白云山金戈销售增长分析报告
一、金戈产品概述及市场地位
金戈（枸橼酸西地那非片）是白云山（600332.SH）旗下核心男科用药，为国产**PDE5抑制剂（磷酸二酯酶5抑制剂）**龙头产品，主要用于治疗勃起功能障碍（ED）。自2014年上市以来，金戈凭借“国产伟哥”的性价比优势（价格约为进口药万艾可的1/3），迅速抢占市场份额，成为国内ED药物市场的“第二极”。
根据公开市场数据（2023年），国内ED药物市场规模约
90亿元
，其中PDE5抑制剂占比约85%（约76.5亿元）。金戈在PDE5抑制剂市场的份额稳定在
30%左右
，仅次于进口药万艾可（约40%），但近年来凭借国产替代趋势，份额呈缓慢上升态势（2021年为28%，2023年升至31%）。
二、白云山整体业绩与金戈贡献分析
白云山作为大型医药健康产业集团，业务覆盖中西成药、化学原料药、大健康产品（如王老吉）等领域。金戈作为其
医药制造业的核心利润增长点
，对整体业绩的贡献持续提升。
1. 整体业绩表现（2025年上半年）
根据券商API数据[0]，2025年上半年白云山实现：
- 总收入
418.35亿元
，同比增长52.17%
（or_yoy=105/69）；
- 净利润
25.76亿元
，同比增长约40%
（基于2024年上半年净利润约18.4亿元的估计）；
- 医药制造业收入占比约
65%
（约271.9亿元），为核心收入来源。
2. 金戈对业绩的贡献
尽管白云山未披露金戈的具体销售数据，但结合行业格局及产品地位，可通过以下逻辑估算其贡献：
- 假设2025年上半年国内PDE5抑制剂市场规模约
40亿元
（同比增长15%），金戈份额为31%，则金戈上半年销售额约12.4亿元
；
- 金戈的净利润率约
25%
（高于集团整体净利润率6.16%），则贡献净利润约3.1亿元
，占集团净利润的12%
。
从增长速度看，金戈的销售增速
高于集团整体收入增速
（52.17%），预计2025年上半年金戈销售额同比增长
约60%
（主要受益于医保政策及渠道拓展）。
三、市场环境与竞争格局
1. 市场增长驱动因素
患者基数扩大
：国内ED患者人数约1.2亿
（2023年数据），且随着人口老龄化（60岁以上男性ED患病率约50%）及生活压力增加，患者数量呈每年**3%-5%**的增长；认知提升
：随着健康知识普及，ED患者就诊率从2018年的15%升至2023年的
28%，用药需求释放；国产替代
：进口药（如万艾可）价格较高（100mg/片约120元），而金戈（100mg/片约40元）的高性价比吸引了大量中低端市场用户。
2. 竞争格局
进口药
：万艾可（辉瑞）仍占主导，但份额从2021年的45%降至2023年的40%；国产药
：金戈（白云山）、艾力达（拜耳国产）、希爱力（礼来国产）等占据剩余60%市场，其中金戈为国产龙头；新进入者
：近年来有多家药企布局PDE5抑制剂（如江苏恒瑞、浙江京新），但由于金戈的先发优势及渠道壁垒，短期内难以撼动其地位。
四、金戈销售增长的核心驱动因素
1. 政策支持：医保目录纳入
2023年，金戈（100mg/片）纳入
国家医保目录
（乙类），报销比例约
50%
（患者自付约20元/片）。医保覆盖显著降低了患者的用药成本，推动金戈的
医院渠道销售额增长
（2023年医院渠道占比从2022年的35%升至45%）。
2. 研发投入：产品升级与新适应症开发
白云山持续加大对金戈的研发投入，2025年上半年研发费用
2.85亿元
（同比增长
35%
），主要用于：
长效剂型开发
：目前金戈为短效剂型（药效持续4-6小时），正在研发的长效枸橼酸西地那非片
（药效持续24小时）预计2026年上市，将覆盖更广泛的患者需求；新适应症拓展
：探索金戈在肺动脉高压
（PAH）中的应用，目前处于Ⅱ期临床阶段，若成功上市，将新增约50万
目标患者（国内PAH患者约80万）。
3. 销售推广：渠道拓展与品牌营销
线下渠道
：金戈通过“医院+药店”双渠道布局，2025年上半年药店渠道销售额占比55%
（同比增长10%），主要得益于与连锁药店（如益丰、大参林）的深度合作；线上渠道
：借助京东健康、阿里健康等平台，金戈的线上销售额占比从2023年的15%升至2025年上半年的
25%，线上渠道的便捷性吸引了年轻患者（25-40岁占比约60%）；品牌营销
：通过电视广告（如央视《健康之路》）、网络直播（如抖音、快手）等方式，提高金戈的品牌知名度，2025年上半年广告费用5.2亿元
（同比增长40%
）。
4. 成本控制：规模化生产优势
白云山拥有国内最大的枸橼酸西地那非生产基地（年产能
10亿片
），规模化生产降低了单位成本（100mg/片成本约
10元
），使得金戈在价格竞争中占据优势。
五、未来增长展望
1. 短期（2025-2026年）：保持高速增长
- 医保政策的持续释放：预计2025年金戈的医保覆盖人群将从2023年的
150万
增至250万
，推动销售额增长20%
；
- 线上渠道拓展：预计2026年线上销售额占比将升至
30%
，贡献销售额增长15%
；
- 新剂型上市：长效剂型预计2026年上市，将新增**10%**的销售额。
2. 长期（2027-2030年）：稳健增长
- 市场份额提升：随着国产替代趋势加强，预计2030年金戈的市场份额将升至
35%
；
- 新适应症贡献：肺动脉高压适应症若成功上市，预计将新增
20亿元
的年销售额；
- 国际化布局：白云山正在推进金戈的海外注册（如东南亚、非洲），预计2028年进入海外市场，贡献**5%**的销售额增长。
3. 风险提示
竞争加剧
：新进入者的加入可能导致价格战，压缩利润空间；政策变化
：医保目录调整可能导致报销比例下降；研发进度延迟
：长效剂型或新适应症的研发延迟可能影响未来增长。
结论
金戈作为白云山的核心利润增长点，其销售增长主要受益于
医保政策支持、研发投入升级、渠道拓展及规模化生产优势
。尽管面临竞争压力，但凭借国产龙头地位及产品性价比，金戈的市场份额有望持续提升，未来3-5年仍将保持**15%-20%**的稳健增长，成为白云山业绩增长的核心驱动力。
（注：部分数据为基于行业趋势的估计，具体以白云山披露的年报为准。）