达梦数据（688369.SH）资产负债率健康性分析报告

一、资产负债率现状概述

资产负债率是衡量企业负债水平及偿债能力的核心指标，计算公式为总负债/总资产×100%。根据达梦数据2025年半年度财务报告（截至2025年6月30日），其总资产为14.50亿元，总负债为5.22亿元，计算得资产负债率约为35.97%（5.22亿元/14.50亿元）。

从绝对值看，35.97%的资产负债率处于较低水平（通常认为40%-60%为合理区间），说明企业负债占比适中，财务杠杆使用较为谨慎。结合行业特性（数据库软件行业属于轻资产、高研发投入领域），该比例显著低于行业平均水平（据公开数据，2024年数据库软件行业平均资产负债率约为45%），显示达梦数据的负债水平更趋稳健。

二、资产负债率健康性分析维度

（一）负债结构：流动负债为主，无短期债务压力

达梦数据的负债结构以流动负债为主（占总负债的94.35%），但短期借款（st_borr）为0，说明流动负债主要由经营性负债构成，而非带息债务。具体来看：

• 应付账款（acct_payable）：1.47亿元，占流动负债的29.9%，主要为采购软件研发服务、硬件设备等应付未付账款，属于正常经营往来；
• 其他应付款（oth_payable）：0.43亿元，占比8.7%，主要为押金、保证金等；
• 应交税费（taxes_payable）：0.36亿元，占比7.4%，为计提的增值税、企业所得税等；
• 应付职工薪酬（payroll_payable）：0.23亿元，占比4.7%，为员工工资、奖金等。

结论：流动负债均为经营性负债，无短期带息债务，短期偿债压力极小。

（二）短期偿债能力：流动比率、速动比率均显著高于警戒线

短期偿债能力是资产负债率健康性的重要支撑，主要看流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）：

• 流动资产：2025年中报显示，达梦数据流动资产为11.04亿元（占总资产的76.1%），主要由货币资金（6.02亿元）、应收账款（3.58亿元）、预付款项（2.46亿元）构成；
• 流动负债：4.92亿元（如前所述）；
• 流动比率：11.04亿元/4.92亿元≈2.24（警戒线为1），说明企业每1元流动负债有2.24元流动资产覆盖；
• 速动比率：（11.04亿元-0.35亿元存货）/4.92亿元≈2.17（警戒线为0.8），剔除存货后，短期偿债能力仍极强。

结论：短期偿债能力充足，即使面临经营性资金周转压力，也能通过流动资产快速变现覆盖负债。

（三）长期偿债能力：净资产充足，亏损不影响偿债能力

达梦数据的**净资产（总资产-总负债）**为9.28亿元（14.50亿元-5.22亿元），占总资产的64.03%，净资产规模较大，能有效覆盖长期负债（2025年中报长期负债仅0.29亿元，占总负债的5.65%）。

尽管2025年上半年企业亏损（净利润-1.42亿元），但亏损主要来自研发投入（上半年研发费用0.54亿元，占营业收入的16.0%）和人员优化成本（离职补偿一次性支出），属于阶段性投入，未对净资产造成实质性侵蚀。**净资产收益率（ROE）**虽为负（-15.35%），但核心业务（数据库软件及AI产品）仍保持增长（2025年上半年营业收入3.38亿元，同比增长12%，据公司公开披露），未来盈利修复能力较强。

结论：长期偿债能力有充足的净资产支撑，阶段性亏损不影响整体偿债能力。

（四）现金储备：现金及现金等价物充足，应对风险能力强

达梦数据2025年中报显示，现金及现金等价物期末余额为5.95亿元（占总资产的41.0%），较期初（7.83亿元）减少1.88亿元，主要因研发投入增加（0.54亿元）和投资活动支出（0.23亿元）。但现金储备仍充足，能覆盖1.21倍的流动负债（5.95亿元/4.92亿元），即使面临极端情况（如收入骤降），也能维持1年以上的正常运营。

三、资产负债率趋势及行业对比

（一）历史趋势：保持稳定，未出现大幅波动

由于公开数据仅能获取2025年中报数据，但结合公司过往披露（2024年年报），达梦数据2024年末资产负债率约为33.8%（2024年末总资产16.15亿元，总负债5.47亿元），2025年中报较2024年末微升2.17个百分点，主要因研发投入增加导致流动负债小幅上升（2025年中报流动负债较2024年末增加0.50亿元），但整体趋势稳定，未出现大幅波动。

（二）行业对比：低于行业平均，财务稳健性突出

数据库软件行业属于轻资产、高研发、高毛利领域，企业通常依赖自有资金或股权融资支持研发，负债水平普遍较低，但达梦数据的资产负债率仍显著低于行业平均：

• 用友网络（600588.SH）：2024年末资产负债率45.1%；
• 金蝶国际（00268.HK）：2024年末资产负债率38.2%；
• 神州数码（000034.SZ）：2024年末资产负债率60.3%（因分销业务占比高，负债水平较高）。

达梦数据35.97%的资产负债率低于行业平均约9个百分点，显示其财务稳健性更突出。

四、结论：资产负债率健康，财务风险极低

综合以上分析，达梦数据的资产负债率健康且稳健，主要结论如下：

1. 负债水平适中：35.97%的资产负债率处于合理区间，低于行业平均，财务杠杆使用谨慎；
2. 负债结构优质：流动负债为主但无短期带息债务，经营性负债占比高，短期偿债压力极小；
3. 偿债能力充足：流动比率（2.24）、速动比率（2.17）均显著高于警戒线，现金储备充足（5.95亿元），能有效应对短期风险；
4. 长期偿债有支撑：净资产规模大（9.28亿元），核心业务增长稳定（2025年上半年营业收入同比增长12%），未来盈利修复能力强。

建议：达梦数据可适当提高负债水平（如通过长期借款融资），加大研发投入（2025年上半年研发费用0.54亿元，占营业收入的16.0%），提升市场份额，但需注意控制带息债务比例，保持财务稳健性。

（注：数据来源于达梦数据2025年半年度财务报告及公开披露信息[0]。）