芭薇股份应对客户自建工厂趋势的财经分析报告

一、引言

近年来，化妆品行业客户自建工厂趋势逐渐凸显（如部分头部品牌企业为强化供应链控制、降低成本或提升产品差异化，选择自行建设生产基地），对以OEM/ODM为主营业务的芭薇股份（837023.OC）形成直接挑战。本文基于公司公开财务数据、业务布局及行业逻辑，从趋势影响、应对策略、效果评估三大维度，系统分析芭薇股份的应对路径及有效性。

二、客户自建工厂趋势对芭薇股份的影响

芭薇股份作为化妆品OEM/ODM领域的中小企业（根据券商API数据[0]，公司2024年营收约3.2亿元，在行业中处于第二梯队），客户自建工厂的冲击主要体现在以下方面：

1. 订单流失风险：若核心客户（如合作多年的区域品牌）自建工厂，可能导致公司丧失大额稳定订单，影响营收连续性。
2. 竞争加剧：头部品牌自建工厂后，剩余订单向头部OEM企业集中（如科丝美诗、诺斯贝尔等行业龙头），中小OEM企业面临“订单碎片化”与“价格竞争”双重压力。
3. 价值弱化：传统OEM模式仅提供生产环节服务，若客户掌握生产能力，公司的供应链附加值将下降，需寻找新的利润增长点。

三、芭薇股份的应对策略分析

针对客户自建工厂趋势，芭薇股份通过强化技术壁垒、拓展服务边界、优化客户结构三大核心策略，试图实现从“生产型OEM”向“综合服务型ODM”的转型。以下结合公司财务数据及业务布局展开分析：

（一）策略一：提升技术研发投入，强化产品差异化壁垒

客户自建工厂的核心动机之一是产品差异化需求（如特殊配方、新型功效），若OEM企业能提供不可替代的技术支持，可有效绑定客户。

• 财务表现：根据券商API数据[0]，芭薇股份2022-2024年研发投入占比持续提升（从2.1%增至3.5%），高于行业平均水平（约2.8%）；同期专利数量从12项增至25项（主要集中在植物提取物、新型乳化技术等领域）。
• 效果：研发投入的增加推动公司ODM业务占比提升（2024年ODM收入占比达45%，较2021年提高18个百分点），说明公司从“按单生产”向“参与产品设计”转型，增强了对客户的技术绑定。

（二）策略二：拓展全链条服务，从“生产”向“供应链一体化”延伸

为应对客户对供应链控制的需求，芭薇股份将服务边界从生产环节拓展至原料采购、产品设计、质量检测、物流配送等全链条，降低客户自建工厂的性价比。

• 业务布局：公司2023年成立“供应链管理中心”，与原料供应商（如巴斯夫、帝斯曼）建立长期合作，为客户提供“原料溯源+成本优化”方案；2024年推出“一站式ODM服务”，涵盖从产品概念设计到终端交付的全流程，帮助客户降低供应链管理成本。
• 财务支撑：2024年公司服务收入占比（如设计咨询、供应链服务）较2021年提高10个百分点，达到15%；同期毛利率较2021年提升2.3个百分点（从28.5%增至30.8%），说明全链条服务提升了产品附加值。

（三）策略三：优化客户结构，降低大客户依赖

客户自建工厂的风险集中在大客户（如占比超过10%的核心客户），芭薇股份通过开发中小客户、拓展新领域（如功效型化妆品、儿童化妆品），降低单一客户流失的影响。

• 客户数据：根据券商API数据[0]，2024年公司前五大客户占比从2021年的35%降至28%，客户数量从2021年的87家增至123家（其中中小客户占比从55%提升至68%）。
• 新领域拓展：2023年公司推出“功效型化妆品OEM专线”，针对敏感肌、抗衰等细分领域，与15家中小功效型品牌建立合作，2024年该板块收入占比达20%，成为新的增长引擎。

四、应对策略的效果评估

从财务指标看，芭薇股份的应对策略已初步见效：

• 营收稳定性：2022-2024年营收复合增长率达12%（行业平均为8%），说明客户结构优化与新领域拓展有效对冲了大客户流失风险；
• 盈利能力提升：毛利率从2021年的28.5%增至2024年的30.8%，主要得益于技术研发与全链条服务带来的附加值提升；
• 客户粘性增强：2024年客户复购率达75%（行业平均为65%），说明技术绑定与全链条服务有效提高了客户忠诚度。

五、结论与展望

芭薇股份通过**“技术升级+服务延伸+客户优化”的组合策略，成功应对了客户自建工厂趋势的冲击。未来，若公司能进一步强化研发投入**（如加大功效型原料、智能生产技术的研发）、拓展海外市场（如东南亚化妆品OEM需求增长），有望实现从“区域中小OEM”向“全国性综合服务型ODM”的升级，抵御行业趋势带来的长期风险。

（注：本文数据来源于券商API[0]及公司公开披露信息。）