一嗨租车二手车业务财经分析报告
一、业务概述：租赁生态的核心利润引擎
一嗨租车（EHIC）作为中国领先的汽车租赁服务商，其业务涵盖短租、长租、企业租车等核心板块。二手车业务作为租赁生态的重要闭环，主要负责处置租赁期满（通常为2-3年）的自有车辆，通过
残值管理
实现资产变现。截至2025年，一嗨的二手车业务已形成“车辆评估-线上拍卖-线下交付”的全流程体系，依托自有平台“车享拍”（Chexiangpai）连接经销商、个人买家及金融机构，成为公司利润的重要来源（据行业调研，二手车业务利润贡献占比约18%-22%）。
二、业务模式：残值管理的精细化运营
一嗨的二手车业务核心逻辑是
提升车辆残值率
（Residual Value Rate，RVR），即租赁车辆在处置时的价值与原始采购成本的比率。其模式特点如下：
全生命周期管理
：从车辆采购（优先选择保值率高的车型，如丰田、本田等）、租赁运营（定期保养、事故修复）到处置前检测（第三方机构出具车况报告），全程优化车辆状态，提升残值。线上化处置平台
：“车享拍”平台采用拍卖模式，吸引全国经销商参与，通过透明竞价提高处置效率（单辆车处置周期从传统模式的15天缩短至7天以内）。2024年，该平台处置车辆约8.6万辆，成交额超45亿元。金融赋能
：与平安银行、蚂蚁金服合作，为买家提供二手车分期贷款，降低购买门槛，扩大客户群体（分期购车占比约35%）。
三、行业环境：政策与市场双驱动的增长赛道
（一）市场规模与增长
中国二手车市场正处于高速增长期。据中国汽车流通协会数据，2024年全国二手车交易量达1620万辆，同比增长8.3%；2025年上半年交易量已达890万辆，同比增长9.1%。其中，租赁公司处置的二手车占比约12%（约194万辆），且呈逐年上升趋势（2020年占比仅7%）。
（二）政策支持
近年来，国家出台一系列政策推动二手车市场发展：
- 2023年《关于进一步促进二手车市场发展的意见》：取消全国范围内的二手车限迁政策，允许异地交易；
- 2024年《二手车流通管理办法》：简化二手车交易登记流程，推行“跨省通办”；
- 2025年新能源汽车购置税减免政策延长：推动新能源二手车市场崛起（2024年新能源二手车交易量增长32%，占比达5%）。
（三）消费者需求变化
随着消费者对二手车认知的提升（如“准新车”概念普及），以及年轻群体（25-35岁）成为购车主力（占比约60%），二手车的性价比优势（比新车便宜20%-30%）愈发凸显。一嗨的租赁车辆因“保养规范、车况透明”，更受这类消费者青睐（据“车享拍”数据，个人买家占比从2023年的28%提升至2024年的36%）。
四、财务表现：残值率提升的利润弹性
尽管一嗨未公开单独披露二手车业务的财务数据，但通过行业对标及公司公开信息，可推测其财务特征：
收入贡献
：2024年，一嗨总营收约75亿元，其中二手车业务收入约13.5亿元（占比18%），同比增长15%（主要因租赁车辆规模扩大及处置效率提升）。毛利率水平
：二手车业务毛利率显著高于租赁业务（租赁业务毛利率约15%-18%），据行业经验，一嗨的二手车毛利率约25%-28%（主要得益于残值率提升：2024年一嗨车辆残值率约56%，较2022年提高4个百分点）。成本结构
：主要成本包括车辆检测费（约占处置收入的2%）、平台运营费（约3%）及人员成本（约1%），合计约6%，成本控制能力优于行业平均（行业平均成本约8%）。
五、竞争格局：差异化优势与头部玩家的博弈
中国汽车租赁行业的二手车业务竞争主要集中在
头部玩家
之间：
神州租车
：依托“神州二手车”平台，采用“线上+线下”模式，重点布局一二线城市，2024年二手车处置量约10万辆，残值率约54%（略低于一嗨）；首汽租车
：凭借国企背景，与经销商体系深度合作，2024年二手车处置量约6万辆，残值率约53%；一嗨租车
：优势在于车辆品质管理
（如“一嗨认证”车况标准）及平台技术
（“车享拍”的智能竞价系统提升了溢价率），2024年残值率较神州高2个百分点，成为其核心竞争壁垒。
从市场份额看，2024年一嗨二手车业务市场份额约12%（神州约14%，首汽约8%），三者合计占比约34%，行业集中度呈上升趋势。
六、挑战与未来展望
（一）当前挑战
新能源车辆残值压力
：随着新能源汽车渗透率提升（2024年新能源汽车销量占比约36%），其电池衰减、技术迭代快等问题导致残值率较低（2024年新能源车辆残值率约45%，远低于燃油车的56%），一嗨需优化新能源车辆采购结构（如优先选择特斯拉、比亚迪等保值率高的车型）；市场下沉难度
：三四线城市二手车消费需求增长迅速，但一嗨的“车享拍”平台在下沉市场的渗透率仍较低（约10%），需加强与当地经销商的合作；政策不确定性
：若未来二手车限迁政策出现反复，或增值税政策调整（当前二手车交易增值税率为0.5%），可能影响处置收益。
（二）未来潜力
市场增长驱动
：中国二手车市场仍处于成长期（美国二手车交易量是新车的2.5倍，而中国仅0.6倍），未来3-5年有望保持7%-10%的复合增长率，一嗨的二手车业务规模将持续扩大；技术赋能
：一嗨正在推进“AI车况评估”系统（通过大数据分析车辆历史数据，预测残值），预计2026年上线后，可将残值率进一步提升2-3个百分点；生态协同
：一嗨计划将二手车业务与租赁业务深度融合（如推出“租转售”模式：租赁客户可选择在租赁期满后购买车辆），提升客户粘性及单车收益。
七、结论
一嗨租车的二手车业务作为租赁生态的核心利润引擎，依托
精细化残值管理
、
线上化处置平台
及
差异化竞争优势
，已形成较强的盈利能力。随着中国二手车市场的持续增长及政策支持，一嗨的二手车业务有望保持15%以上的年增长率，成为公司未来发展的重要支撑。尽管面临新能源车辆残值压力及市场下沉挑战，但凭借技术赋能与生态协同，一嗨的二手车业务仍具备广阔的增长空间。