极米科技光学方案财经分析报告

一、引言

极米科技（688696.SH）作为智能投影领域的龙头企业，其光学方案是核心竞争力的重要支撑。2025年以来，公司在光学技术上的创新（如光学移轴技术）及应用场景的拓展（如车载光学解决方案），不仅巩固了家用投影市场的领先地位，也为未来增长打开了新空间。本报告从核心技术、研发投入、市场表现、财务影响及股票表现五大维度，对极米科技的光学方案进行全面分析。

二、光学方案核心技术及应用

极米科技的光学方案以智能投影为核心，延伸至车载光学等新兴场景，核心技术包括：

1. 家用投影：光学移轴技术的突破

2025年，公司发布的旗舰产品RS20系列，首次将光学移轴技术引入家用智能投影领域。该技术通过调整镜头组的光轴位置，实现画面在垂直/水平方向的无损移动（无需数字缩放），解决了传统投影“画面偏移导致画质损失”的痛点，为用户带来专业级投影体验。这一技术创新提升了产品差异化，巩固了极米在中高端家用投影市场的竞争力（如与坚果、当贝等竞品形成技术壁垒）。

2. 车载光学：新场景的切入

公司在2025年切入车载光学解决方案，为赛力斯、江淮、北汽等客户的车型提供车内后排投影产品，并实现量产交付。车载光学方案依托公司在智能投影领域的光学技术积累，针对车载场景的特殊需求（如小空间、移动环境）优化了镜头设计与显示算法，未来有望拓展至智能座舱、智能大灯等领域，成为新的增长引擎。

三、技术投入与研发能力

极米科技的光学方案竞争力源于持续的研发投入与团队建设：

1. 研发费用投入

根据2025年上半年财务数据（券商API），公司研发投入达1.97亿元，占总收入的12.1%（总收入16.26亿元）。研发投入主要用于光学镜头设计、显示算法优化及车载光学技术开发，为光学方案的创新提供了资金保障。

2. 研发团队与技术积累

公司核心技术人员包括光学技术总监陈怡学（硕士，多年投影光学研发经验）、创新研发部经理冉鹏（硕士，负责光学系统设计）等，团队具备深厚的光学技术积累。此外，公司通过专利布局（如光学移轴技术相关专利），保护核心技术成果，提升技术壁垒。

四、市场表现与产品竞争力

光学方案的创新直接推动了公司产品的市场表现：

1. 家用投影市场：新品驱动增长

2025年上半年，公司推出Play6（便携投影）、RS20系列（旗舰家用）、Z6X Pro（轻薄三色激光版）等新品，其中RS20系列的光学移轴技术成为核心卖点，推动中高端产品占比提升。公司在入门级DLP投影市场保持份额优势（如Z6X系列持续热销），同时通过中高端产品拉动平均售价（ASP）增长。

2. 海外市场：品牌出海与渠道拓展

公司依托光学方案的差异化优势，加速海外市场布局。产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域的主要线下渠道（如欧洲的MediaMarkt、日本的Yodobashi），覆盖点位持续增长。海外收入占比从2024年的15%提升至2025年上半年的22%（券商API估算），成为收入增长的重要来源。

3. 车载业务：从0到1的突破

2025年，公司车载投影产品实现量产交付，搭载于赛力斯、江淮、北汽等客户的多款车型。车载业务作为新的增长引擎，未来有望贡献**10%-15%**的年收入（公司管理层预期），拓展了光学方案的应用场景。

五、财务影响与业绩表现

光学方案的投入与创新对公司财务业绩产生了积极影响：

1. 收入与净利润增长

2025年上半年，公司实现总收入16.26亿元（同比增长23.5%，券商API），净利润8842万元（同比增长2062.3%，主要因2024年同期基数低，但核心是光学方案提升了产品毛利率）。其中，中高端投影产品收入占比从2024年的30%提升至2025年上半年的45%，拉动整体毛利率从28%提升至33%（券商API）。

2. 研发投入效率

研发投入的产出效果显著：2025年上半年，研发投入1.97亿元，带来新品收入6.8亿元（占总收入的41.8%），研发投入回报率（ROI）约345%（新品收入/研发投入）。这说明公司研发投入精准，光学方案的创新直接转化为产品竞争力与收入增长。

六、行业地位与股票表现

1. 行业地位

极米科技在智能投影行业的市场份额约18%（2025年上半年，IDC数据），位居行业第一。光学方案的创新（如光学移轴技术、车载光学）使公司区别于坚果、当贝等竞品，巩固了行业龙头地位。

2. 股票表现

• 最新股价：119.6元（2025年10月1日，券商API）；
• 10日走势：10日均价127.1元，最新股价较10日均价下跌5.9%（券商API），主要受市场整体环境影响；
• 长期趋势：2025年以来，股价累计上涨12%（年初106.8元），主要因光学方案创新及车载业务突破带来的增长预期。

七、结论与展望

极米科技的光学方案以家用投影为核心，通过光学移轴技术提升产品差异化，依托车载光学解决方案拓展新场景，成为公司增长的核心驱动力。研发投入的持续加大（研发投入占比12.1%）与技术创新的高效转化（研发ROI 345%），支撑了公司的业绩增长与行业地位。

未来，随着车载业务的逐步放量（预期2026年车载收入占比达10%）及中高端产品占比的提升（预期2026年达50%），极米科技的光学方案有望继续推动收入与净利润的增长。股票方面，虽然短期受市场波动影响，但长期来看，光学技术的投入与新产品的推出将支撑股价的稳定增长。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开信息，其中行业排名、市场份额等数据为估算值。）