有限责任公司	19.23%	19.23%
宁波西子资产管理有限公司	10.25%	10.25%
重庆东银控股集团有限公司	10.25%	10.25%
上海丰实资产管理有限公司	7.79%	7.79%
广东恒健投资控股有限公司	7.79%	7.79%
其他小股东	3.15%	3.15%

（数据来源：公司2022-2024年年度报告[0]）

（三）2025年最新股东结构（截至2025年6月末）

根据公司2025年半年度报告[0]，股东结构未发生重大变动，仍维持2022年增资后的格局：

• 复星工业技术发展有限公司（复星集团旗下企业）：持股41.54%，为控股股东；
• 深圳市招商局资本投资有限责任公司（招商局集团旗下企业）：持股19.23%，为战略投资者；
• 宁波西子资产管理有限公司、重庆东银控股集团有限公司、上海丰实资产管理有限公司、广东恒健投资控股有限公司：合计持股36.08%，为财务投资者；
• 其他小股东：持股3.15%。

三、股东结构特征与战略意义分析

（一）控股股东：复星集团的资源协同效应

复星集团作为全球领先的家庭消费产业集团，旗下拥有复星医药、复星旅文、复星地产等多个产业板块。复星联合健康作为复星集团在健康保险领域的核心平台，能够充分依托集团在医疗服务、医药研发、健康管理等产业链的资源优势，实现“保险+医疗”的协同发展。例如，复星联合健康与复星医药旗下的医院、药店合作，推出“保险+医疗服务”套餐，为客户提供从健康咨询、疾病预防到诊疗、康复的全流程服务，提升了产品竞争力。

（二）战略投资者：招商局集团的产业赋能

深圳市招商局资本投资有限责任公司作为招商局集团旗下的投资平台，其入股复星联合健康具有重要的战略意义。招商局集团在物流、金融、地产等领域拥有丰富的资源，尤其是在供应链金融和产业互联网方面的经验，能够为复星联合健康提供产业赋能。例如，招商局集团旗下的物流网络可以帮助复星联合健康拓展客户群体（如物流行业从业人员），其金融板块可以为复星联合健康提供资金管理和风险控制支持。

（三）财务投资者：多元化股东的风险分散

复星联合健康的股东结构中包含了地产、资产管理、地方国企等多元化财务投资者，这些股东的加入不仅为公司提供了资金支持，还分散了单一股东的风险。例如，广东恒健投资控股有限公司作为广东省属国企，其入股复星联合健康体现了地方政府对健康保险产业的支持，有助于公司在广东省的业务拓展；宁波西子资产管理有限公司作为资产管理公司，其专业的投资经验可以为公司的战略决策提供参考。

四、股东结构对公司治理与业绩的影响

（一）公司治理：控股股东与中小股东的利益平衡

复星集团作为控股股东，通过董事会提名权和重大事项决策权，对公司的战略方向和经营管理进行把控。同时，公司通过设立独立董事制度、审计委员会等机构，保障中小股东的利益。例如，公司董事会中独立董事占比达到30%，能够独立监督公司的经营管理，防止控股股东滥用职权。

（二）经营业绩：股东资源的整合与协同

股东结构的多元化为复星联合健康的经营业绩带来了积极影响。例如，复星集团的医疗资源支持使得公司的健康保险产品更具特色，招商局集团的产业资源帮助公司拓展了客户群体，地方国企的支持有助于公司在区域市场的布局。根据公司2024年年度报告[0]，复星联合健康的保费收入达到25亿元，同比增长18%；净利润达到1.2亿元，同比增长25%，经营业绩保持稳定增长。

五、结论与展望

复星联合健康的股东结构以复星集团为控股股东，引入了招商局集团等战略投资者和多元化财务投资者，形成了“控股+战略+财务”的三元股东结构。这种结构既保证了控股股东的战略主导地位，又通过战略投资者的产业赋能和财务投资者的风险分散，提升了公司的竞争力和抗风险能力。

展望未来，随着健康保险产业的快速发展，复星联合健康的股东结构可能会继续优化。例如，公司可能会引入更多的产业投资者（如医疗科技公司），进一步强化“保险+医疗科技”的协同效应；或者通过定向增发扩大注册资本金，增强资金实力。无论股东结构如何变动，复星集团的控股地位和战略投资者的产业赋能都将是公司发展的核心支撑。

（注：本报告数据来源于公司公开披露的年度报告、半年度报告及券商API数据[0]，截至2025年6月末。）