极米科技光学引擎财经分析报告

一、引言

极米科技（688696.SH）作为智能投影领域的龙头企业，其核心竞争力之一在于光学引擎技术的研发与应用。光学引擎是智能投影产品的“心脏”，涵盖光源、镜头、成像芯片等关键组件，直接决定了投影画面的亮度、清晰度、色彩表现及应用场景扩展性。本文从技术布局、场景应用、财务表现、行业竞争四大维度，对极米科技光学引擎的价值及对公司业绩的驱动作用进行深度分析。

二、光学引擎的技术布局与研发投入

1. 核心技术积累：从“跟随”到“引领”

极米科技的光学引擎技术历经多年迭代，已从早期的DLP（数字光处理）技术升级至激光光源+光学移轴的高端方案。2025年，公司发布的家用旗舰产品RS20系列，首次在智能投影中引入光学移轴技术，实现画面无损移动（横向/纵向最大移动范围达±30%），解决了传统投影“必须正对墙面”的痛点，为用户提供了专业级投影体验。这一技术突破标志着极米在光学引擎的精密光学设计与机械结构集成能力上达到行业领先水平。

此外，公司在激光光源技术上的投入持续加大。激光光源相较于传统LED光源，具有亮度更高（可达3000ANSI流明以上）、寿命更长（超过20000小时）、色彩更精准（Rec.709色域覆盖）等优势，已成为中高端智能投影的主流选择。2025年上半年，公司中高端产品中激光投影的占比提升至35%（2024年同期为22%），正是得益于激光光学引擎的技术突破。

2. 研发投入：技术迭代的“燃料”

极米科技对光学引擎的研发投入保持高强度。2025年上半年，公司研发支出达1.97亿元（同比增长45.6%），占总收入的12.1%（2024年同期为9.8%）。研发投入主要用于：

• 光学引擎核心组件（如激光光源模块、高精度镜头）的自主设计与制造；
• 光学移轴、画面自适应调整等前沿技术的攻关；
• 车载投影等新场景下的光学引擎适配优化。

高研发投入带来的技术迭代，直接提升了产品的附加值。例如，搭载激光光学引擎的RS20系列产品，售价较同档LED投影高20%-30%，但销量占比却从2024年的15%提升至2025年上半年的28%，成为公司收入增长的核心驱动力之一。

三、光学引擎的场景应用：从“家用”到“车载”的扩展

1. 家用场景：巩固核心市场份额

极米科技的光学引擎技术主要应用于家用智能投影产品，如Z6X Pro、Play6等。这些产品凭借光学引擎的技术优势（如高亮度、高色彩还原、小体积），占据了家用智能投影市场的30%以上份额（据行业协会数据）。2025年上半年，公司家用投影产品收入达12.8亿元，同比增长18.7%，其中激光投影产品收入占比提升至40%，成为收入增长的主要贡献者。

2. 车载场景：新增长点的突破

2025年，极米科技凭借光学引擎的小型化、低功耗技术，成功切入车载投影市场，为赛力斯、江淮、北汽等客户的多款车型提供车内后排投影解决方案。车载投影的核心需求是“空间适配”与“视觉体验”，极米的光学引擎通过短焦镜头设计（投射比≤0.5:1），实现了在有限车内空间内投射大画面（100英寸以上），同时通过抗眩光技术解决了车内强光环境下的画面可见性问题。

2025年上半年，公司车载业务收入达1.2亿元（占总收入的7.4%），实现了从0到1的突破。随着智能座舱市场的快速增长（预计2027年全球市场规模达1500亿美元），车载光学引擎有望成为极米科技的第二增长曲线。

四、光学引擎对财务表现的驱动作用

1. 研发投入与利润的正向循环

极米科技的研发投入主要集中在光学引擎技术上，2025年上半年研发支出1.97亿元，占总收入的12.1%。研发投入的回报体现在：

• 产品均价提升：激光投影产品均价较LED投影高50%以上，带动公司整体产品均价从2024年的2800元/台提升至2025年上半年的3200元/台；
• 成本控制：通过光学引擎核心组件的自主设计（如镜头、光源模块），公司降低了对第三方供应商的依赖，2025年上半年原材料成本占比从2024年的65%降至60%；
• 净利润增长：2025年上半年，公司净利润达8842万元，同比增长2062.33%（据公司业绩预告），其中光学引擎技术带来的产品结构升级贡献了60%以上的净利润增长。

2. 毛利率提升的核心驱动

光学引擎的技术优势直接提升了产品的毛利率。2025年上半年，公司激光投影产品的毛利率达35%（LED投影为25%），带动整体毛利率从2024年的28%提升至31%。毛利率的提升是公司净利润增长的关键因素之一。

五、行业竞争与市场地位

1. 行业排名：技术优势带来的壁垒

极米科技在光学引擎技术上的积累，使其在行业排名中占据领先地位：

• ROE（净资产收益率）：2025年上半年ROE达14.43%（行业均值为8.2%），位居智能投影行业第一；
• 净利润率：2025年上半年净利润率达5.4%（行业均值为3.1%），位居行业第二；
• 研发投入强度：12.1%的研发投入强度远高于行业均值（6.5%），形成了技术壁垒。

2. 竞争格局：从“价格战”到“技术战”

智能投影行业的竞争已从早期的“价格战”转向“技术战”，光学引擎技术成为企业的核心竞争力。极米科技凭借光学移轴、激光光源等技术，与坚果、当贝等竞争对手形成了差异化竞争，巩固了其市场龙头地位。

六、结论与展望

极米科技的光学引擎技术，不仅是其家用智能投影产品的核心竞争力，也是其切入车载等新场景的关键武器。通过持续的研发投入，公司实现了技术迭代与产品结构升级，驱动了净利润的高速增长。未来，随着车载投影市场的快速扩张（预计2027年全球车载投影市场规模达50亿美元），极米科技的光学引擎技术将迎来更广阔的应用空间，成为公司业绩增长的长期驱动因素。

从财务角度看，极米科技的研发投入与净利润增长形成了正向循环，光学引擎技术带来的毛利率提升与场景扩展，将支撑公司业绩的持续增长。对于投资者而言，极米科技的光学引擎技术是其长期投资价值的核心支撑。

（注：本文数据来源于公司公开财报、业绩预告及行业协会数据。）