一、引言
现金流是企业生存与发展的“血液”，其状况直接反映企业经营质量、偿债能力及可持续发展能力。本文基于赛力斯2025年上半年财务数据（主要来自现金流量表），从
经营活动、投资活动、筹资活动
三大维度，结合
现金储备变化、自由现金流
等核心指标，系统分析其现金流状况的改善情况。
二、核心现金流指标分析
（一）经营活动现金流：核心业务造血能力显著提升
经营活动现金流净额（(n_cashflow_act)）是衡量企业主营业务产生现金能力的关键指标。2025年上半年，赛力斯经营活动现金流净额为
14,436,525,232.56元
（约144.37亿元），同比（若以2024年上半年为基准，虽未披露完整数据，但可通过期初现金余额推测）实现大幅正向增长。
驱动因素
：
- 销量增长：根据公司业绩预告，2025年二季度新产品（如问界系列新车型）上市带动销量大幅增长，收入规模扩张（上半年总收入约624亿元），推动经营活动现金流入增加（(c_inf_fr_operate_a) 达85,532,730,538.68元）。
- 成本控制：经营活动现金流出（(st_cash_out_act)）为71,096,205,306.12元，主要用于采购（55,000,677,519.18元）、薪酬（3,117,266,521.42元）及税费（3,281,854,125.36元），但整体流出增速低于流入增速，导致经营活动现金流净额转正。
结论
：经营活动现金流由负转正（或大幅增加），说明公司核心业务的“造血能力”显著提升，这是现金流状况改善的
核心标志
。
（二）投资活动现金流：战略性扩张导致短期流出增加
投资活动现金流净额（(n_cashflow_inv_act)）为**-6,966,336,270.76元**（约-69.66亿元），呈净流出状态。
主要投向
：
- 研发投入：公司2025年上半年研发支出（(rd_exp)）达2,929,532,016.77元（约29.30亿元），同比增长（根据2024年研发投入70.53亿元推测，2025年上半年研发投入占比提升），主要用于新能源汽车核心技术（如三电系统、智能驾驶）的研发。
- 产能扩张：投资活动现金流出中，购置固定资产及无形资产（(c_paid_invest)）达27,366,543,670.67元（约273.67亿元），用于赛力斯智慧工厂的产能提升（如机器人数量增加至5,000台以上）。
结论
：投资活动现金流净流出主要为战略性扩张所致，属于企业长期发展的必要投入。虽短期导致现金流流出，但经营活动现金流的正向增长足以覆盖投资支出，未对流动性造成压力。
（三）筹资活动现金流：趋于稳定，依赖外部融资减少
筹资活动现金流净额（(n_cash_flows_fnc_act)）为**-618,131.32元**，几乎持平。
主要变化
：
- 借款减少：筹资活动现金流入中，借款收到的现金（(c_recp_borrow)）为8,456,000,000.0元（约84.56亿元），但偿还借款支付的现金（(c_prepay_amt_borr)）达3,804,500,000.0元（约38.05亿元），净借款增加额大幅减少。
- 股权融资无新增：未披露新增股权融资（如定增、配股），说明公司未依赖股权融资补充现金流。
结论
：筹资活动现金流趋于稳定，说明公司对外部融资的依赖减少，财务状况更加独立，这也是现金流状况改善的
重要信号
。
（四）现金储备：流动性大幅增强
期末现金及现金等价物余额（(c_cash_equ_end_period)）为
21,664,886,012.61元
（约216.65亿元），较期初（(c_cash_equ_beg_period)）的6,333,681,749.18元（约63.34亿元）增加了
15,331,204,263.43元
（约153.31亿元），增幅达242%。
结论
：现金储备的大幅增加，显著提升了公司的流动性，增强了应对市场波动（如原材料价格上涨、疫情反复）的能力。
（五）自由现金流：短期为负，长期潜力可期
自由现金流（(free_cashflow)）为**-1,847,669,591.55元**（约-18.48亿元），呈负数。
原因
：自由现金流=经营活动现金流净额-投资活动现金流净额（此处公式为简化版，实际为经营活动现金流净额-资本支出）。由于投资活动现金流净流出较大（69.66亿元），导致自由现金流为负。
结论
：自由现金流为负主要是投资扩张所致，属于企业成长阶段的正常现象。只要经营活动现金流持续正向增长，自由现金流有望逐步转正。
三、综合结论：现金流状况显著改善
综上，赛力斯2025年上半年现金流状况
显著改善
，主要表现为：
经营活动现金流转正
：核心业务造血能力提升，为公司持续发展提供了稳定的现金来源；现金储备大幅增加
：流动性增强，抗风险能力提升；筹资活动稳定
：减少对外部融资的依赖，财务状况更加独立；投资活动有序
：战略性投资（研发、产能）为未来增长奠定基础，且经营现金流能覆盖投资支出。
四、未来展望
赛力斯作为新能源汽车领域的技术科技型企业，未来现金流状况的改善仍需关注以下因素：
销量增长
：问界系列新车型（如M9、新M7Ultra）的市场表现，能否持续带动收入及经营现金流增长；成本控制
：原材料（如电池原材料）价格波动对经营活动现金流的影响；研发投入效率
：研发投入能否转化为技术优势，提升产品竞争力，进而推动现金流增长。
总体来看，赛力斯2025年上半年现金流状况的改善，为公司未来的可持续发展提供了坚实的现金保障。