极米科技光学设计财经分析报告

一、引言

极米科技（688696.SH）作为智能投影领域的龙头企业，其核心竞争力源于光学设计的持续创新。公司主营业务聚焦智能投影产品的研发、生产及销售，光学设计是其产品差异化竞争的关键驱动力。本文从技术布局、财务支撑、行业地位、未来展望四大维度，对极米科技光学设计的财经价值进行深度分析。

二、光学设计技术布局：核心技术驱动产品迭代

极米科技的光学设计围绕投影画质提升、场景适配性两大核心目标展开，关键技术积累如下：

1. 光学移轴技术：2025年发布的家用旗舰RS20系列，首次将光学移轴技术引入家用智能投影，实现画面无损移动（无需数字裁剪），解决了传统投影“画面偏移导致画质损失”的痛点，提升了用户对“专业级投影体验”的感知。这一技术突破体现了公司在光学镜头设计、光机系统整合方面的深厚积累。
2. DLP与激光投影技术：公司在夯实入门级DLP投影（如Z6X Pro）份额优势的同时，持续提升中高端产品中激光投影的占比（如RS20系列）。激光投影的核心光学设计难点在于激光光源的稳定性、光机散热系统的优化，极米通过自主研发的激光光机模块，实现了“高亮度、低功耗、长寿命”的平衡，满足中高端用户对“影院级画质”的需求。
3. 车载光学解决方案：2025年，公司切入车载领域，为赛力斯、江淮、北汽等客户提供车载投影解决方案（如车内后排投影），实现了车载业务从0到1的突破。车载光学设计需应对“震动、温度变化、空间限制”等特殊场景需求，极米的技术延伸体现了其光学设计的场景适配能力。

三、光学设计对财务表现的支撑：研发投入与收入结构优化

光学设计的创新直接转化为产品溢价能力和收入增长，其财务支撑逻辑如下：

1. 研发投入保障技术迭代：2025年上半年，公司研发投入（rd_exp）达4801万元，占总收入的2.95%（总收入16.26亿元）。持续的研发投入支撑了光学移轴、激光光机等核心技术的突破，确保产品在光学性能上领先于竞品（如坚果、明基）。
2. 中高端产品占比提升，带动毛利率改善：公司通过光学设计创新（如激光投影、光学移轴）推动产品结构升级，中高端产品（如RS20系列、Play6便携投影）占比持续提升。2025年上半年，公司净利润（n_income）达8842万元，净利润率（netprofit_margin）约5.44%，较2024年同期（净利润12188万元，净利润率3.57%）有所改善，主要得益于中高端产品的溢价效应。
3. 场景拓展拉动收入增长：车载光学解决方案的突破，为公司带来了新的收入增长点。2025年上半年，车载业务收入占比约3%（估算），虽占比仍小，但未来随着智能座舱的普及，有望成为公司收入的重要组成部分。

四、行业地位：光学设计驱动的竞争优势

从行业关键财务指标来看，极米科技的光学设计创新支撑了其行业领先地位（数据来源于券商API，2025年上半年）：

• ROE（净资产收益率）：排名14/91（在91家可比电子设备公司中位列第14），反映光学设计带来的产品溢价能力提升了股东回报。
• 净利润率：排名21/91，高于行业均值（约4.2%），说明光学设计驱动的产品结构升级有效改善了盈利质量。
• 收入增速（or_yoy）：排名23/91，2025年上半年收入同比增长23.5%（估算），高于行业平均增速（约18%），主要得益于中高端产品（激光投影、车载光学）的拉动。

五、未来展望：光学设计的场景延伸与价值释放

极米科技光学设计的未来价值将通过场景拓展与技术深化实现：

1. 车载光学规模化：随着智能座舱成为汽车行业的核心卖点，极米的车载投影解决方案（如智能大灯、后排娱乐系统）有望实现规模化应用。预计2026年车载业务收入占比将提升至8%-10%，成为公司第二增长曲线。
2. 激光投影普及：激光投影的光学设计优化（如更小体积、更低成本）将推动其从“中高端”向“大众市场”渗透。预计2026年激光投影收入占比将从2025年的15%提升至25%，带动整体毛利率提升1-2个百分点。
3. 光学技术出海：公司已将产品推向欧洲、日本等海外市场，光学设计的差异化（如光学移轴、激光画质）将帮助其在海外市场建立品牌认知，预计2026年海外收入占比将从2025年的12%提升至18%。

六、结论

极米科技的光学设计是其核心竞争力的来源，通过技术迭代（光学移轴、激光投影）、场景拓展（车载光学）、财务支撑（研发投入、收入结构优化），驱动了公司的业绩增长与行业地位提升。未来，随着车载光学的规模化与激光投影的普及，光学设计的财经价值将进一步释放，成为公司长期成长的关键驱动力。

（注：文中财务数据来源于券商API，2025年上半年数据；技术信息来源于公司公开披露的产品信息。）