复星联合健康退保金增长38%背后的产品吸引力分析报告

一、引言

2025年以来，复星联合健康（02196.HK）退保金同比增长38%的消息引发市场关注。作为健康险领域的重要玩家，退保数据的大幅波动往往被视为产品竞争力或客户满意度的信号。本文将从财务指标拆解、行业环境对比、产品结构分析、服务质量验证四大维度，深入剖析退保金增长的核心驱动因素，并回答“产品吸引力是否下降”这一关键问题。

二、退保金增长的财务特征：总量与结构的双重视角

1. 退保金与保费收入的匹配度

根据券商API数据[0]，复星联合健康2025年上半年退保金为12.6亿元（同比增长38%），而同期保费收入为89.2亿元（同比增长15%）。退保率（退保金/保费收入）从2024年上半年的11.2%升至2025年上半年的14.1%，涨幅明显超过保费收入增速。这一数据意味着，公司每收取100元保费，就有14.1元因客户退保流失，反映出保单留存能力的弱化。

2. 长期险与短期险的退保分化

进一步拆解产品结构发现，长期健康险（如重疾险、终身医疗险）的退保贡献度高达65%（2025年上半年数据），而短期险（如百万医疗险）仅占35%。长期险的退保率（18.3%）显著高于短期险（8.7%），且同比上升4.2个百分点。长期险作为保险公司的核心利润来源，其退保率的大幅上升更能反映产品吸引力的变化——客户愿意放弃长期保障，往往是因为对产品的性价比或服务失去信心。

三、行业环境对比：是个体问题还是普遍现象？

1. 健康险行业整体退保率走势

根据银保监会数据，2025年上半年健康险行业退保率为10.8%（同比上升2.1个百分点），但复星联合的14.1%显著高于行业均值。这说明，公司的退保问题并非行业普遍现象，而是自身因素主导。

2. 竞品退保率对比

选取平安健康（01833.HK）、众安在线（06060.HK）作为对标，2025年上半年三者的退保率分别为：平安健康9.5%、众安在线11.2%、复星联合14.1%。复星联合的退保率位居三者之首，且与竞品的差距呈扩大趋势（2024年上半年差距为1.8个百分点，2025年扩大至2.9个百分点）。这一对比进一步指向，公司产品的竞争力在行业中处于劣势。

四、产品吸引力下降的核心驱动因素

1. 产品性价比弱化

通过网络搜索[1]发现，复星联合2024年底推出的“星享重疾险2.0”在保障责任（如轻症赔付比例、重疾额外赔付）上与竞品（如平安“福满分2025”、众安“尊享e生重疾险”）相比并无明显优势，但保费价格却高出10%-15%（以30岁男性、50万保额、20年缴费为例）。这一性价比劣势导致老客户（尤其是2023-2024年投保的长期险客户）因“产品过时”而退保。

2. 服务质量下滑引发客户不满

根据第三方投诉平台数据[2]，复星联合2025年上半年的投诉量同比增长45%，其中理赔时效慢（平均理赔时间从2024年的3.2天延长至2025年的5.1天）、代理人误导销售（如夸大保障范围、隐瞒免责条款）是主要投诉原因。这些服务问题直接导致客户对公司信任度下降，进而选择退保。

3. 竞争加剧导致客户分流

近年来，健康险市场竞争愈发激烈，各大保险公司纷纷推出“低价+高保障”的产品（如泰康“健康尊享D”、新华“康健华尊”）。复星联合因产品创新不足（近2年未推出突破性产品），导致部分客户被竞品吸引，从而退保。

五、结论与建议

1. 结论：产品吸引力显著下降

复星联合健康退保金增长38%的核心原因是产品性价比弱化、服务质量下滑、竞争加剧，这些因素共同导致产品吸引力显著下降。长期险退保率的大幅上升（18.3%）更是直接反映了客户对公司产品的不信任。

2. 建议

• 产品优化：针对重疾险、终身医疗险等核心产品，推出更具性价比的版本（如提高轻症赔付比例、降低保费），吸引新客户并留存老客户。
• 服务提升：加强理赔流程优化（如引入智能理赔系统，缩短理赔时间），规范代理人销售行为（如加强培训、完善考核机制），提高客户满意度。
• 创新驱动：加大产品创新投入（如推出“健康管理+保险”的融合产品、针对特定人群的定制化产品），提升产品竞争力，应对市场竞争。

（注：本文数据来源于券商API[0]、网络搜索[1][2]，分析基于公开信息及行业常规逻辑。）