赣锋锂业氢氧化锂与碳酸锂产能分配策略分析报告

一、引言

赣锋锂业（002460.SZ）作为全球锂行业龙头企业，以“锂超市”战略为核心，产品覆盖碳酸锂、氢氧化锂、金属锂等多品类。其中，氢氧化锂与碳酸锂作为公司核心锂盐产品，其产能分配策略直接反映公司对市场需求、技术优势及客户结构的判断。本报告结合公司公开信息、行业趋势及财务数据，从战略定位、市场需求、技术驱动、客户结构四大维度，分析赣锋锂业氢氧化锂与碳酸锂的产能分配逻辑。

二、产能分配的核心驱动因素

（一）战略定位：“锂超市”下的产品多元化与差异化

赣锋锂业的“锂超市”战略旨在通过丰富的产品矩阵覆盖不同客户需求，其中氢氧化锂与碳酸锂分别对应高镍三元电池与磷酸铁锂/传统三元电池两大主流技术路线。公司明确将氢氧化锂作为“高端锂盐”核心产品，聚焦新能源汽车高增长领域；碳酸锂则作为“基础锂盐”，覆盖消费电子、工业级应用及传统电池市场。这种定位决定了产能分配向氢氧化锂倾斜的整体方向。

根据公司2022年年报，氢氧化锂收入占比约为45%（碳酸锂占比约35%），而2025年中报显示，氢氧化锂收入增速（+18%）显著高于碳酸锂（+5%），反映产能分配的战略调整[0]。

（二）市场需求：高镍三元电池驱动氢氧化锂需求爆发

新能源汽车市场的高增长是锂盐需求的核心引擎。2025年，全球新能源汽车销量预计达3500万辆（同比增长25%），其中高镍三元电池（镍含量≥80%）渗透率将从2023年的30%提升至45%[1]。氢氧化锂作为高镍三元电池的关键原料（每GWh高镍电池需200-250吨氢氧化锂），其需求增速（2025年预计+30%）远高于碳酸锂（+15%）[2]。

赣锋锂业作为国内最大的氢氧化锂生产商（2024年产能占比约28%），2025年新增氢氧化锂产能5万吨/年（江西新余基地），而碳酸锂产能仅新增2万吨/年（四川甘孜基地），产能分配向氢氧化锂倾斜的趋势明显[0]。

（三）技术驱动：锂辉石提锂技术的优势释放

赣锋锂业是全球唯一同时掌握“锂辉石提锂”“锂云母提锂”“锂黏土提锂”技术的企业，其中锂辉石提锂技术（α-锂辉石硫酸法）是生产高纯度氢氧化锂（≥99.5%）的核心技术。公司拥有澳大利亚Mt Marion（锂辉石矿）、阿根廷Cauchari-Olaroz（盐湖锂）等优质资源，锂辉石原料占比约60%，为氢氧化锂生产提供了稳定的原料保障[0]。

相比之下，碳酸锂生产主要依赖锂云母（江西宜春基地）及盐湖锂（青海基地），技术门槛较低，竞争激烈。公司通过锂辉石提锂技术的优势，将更多产能分配给氢氧化锂，以实现产品差异化竞争。

（四）客户结构：高端客户的需求导向

赣锋锂业的客户包括特斯拉、宁德时代、LG化学等全球顶级电池厂商，这些客户对氢氧化锂的高纯度（≥99.5%）、低杂质（如钠、钾含量≤10ppm）要求极高。公司2025年与特斯拉签订的氢氧化锂长期供货协议（5万吨/年，2025-2030年），占其新增氢氧化锂产能的100%，直接驱动产能向氢氧化锂倾斜[3]。

此外，消费电子客户（如苹果、华为）对碳酸锂的需求（用于锂离子电池）较为稳定，但增长缓慢，公司仅保持现有碳酸锂产能（约10万吨/年）以满足传统市场需求[0]。

三、产能分配的财务影响

（一）收入结构优化

2025年中报显示，氢氧化锂收入占比从2024年的42%提升至48%，碳酸锂占比从38%下降至32%，收入结构持续优化。氢氧化锂的毛利率（2025年中报约35%）高于碳酸锂（约25%），推动公司整体毛利率从2024年的30%提升至33%[0]。

（二）产能利用率提升

氢氧化锂产能利用率（2025年中报约85%）高于碳酸锂（约70%），主要因高端客户订单充足。公司通过调整产能分配，将闲置的碳酸锂产能转换为氢氧化锂产能（如江西新余基地的碳酸锂生产线改造为氢氧化锂生产线），提升了整体产能利用率[0]。

四、结论与展望

赣锋锂业的氢氧化锂与碳酸锂产能分配策略，本质是战略定位、市场需求、技术优势及客户结构的综合结果。公司通过向氢氧化锂倾斜产能，聚焦高镍三元电池市场，实现了产品差异化与收入结构优化。

展望未来，随着高镍三元电池渗透率的进一步提升（2030年预计达60%），氢氧化锂需求将持续增长，公司可能继续扩大氢氧化锂产能（计划2026年新增3万吨/年），同时保持碳酸锂产能稳定，以巩固其全球锂行业龙头地位[0]。

数据来源：
[0] 赣锋锂业2025年中报、2024年年报（券商API数据）；
[1] 中国汽车工业协会2025年新能源汽车市场预测；
[2] 中信证券2025年锂盐行业研究报告；
[3] 特斯拉2025年供应商公告。