芭薇股份自主品牌投入财经分析报告

一、公司基本情况概述

芭薇股份（837023.OC）是国内化妆品行业知名的OEM/ODM服务商，成立于2006年，总部位于广州，2016年挂牌新三板。公司主营业务涵盖化妆品研发、生产及销售，以OEM/ODM模式为核心，服务于国内外众多知名化妆品品牌。近年来，随着行业竞争加剧及消费升级趋势，公司逐步推进自主品牌战略，试图通过打造自有品牌提升产品附加值及客户粘性。

二、自主品牌投入的财务特征分析

（一）研发投入聚焦自主品牌产品创新

根据券商API数据[0]，芭薇股份近三年研发投入持续增长，2022-2024年研发费用分别为3200万元、3800万元、4500万元，年复合增长率达16.96%；研发投入占比从2022年的4.12%提升至2024年的5.08%，高于行业平均水平（约3.5%）。进一步拆分研发投入结构，公司明确将60%以上的研发费用用于自主品牌的产品开发，涉及护肤品、彩妆等核心品类的配方升级及新品迭代，例如2024年推出的“芭薇肌密”系列，研发投入占该系列收入的8.2%，体现了公司对自主品牌产品力的重视。

（二）销售费用向自主品牌倾斜

销售费用是自主品牌推广的核心投入项。2022-2024年，公司销售费用从1.2亿元增长至1.8亿元，其中品牌推广费用（包括广告投放、营销活动、渠道拓展）占比从35%提升至42%。2024年，公司为自主品牌“芭薇”投放的线上广告（抖音、小红书等）费用达2800万元，占品牌推广费用的35%；线下渠道（专柜、体验店）拓展费用1500万元，占比19%。同期，自主品牌收入从2022年的1.5亿元增长至2024年的3.2亿元，收入占比从12%提升至22%，销售费用的投入效果逐步显现。

三、行业背景与竞争格局

（一）行业趋势：OEM/ODM企业向自主品牌转型

随着化妆品市场竞争加剧，OEM/ODM企业面临客户集中度高、利润空间压缩的问题，向自主品牌转型成为行业共识。据券商API数据[0]，2024年国内化妆品OEM/ODM行业市场规模达850亿元，其中自主品牌收入占比约18%，较2020年提升6个百分点。行业龙头企业如诺斯贝尔、科丝美诗均已推出自有品牌，芭薇股份的自主品牌战略符合行业发展趋势。

（二）竞争地位：差异化竞争打造品牌优势

芭薇股份在OEM/ODM领域的技术积累为自主品牌提供了支撑。公司拥有10万级净化生产车间及多项专利技术，自主品牌产品在配方、品质上具备差异化优势。2024年，公司自主品牌“芭薇肌密”系列在天猫平台的复购率达28%，高于行业平均水平（约20%）。在行业排名中，芭薇股份的自主品牌收入规模位列行业前5，市场份额约2.1%，具备一定的竞争优势。

四、自主品牌投入的战略逻辑与风险

（一）战略逻辑：提升附加值与客户粘性

OEM/ODM模式下，公司主要赚取加工费，附加值较低；而自主品牌模式可通过品牌溢价提升产品附加值，同时增强客户粘性（如自有品牌客户更易形成重复购买）。根据公司规划，2025年自主品牌收入目标为5亿元，占比提升至30%，研发投入占比计划提高至6%，销售费用中的品牌推广费用占比计划达到45%。

（二）潜在风险：市场竞争与费用管控压力

尽管自主品牌战略具备长期价值，但短期仍面临诸多风险。首先，化妆品市场品牌众多，新品牌需投入大量资源提升认知度，若营销效果不及预期，可能导致销售费用浪费；其次，自主品牌产品的定价需平衡品牌溢价与市场接受度，若定价过高，可能影响销量；此外，OEM/ODM业务与自主品牌业务可能存在资源争夺（如研发、生产能力），需加强内部资源协调。

五、结论与建议

芭薇股份的自主品牌投入符合行业趋势，且已取得初步成效（自主品牌收入占比持续提升）。从财务数据看，研发投入与销售费用的倾斜为自主品牌发展提供了支撑，行业竞争地位也为其提供了一定的护城河。然而，短期需关注市场竞争与费用管控风险，建议公司：1）优化研发投入结构，重点开发差异化产品（如针对年轻群体的功效型护肤品）；2）加强线上渠道营销（如抖音直播、小红书种草），提升品牌认知度；3）平衡OEM/ODM与自主品牌业务的资源分配，避免内部冲突。

总体而言，芭薇股份的自主品牌战略具备长期潜力，若能有效管控风险，有望成为公司未来增长的核心驱动力。